| 发布于: | 雪球 | 回复：1 | 喜欢：0 |
不知道谁在用屁股思考，分红在你嘴里也变成坏事了，不分红是烂公司，分红在你这里也是烂公司，都是你的理，毫无逻辑可言。
股份大怎么了？你朋友拿90万开公司，你投了10万，年底赚了30万，按10%的股份给你分红3万，你还怪你朋友股份大了这公司就不该分红？
我说神冠根本就不是好公司。
09年上市融资12亿港币，当年净资产15亿港币。
之后的几年快速发展：这是15-09年的净利润表。一共38.8亿净利润。上市前2亿资产，融资12亿，；累积利润39亿，一共是53亿，现在公司账面净资产27.8亿。这些年钱拿去了，大比例分红，大股东持股70%，大部分都落入了大股东的腰包，之前股价在高位的时候，大股东还卖了3亿多的股票给公司回购。
我要告诉你，港股神冠控股，其实是神冠肠衣厂，并没有那么高大上，对于周亚仙的神冠集团来说，这不过是一个ATM提款机罢了。
291.3900547.4760771.2770748.1830689.3190513.4580326.0610
但是我个人也不唱空，公司股价从6港币跌到现在0.7.跌幅将近90%，港股估值目前在历史底部区间。
但是，从过年几年的情况来分析神冠控股并不是一个好公司。
有些人不要自己手里有点股票就用屁股思考，更不要误导他人。
你媳妇给你100块开小店做生意，你3年赚了100块，一共应该有200块，对吧。
你分红给你媳妇50块，给工商所交税20块，买了个计算器提高生产效率20块，库存了商品100块，赊账二锅头一瓶给隔壁张三10块，加起来正好200块。
你媳妇来查账，账上一分钱现金也没有！
一巴掌打在你脸上：特么我给你的100块本钱都给你亏没了！[大笑]
这逻辑无敌了。
首先我没核实你说的数字，就以你说的为准，算企业的总资产，不用看财务报表而是数现金？企业没有往来账吗？买原材料预付款不是企业的钱？只有眼睛看到的现金才是企业的资产？10亿上市募集资金加加10几亿利润怎么等于30亿了呢？
1.上市融资10亿是现金，现在的存货也是10亿，这个可以简单画个等号。
2.几年的利润10几亿，这可不是现金，
a.要交税
b.要给下家账期，货出去了，现金没收回来，但利润已经做报表了，今年就很明显，销售额10亿，经营产生的现金流才4亿多，5亿多的现金挂在应收账款上。应收账款不是企业的钱？
c.要大比例分红
所以这些年这十几亿的利润真正能留在企业账上的钱真没几个。
3.投资给武汉的是3亿多吧？在建工程投入的厂房设备是钱变成的资产吧？这些都不用算了？
转型保健品、医用产品等目前来看还算ok，不是自主发展，采取收购控股权或参股形式，收购价格也不算离谱，也不是采用夸张的跨越式发展；双汇自造肠衣主要是天然肠衣，几年以前就开始有自己建厂造天然肠衣，当然天然肠衣有一定的替代性，不过人工肠衣的几大特性基本上还是能够维持一定比例，甚至如果比照欧美市场还有一定的提升空间；从食品行业总体规范化趋势加强的背景下，一些中小型加工厂会逐步被淘汰，龙头企业会受益于这一过程；另外，肉制品属于食品消费行业，还算比较抗周期；总体上，我觉得目前估值下的神冠值得投资
我一般担心现金接近市值的会私有化。好多私有化对自己没好处，尤其低于发行价和破净的。神冠从分红上看比较在意二级市场股东，我不担心私有化。就担心转型保健品、双汇自造肠衣、经济向下肠衣需求向下等问题。可以说，神冠是个好企业生不逢时，刚好遇上中国经济20年来的衰退时代。
目前只是一个存货数字，具体库存商品有多少还没相关数据，可以等数据出来再看。我是这么看存货积压问题：存货积压问题是对销量过分乐观的估计以及产品升级导致之前库存商品的积压，我认为这更多是由于管理层的前瞻性欠缺、灵活性不够（包括最近两年才开始加快产品多元化发展，2015年开始减少产能）；虽然应对速度慢了一些，但是通过产能减少、调整产量、促销等手段，库存积压问题并非不可解决，即使最后有一定的减值，只要业务根基没有出现变化，减值的影响也仅是一次性的。这就是我说存货问题是中短期问题的背后逻辑。
业务基本面：从整个市场来看，虽然肉制品近两年增速放缓甚至略微下降（未来出现大幅下降的可能性基本没有），但是神冠的销量估计基本保持平稳（成本有所下滑，根据管理层讨论推测不是销量的问题），这个说明从业务上来看神冠的产品和市场地位并未出现重大改变，市场不利因素包括国外竞争对手产品在国内竞争力提升（主要是汇率因素）、国内天然肠衣价格竞争加剧等导致公司毛利率存在继续下降的可能性。
我认为只要神冠的产品和市场地位未发生重大变化，目前的价格是值得买入的，风险在于公司低价私有化[关灯吃面]
$神冠控股(00829)$