港股解码，香港财华社原创王牌专栏，金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦。
新型冠状病毒肺炎疫情持续蔓延，让一众医药股成为资本市场的新宠。$国药科技股份(08156)$名字虽有“国药”两字，但其并非与医药研发及生产有任何关联，自然就蹭不到与医药相关的热点。
在医药板块在逆市中，走出一波“牛市”行情后，国药科技选择加入到医疗用品领域，合作对象则是地方国有企业。
携手珠海华发，再成立合资公司，股价飙升超40%
2月17日，国药科技发布公告称，与珠海国企之一的珠海华发签订战略合作框架协议，国药科技将基于所拥有的医药及商业网络，与珠海华发建立长期战略合作关系。
值得一提的是，合作对象珠海华发不仅是珠海市龙头国企之一，同时也是广东省主要的紧急医疗物资采购中心，承担广东省医疗物资采购。国药科技与珠海华发新签订战略合作框架协议，将就医疗物资采购合作、大健康产业链合作及资本市场金融服务三个方面进行合作。
携手地方国企，目的是什么呢？据国药科技管理层公告中表示，受疫情快速发展影响，中国市场的医疗用品供需矛盾极为突出，此次与珠海华发的战略合作，提升医用口罩的供应稳定性，旨在通过加快符合质量要求的医用口罩、防护服等医疗防护用品的供应，保证应急物资能高效地输送往政府机关、医疗机构及民用市场。战略合作在第一阶段首先实现有效引进医用产品以增加供应，下一步将建立起医用产品的自有生产体系。
由此不难发现，在疫情之下，国药科技联手珠海国企，建立起医用产品的自有生产体系，似乎有转向医疗用品市场发展的意向。
值得注意的是，接下来国药科技的一波操作，实锤了其要转型进入医疗用品市场的决心。
2月18日，国药科技透过旗下全资附属公司国科与原股东及其他合作方签订合同，并合资成立合营公司。合营公司国药科技将持有51%的股权，其余股权将由原股东及其他合作方持有。合营公司主要从事生产及销售一次性防护口罩、医用防护口罩、医用防护服、手术服、手术帽、手术鞋。预计未来合营公司正式投产的一次性防护口罩、医用防护口罩的最低产量设定为每天不少于50万个，医用防护服最低产量设定为每天不少于5000件。
两则利好消息的刺激下，国药科技也迎来了难得的大涨。截止2020年2月17至18日收盘，国药科技2天时间股价累计涨幅就高达44.3%。
亏损连连，负债高企，进军医疗用品市场挑战重重
在未进军医疗用品市场之前，医药科技主营业务为彩票相关服务、互联网+服务（解决方案及供应链）及其他服务（提供餐饮服务及顾问服务）。
自2015年起，随着房地产业务收入降至冰点及国家开始对互联网彩票监管收紧，国药科技经营业绩也是每况愈下（如下图所示）。截止2019/2020年中期，国药科技归属股东净利润仍亏损1723万港元。
在业绩年年亏损的同时，经营现金流流入状况也不尽人意。如下图所示，截止2019/2020年中期，国药科技经营现金流净额为净流出914万港元，现金及现金等价物期末余额仅有670万港元。这反映出国药科技当前经营现金流非常吃紧。
业绩亏损连连及现金流流入有限的形势下，国药科技只能借债经营，资产负债率一度从2015财报的23.39%飙升至2018财年的134.18%。截止2019/2020年中期，国药科技资产负债率仍高居90.18%。
在经营现金流造血有限及负债高企的当下，国药科技选择进军医疗用品市场，恐举步维艰，且随医疗用品市场加入者增加，行业竞争也将开始加急。未来想在行业内混出个成绩或什么名堂，国药科技面临的挑战及考验不言而喻。
作者：伊万诺夫斯基
编辑：利晴