一、A股的第六次抱团
招商证券张夏曾在19年写过《抱团启示录》，总结了历史上A股公募的四次抱团。而在2002年公募尚未壮大前，曾爆发过以gjd为首资金抱团的所谓“五朵金花”行情，而23年至今又爆发了新一轮的“红利股”抱团行情。我们把这六轮先总结在一起，但先不揭开最终的谜底，只是先做一个综述：
公募的四次抱团
1. 第一次抱团——抱团周期股（2002年—2004年）
- 背景：中国加入WTO后，城镇化加速，房地产周期启动，大宗商品涨价，周期行业盈利改善。
- 重仓板块：煤炭、钢铁、有色、金融、地产（五朵金花行情）
- 抱团主力：彼时公募尚未成型，本次抱团主力是GJD
在2006年后公募、险资及外资不断壮大，由他们爆发了后四波抱团。
2. 第二次抱团——抱团金融地产（2007年—2010年）
- 背景：国有银行上市，券商行业重组，房地产行业快速成长。
- 重仓板块：金融、地产、建材、电力、煤炭。
- 抱团主力：公募
3. 第三次抱团——抱团消费股（2010年—2012年）
- 背景：政府刺激消费，基建行业引发白酒行业销售大增。
- 重仓板块：白酒、家电、地产。
- 抱团主力：公募、险资
4. 第四次抱团——抱团信息科技股（2013年—2016年）
- 背景：新一轮科技产业周期，移动互联网、消费电子领域的核心资产诞生。
- 重仓板块：信息技术、电子、游戏、银行。
- 抱团主力：公募、险资
5. 第五次抱团——抱团消费+科技+医药+新能源光伏等赛道（2019年—2021年）
- 背景：科技兴国战略推进，外围因素及新冠疫情影响，新能源业绩稳健。
- 重仓板块：消费、科技、医药、新能源光伏。
- 抱团主力：公募、险资、外资
6. 第六次抱团——抱团煤色电等核心实物资产（2023年—今）
- 背景：后口罩时代，GDP增速放缓，国际政局割裂。
- 重仓板块：石油、煤炭、有色、电、运输。
- 抱团主力：GJD
二、看似不可理喻的七姐妹与葫芦兄弟抱团
美股有七姐妹：苹果、微软、谷歌、亚马逊、Meta、英伟达、特斯拉；占据了纳斯达克一半天下。
A股有葫芦七兄弟：工商银行、建设银行、中国移动、长江电力、中国神华、中国海油，主宰了上证指数的涨跌。
为啥说这一轮中美的抱团看似都不可理喻呢？先来看美股，简单总结就是一句话：不关心赚钱只关心花钱。
今年四月份，“美股七姐妹”中的微软、谷歌、Meta和特斯拉公司陆续公布了一季度业绩。其中只有三家公司公布的利润和销售额超出了华尔街的预期，而其他四家公司的业绩则大幅不及预期。
但是，投资者对这些直接的财务结果反应不大，他们更关注的是这四家公司未来的投资和支出计划，而不是它们的盈利情况。
我们随便看两家，就不看亚马逊那种传统就亏钱的公司了。
五年里这种业绩的公司要是放在A股，那起码得跌个60%先吧？你看看宁德的神仙业绩都跌成啥逼样了？别和我吹什么星辰大海，大海个der啊，就说特斯拉最新的业绩要是放在byd身上，我都能想象网友吐沫星子蹦到王传福脸上的景象。
说完七姐妹，再来看A股葫芦兄弟，很多事情也没法用常理解释。
比如先说工行、建行吧，《抱团启示录》里曾这样解释当年金融股抱团：
2009年一季度开始，社融和M2增速再一次井喷，到2009年7月，M2增速达到29.7%，可谓是后无来者。“社融起，金融兴”。
可是现在的社融是什么一个死样？在这种情况下地产资产比例极高的银行为啥还大涨，你银行都大涨了，为啥券商、保险这些金融股不涨啊？因此按照以往抱团的经验，银行涨得莫名其妙。
再来看水电里的长江电力，这轮抱团不是号称是涨高股息吗？你一个2点几的股息率连消费股都比不上又是几个意思？
最后来看煤炭、海油，按照第一轮抱团时候的经验，资源类股票属于周期股啊，抱团背景应该是城镇化加速、房地产周期启动、大宗商品涨价，再不济也应该是印度启动大基建吧？结果呢？屁都没有，仅仅是因为没有资本开支，产能供给不足，这不是离了个大谱？
三、抱团背后你不知道的真相
好，现在我们可以揭开中美七姐妹及A股葫芦娃抱团的真相，各位看官请管理好你的下巴，真相就是中美的抱团都是各自GJD的杰作。
