一、上周综述
1、行情。本周A股市场整体上涨，创业板指领涨，涨幅6.35%，中小板指上涨6.23%，上证50相对滞涨，涨幅2.88%。另外，恒生指数下跌0.45%，道琼斯工业指数下跌1.27%，纳斯达克100上涨1.28%。
2、行业。从20日RPS角度观察，近期军工行业整体强度较高，并且成交量同步上涨明显。此外，由于电源行业中报业绩普遍较好，近期同样获得了资金的青睐。有意思的情况是，思源和中恒中报当天，均出现了明显的下跌，但后几日又重创新高。
3、资金。港资连续第三周流出，但幅度收窄至43亿元。换手率连续第四周回落，至6.89%，其中创业板情绪回落明显好于大盘。
4、货币。基准利率DR007、Shibor3M均继续小幅回升，已基本上回到去年底今年初（也就是YQ前）的水平，后续变化应引起重视。公开市场净投放1200亿元。最终反应到10Y国债，本周上升10.52个基点。从货币市场和信用市场实际操作来看，已经可以从前几周的谨慎克制明显感觉到边际的变化。需要重视这种边际变化（结合国外的事件冲击）对于市场情绪的影响。
5、ZZJ会议定调。“要确保宏观政策落地见效。财政政策要更加积极有为、注重实效。要保障重大项目建设资金，注重质量和效益。货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降。”
二、下周展望
1、维持“行业景气并不支持全面牛市”的判断，叠加货币政策继续保持克制，预期市场整体风险偏好无法继续整体性抬升。
2、在国外YQ的持续冲击、外部利空事件不断，且国内行业分化明显的背景下，要加强对景气行业的研究，在投资时不仅要选择高景气行业，更要选择其中的一线龙头，无论是从生产供应链角度，还是投资估值角度，行业老大的地位只会越来越稳固，溢价也只会越来越高。
3、要以长期视角看待“国内大循环”。ZZJ会议对国内大循环背景的表述是“我们遇到的很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识”，并明确要“完善宏观调控跨周期设计和调节，实现稳增长和防风险长期均衡。”
4、持续推荐行业：高景气度且估值有所回落的光模块、网安、水泥；中报业绩超预期的部分消费电子、电源；供给侧明显改善的白卡纸、廉价航空、面板；行业发展（竞争）进入新阶段的光伏、快递。锂电行业估值过高，暂停推荐。
5、放弃贝塔，只做阿尔法。