首先，值不值得是相对的，市场交易主体千千万，包含基金，保险 ，大股东，大小散户等。每个资金主体的诉求也不一样，有人想要短期三五个月内赚一笔就抛售，有人资金充裕只是单纯想跑赢银行理财和债券收益，对你来说值得的投资并不代表其他人有同感。市场足够大，足够活跃，这个定价就有其合理性。我们平时说的某只股票值不值某个价，实质上是想问它能否在各个参与主体权衡利弊之后，仍能长时间站稳某个价位以上。
第一个先说估值，因为不谈估值就不是价值投资的范畴 。茅台有个有趣的地方，上市以来能看到的数据从1998年到2020年每年的净利润都相较上年增长，这个是非常罕有的，极其可能仅此一家，连恒瑞医药这只超稳的股票都在2002年净利润有同比下降。在最低的是2014年的1.41%及 2015年的1%，可见茅台的管理层一直在有意识的往百年千年老店的方向走，包括2016年，市场预期会有很高的增长率，结果只增长了7.84%，大家都质疑茅台隐藏利润，第二年实在藏不住了，增长61.97%，所以那年股价从300出头涨到700。
所以如果茅台能维持这种稳中求进的发展，加上它是少有的大概率永续经营的企业，按照但斌在2018年的说法，以2017年利润为基准，茅台如果每年提价2%，复合计算200年，270*（1+2%）的200次方，大概两百年后，茅台是1.41万亿利润。这个估算其实太保守了，因为2018年-2020年的利润增幅远不止2%，所以如果其他年份还是2%利润增幅的话，那么测算两百年后利润近2万亿 ，这个很大概率出现或者不止步于此。但有人说200年太久，只争朝夕，那我们假设茅台每年利润增长5%，复合计算100年，270*（1+5%）的100次方，100年后利润即可达35370亿（数字看起来很大，但想想看百万富翁在八九十年代的罕有以及在现在的普遍，就知道无法准确估计这个数字在那时到底有多大）。看起来很夸张，其实不难，毕竟2018年-2020年的利润增幅远不止5%，而且分红率如果在1-2%之间，相当于对利润涨幅需求进一步下降到3-4%这样不打动人心的低增长。这就是时间和复利的魔力，目前上市公司几千家里面，最有发掘复利威力的特质的股票，应该就是贵州茅台。
2017年底的时候，有一家券商研究机构发文称，其预计贵州茅台供不应求，加上提价等，2023年大概率实现市值1.5-1.8万亿。当时这篇研报被骂个狗血淋头，说骗人接盘，误导投资者，连茅台公司都要出来说请投资者注意风险。但这个“小目标”在2019年即已实现。而现在2021年初，茅台市值已超2.7万亿，达其远期预计数的150%。
每天写一点，待续。