#24小时全球实时行业研究财经新闻直播# 证券时报记者 邓飞
10月17日，证监会[微博]发布了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，并自发布之日起30日后生效。站在投资者角度，大家都在猜想谁会成为新退市制度下的首个牺牲品。而对于上市公司来说，则是在考虑最后这30天如何通过重组、并购、被借壳等手段涅槃重生。一批“垃圾股”停牌续命成为了不少投资者期盼的炒作题材，毕竟，复牌之后的连续涨停具有致命的诱惑。
“垃圾股”末日狂奔
今年3月底，国务院发文，除“借壳上市”须继续严格审核外，上市公司其他并购重组均取消行政审核，这为“垃圾股”重生创造了有利条件。市场一致认为，A股将借此迎来上市公司资产重组的高峰，资产重组也将常态化。
事实的确如此，近半年，A股先后已有近百家上市公司实施了资产重组。而这些公司股票复牌后动辄40%-50%的涨幅，吸引了无数投资者的目光。要说今年A股最火的热点，除新股之外就非重组复牌股莫属。一些急需保壳及摆脱退市危机的“垃圾股”，在某些人眼中不但不是毒药，反而更像是诱人的苹果。
据证券时报数据部统计，目前A股仍有200余家上市公司处于停牌状态，约占两市个股总数的一成。这些上市公司的停牌理由无外乎就是筹划重大事项、重大资产重组、筹划保壳方案等。就连早已被人诟病的*ST昌九也在本月10日开始连续停牌，停牌理由竟是“2014年4月赣州市国资委[微博]批复同意的昌九生化保壳三项措施未能成功实施，当前时间紧迫，为避免公司被暂停上市，昌九集团将于近期研究筹划公司新的保壳方案”。
机会还是陷阱？
证券时报记者梳理发现，上述200余家停牌的上市公司中，有近80家公司总市值不足30亿元，除去9只ST股外，还有诸如深华发A、四川金顶这些视亏损为家常便饭的“老钉子户”。重组是A股永恒不变的主题，这些盘小价低的“垃圾股”一旦插上重组翅膀，股价一飞冲天并非难以想象的神话。
值得注意的是，近期不少停牌重组或收购资产的股票，复牌后的表现会与预期有所差异。有些股票重组或收购不成功，股价也不怎么跌；有些股票重组或收购资产成功，股价也涨不动。那么，摆在投资者面前就是这样一个问题，对于这些重组或收购成功的股票，比预期涨幅小的情况，是机会还是陷阱？有分析人士认为，如果行业好，感觉是机会。这样看来，即便“垃圾股”能够借助重组、并购等方式实现重生，还是要看自身的硬件条件是否具备足够吸引力，这也将成为其能否续命的关键，不然旧病复发也在所难免。
注册制才是杀手锏
近几年，沪深交易所都曾出台过完善退市制度的意见征求稿，但一直以来，退市制度“落地”才是困扰A股的难题。
从数据来看，2007年至2012年间，A股市场中没有一家公司真正退市，即便是当时被市场认为铁定出局的闽灿坤B也通过“缩股大法”实现重生。直到今年6月份，长油公司成为A股首家央企退市上市公司，退市制度的实施才取得实质性进展，但私募大佬徐翔及知名牛散都在该股走上末路之时选择杀入豪赌，又让公众对于退市股能否真退市大打问号。
在审核制下，上市公司具有壳价值，都会千方百计地通过变卖资产、财务手段来避免退市。所以，在不少专家及业内人士眼里，“推行注册制后才可以让退市制度有效发挥威力”成为共识，只有这样，证监会“出现一家、退市一家”的口号才可能不是一句空谈。
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