时间：2021-02-10 来源：上海证券报
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货币政策“拐点”并未出现，金融支持力度一如从前。人民银行9日发布1月金融统计数据报告显示，在信贷投放、未贴现票据拉动下，今年1月社会融资规模增长强劲，新增规模为5.17万亿元，这是自去年1月、3月之后，再次突破5万亿元大关，比上年同期多1207亿元。
中国民生银行首席研究员温彬表示，整体来看，1月金融数据不差。新增社融和新增人民币贷款均创历年1月新高，说明金融支持实体经济力度增强。同时，广义货币（M2）增速和社融存量增速回落，也表明了货币政策逐渐回归常态。
实际上，为避免货币宽松催生资产泡沫，近期，银行间市场利率有所上升。数据显示，1月同业拆借加权平均利率为1.78%，环比高0.48个百分点；质押式回购加权平均利率为2.07%，比上月高0.71个百分点。
尽管“宽货币”退潮，但“宽信用”的脚步没有放慢。数据显示，货币供应量增速环比降幅超预期，1月末，M2余额同比增长9.4%，为去年3月以来首次跌破10%，增速比上月末低0.7个百分点，但社融规模存量同比增长13%，仍处于去年来较高水平。
“1月新增社融明显超出市场预期，这主要受表内和表外贷款影响。”温彬表示，1月表内信贷新增3.93万亿元，各家银行力争“开门红”，“早投放早受益”的传统策略推动贷款规模增长。表外融资新增4151亿元，比上月和去年同期分别多增1.15万亿元和2342亿元。
从新增社融结构看，信贷投放是最主要支撑力量，对实体经济发放的人民币贷款增加3.82万亿元，同比多增3258亿元。同时，委托贷款、未贴现银行承兑汇票实现正增长，结束了委托贷款2018年连续压降的态势，新增未贴现银票也创下2016年来新高。
直接融资方面，股票融资保持同比大幅增长态势。数据显示，非金融企业境内股票余额为8.35万亿元，同比增长12.5%；非金融企业境内股票融资991亿元，同比多382亿元。由于债市信心恢复尚需时日，市场利率出现上升，今年1月，企业债券净融资3751亿元，同比少216亿元。在地方专项债未发力的背景下，政府债券净融资2437亿元，同比少5176亿元。
“今年地方专项债额度未提前下达，政府债净发行同比减少，对新增社融的贡献有所降低。由于信贷需求旺盛，信贷额度偏紧，银行主动压降票据融资，使得未贴现的银行承兑汇票有所增加。”招商证券首席银行业分析师廖志明表示。
在实体经济复苏的当下，中长期信贷投放加码，体现了融资结构的不断优化。数据显示，1月住户部门、企事业单位贷款结构方面，中长期贷款发挥了支撑作用，新增2.55万亿元的企事业单位贷款中，就有2.04万亿元为中长期贷款。
展望下一阶段货币政策，温彬认为，货币政策仍将保持“稳字当头”的基调。总量上，将继续把好货币供应总闸门，保持市场流动性合理充裕，保持宏观杠杆率基本稳定。结构上，将根据形势变化灵活调整政策力度、节奏和重点，继续运用结构性工具加大对科技创新、小微企业、绿色发展等领域的支持力度。
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