啥？美国还有gjd，Bruce你昏头了吧？我不但没有昏头而且很清醒，现在就给各位表演个三口一头猪：
再傻的人到这里应该都看懂了，我擦，七姐妹他娘真是七姐妹啊，都是一个爸妈生的啊。你们会发现，他们的股东几乎是一模一样的，而这些资金就是美国股市的gjd！给你们简单科普一下：
先锋集团：Vanguard Group于1974年由约翰·鲍格尔(John Bogle)创立，其前身威灵顿基金则早在1929年就诞生了。在不长的时间里面公司已经在基金行业里占有突出的地位，是世界上第二大基金管理公司。同时，先锋领航集团是世界上最大的不收费基金家族，管理着全世界3700多亿美元的资产。
Blackrock：贝莱德又称黑岩，有人经常会把它和黑石搞混，其实也不冤枉，因为确实和黑石颇有渊源。创立于1988年，2022年末整体管理规模约8.59万亿美元，全球规模最大的资产管理集团。
道富银行（State Street Corp）总部位于美国马萨诸塞州波士顿，在全球金融资产服务业处于领先地位。是美国道富集团的全资子公司。美国道富集团成立于1792年，现为全球最大的托管银行和最大的资产管理公司之一
FMR LLC是富达管理研究（Fidelity Management & Research）的公司实体，该机构与富达基金母公司有关联，而富达基金被称为基金帝国。
其他剩下的机构你们感兴趣就自己去查吧，结论就是这些巨头抱团坐庄压根就不用看什么业绩增长。
美股GJD抱团启示录：之所以美国抱团这么坚定的原因就在于这个抱团的美股GJD团队心齐、有纪律，并且手握掌控全球的超大资本与媒体话语权，就是一坨屎也可以卖出天价。当他们拥有绝对多数筹码与话语权的时候，抱团确实就可以左脚踩右脚的一路往上。
而反思之前中国的前5轮抱团，我们会发现一个很有意思的现象：除了第一轮抱团在结束后，在新一轮牛市中有色、银行、钢铁等蓝筹股不仅创出新高而且走出史无前例的超级大行情外，后面四次抱团无一例外在结束后，立刻土崩瓦解，再也回不了头了。
这不仅仅是周期的问题，更重要的抱团主力结构的问题，为啥美股就能一直不断的抱团，而公募主导的四轮抱团全部以失败告终？
原因有几点：1、公募的考核机制过于短视 。2、公募在抱团中存在囚徒困境，心不齐，一旦有人先跑必然是一哄而散。3、公募机构的jjjl大都年轻没有见大周期，水平奇差无比，且只顾自身私人利益，和04年那波正规军gjd的水平与格局无法同日而语。
说到这里我们可以就可以理解，为何尽管经济基本面完全不同，但本轮抱团主力却与02-04年一样选择了银行、电力、煤炭等央企、国企垄断企业。
A股与美股自然在组成上有极大的不同，但是为了能够让GJD掌握市场核心话语权，则这些抱团股必须满足以下特征：
1、实际流通股极小，筹码90%甚至更多掌握在大股东手里
2、大股东没有任何卖出股票的意愿及必要
3、剩余的十大股东能绝对的令行禁止。
我们可以发现GJD核心组成力量如下：
大股东：中央或地方国资委、财政部（汇金）、香港中央结算（基本就是GJD通过北上马甲代持）
流通股东：社保基金、证金公司、汇金公司、国新发展
未来进一步抱团的趋势：本轮抱团走到今天已经超过一年半，那么未来会怎么发展呢？个人认为本轮抱团依然没有结束的意思，即使央妈开始借国债卖出，因为人家核心压根就不是抱团啥红利，否则长江电力早被砸成翔了。这一轮抱团中，我们可以发现，有色、甚至部分煤炭开始渐渐走弱了。其核心并不是因为他们股息率低，而是因为这些行业有太多的民企，GJD对其掌控力是不够的。因此未来的抱团，必然继续向电力、运营商、四大行、石油这些绝对的央企、国资垄断企业方向加强，而有色、煤炭和一些边缘民企股会逐渐掉队。
本轮抱团何时瓦解：这个也很简单，当十大流通股东中的gjd开始减少，比如国新、社保走了，而进来了很多公募的时候，本轮的抱团就将进入尾声
不过好消息是，由于本轮抱团是GJD而非公募发动的其韧性将远超前四轮公募主导的抱团，并有望在后来的新一轮牛市中继续创出新高，重复2005-2007的故事，因此大家现在不用担心本轮抱团会戛然而止，正相反，即使暂时结束这也只是the end of the begining!