从结果导向看经营效率
1、固定资产/存货的周转效率与净利润含金量的比较
表中罗列的数据为奥佳华与荣泰经营效率的横向对比。两者的固定资产周转效率不相上下；存货周转方面，奥佳华的存货及营业收入更多，但效益明显不如收入只有它一半的荣泰。这主要表现为：
（1）奥佳华的存货（在产品及库存）周转效率明显低于荣泰，库存周转次数约10次，低于荣泰的20次，在产品周转次数26次，低于荣泰的176次；
（2）在最近6年里，奥佳华的OCF比（经营现金流净额占净利润）只有2年是高于1的，而荣泰几乎年年大于1，从固定资产的规模到对企业经营活动的实际贡献，再加上存货周转过程中结转的核心营业利润并产生现金流，荣泰的归母净利润含金量高于奥佳华。
2、员工效益比
之前说过，不再赘述，详见之前文章。
3、净资产收益率ROE
以ROE为例。在不加杠杆的情况下，荣泰的ROE水平也明显好于奥佳华，达到18.9%（注：上市前荣泰ROE高达54%，主因有着更高的周转率和较高的负债率。也不排除为美化财务上市而刻意营造出的超高盈利水准）。而奥佳华的ROE只在10%上下徘徊，低ROE的原因主要可能是：
（1）较低的销售净利率。销售模式的差异造成净利率水平的不同，奥佳华线下更着重直营渠道铺设，而荣泰的经销商队伍更多。所以，与荣泰近13%的净利率相比，奥佳华的净利率只有8%左右，19年更是低至5.6%，奥佳华过低的销售净利率是由于大额且刚性的费用摊薄盈利造成的。
（2）奥佳华负债率大约比荣泰高10个百分点，达到44%，主要是其相比荣泰有更多的有息负债。如果去掉有息负债，奥佳华的ROE水平会更低。
4、分红对比
估计是奥佳华疲于近年来多元化的策略，分红金额及分红率一直不见提升，直到19年才开始提高到38.4%的分红率。规模比它小的荣泰则倾向于较大比例分红，分红率平均在34%左右，19年也提高到69%的超高分红水平。两家公司都在19年提高了分红率，预计是当年按摩椅销售增速放缓、资本开支处真空期，又留有大量账面现金，且两家公司的大股东及实控人或为民营企业家，或为家族，也有大额派现诉求。
2021.4小诺阿