可转债中位数价格的线型图：
通过这个线型图，我们可以看出：
当可转债中位数价格低于105的时候，是价格较低的时候，对应的可转债也整体处于低估区域，说明可转债进入了黄金坑，这个时候，虽然一直在下跌，但是上涨的可能性高，投资机会来了。
当可转债中位数价格高于120的时候，是价格较高的时候，对应的可转债整体处于高估区域，可转债整体一片欣欣向荣、歌舞升平，但是这时候下跌的可能性却更高，投资可转债的风险已经很大了。
可转债中位数价格在110-120之间，大多数的时间，可转债的中位数价格处于这个阶段。
其实，讲到这里，用可转债中位数指导可转债投资已经讲清楚了，为了更具有实操性，我们再讲地具体一些。
在可转债整体低估的情况下选择个债，第一条是根据财务和市场指标，淘汰如下指标：正股股价低于2.5元、质押率超过30%、PB低于0.7倍，连续两个季度亏损、可转债余额对流通股市值占比超过35%、正股年度主营收入小于8亿元且季度收入小于2亿元、资产负债率大于50%、正股总市值小于15亿元，可转债到期收益率负等等参考指标。
当前可转债的风险因子：首先就是退市风险，包括交易性退市和财务性退市。财务类退市因子中，要重点关注业绩连续亏损，主营收入过小、年报被出具保留意见或无法表示意见的上市公司。交易类退市相比财务类退市更为凶险，因为标准清晰，一旦正股靠近1元，很容易引发多杀多。因此正股价格过低（低于2.5元）、PB过低的可转债需要回避。
其次是出库风险。在要求压实中介责任的大趋势下，可转债评级调整会越来越多。由于公募基金持有可转债的占比较高，一旦上市公司评级下调，容易引发踩踏，因此要回避资产负债率过高、行业周期差、业绩持续亏损，主营不济的上市公司可转债，尤其是其中机构持有比例过高的。一般而言，从AA+下调至AA，面临银行理财和大多数保险的出库；从AA下调至AA-，面临大多数年金的出库；从AA-下调至A+，面临大多数公募基金的出库。
第三是市场风险，包括可转债正股的质押率、可转债规模对其流通股本的稀释度。这类风险中，即使是可转债的王牌条款“特别修正”都会丧失作用。因为过大规模的可转债对正股股价的压制很明显，而修正会使可转债潜在稀释度进一步提高，让正股更加承压。同时可转债规模占比过高，也让人怀疑正股兜不兜得住这么大的债务。
最后是财务风险，包括营收规模、净利润、毛利率、存货周转率、应收款和预付款占净资产比例、资产负债率等指标是否健康。
因此，可转债要回归到选基本面、选行业、看宏观、看资金面的投资方法本源。“差公司，好转债”的策略在未来很长一段时间不会再回归了。实际上，可转债市场自2023年初以来就非常分化，双低策略一直在被证伪。
话不多说，上图：
