——粗略看一眼几家烟标生产企业
本文首发于公众号：用不完的便笺。
一、声明
本人不吸烟，也不鼓励吸烟。跟喝酒一样，本人也被吸过烟，但是就是没办法喜欢这两样东西，这篇文章仅仅是梳理的记录而已。
二、吸烟真有那么上头吗？
最长久的生意一定是合法的深度迎合人性的生意，黄DD就不说了，这种非法的勾当不值一提，烟酒是两个意外，相对而言酒行业要好得多，烟草行业只能闷声做不能说，所以我在这里谈也是有点忐忑。
据统计，最近几年烟草行业情况是这样的：
以上数据来源：中国烟草网网页链接
据国家烟草专卖局网站，截止2018年底，烟草行业总资产20322.42亿元，同比增加986.94亿元，增长5.1%；负债3406.86亿元，同比增加382.03亿元，增长12.63%，资产负债率16.76%；净资产16915.56亿元，同比增加604.92亿元，增长3.71%，全行业实现营业收入13273.64亿元，同比增加579.29亿元，增长4.56%。全行业实现税利11627.76亿元，同比增加450.35亿元，增长4.03%。总资产报酬率13.35%，净资产收益率11.65%。
2019年烟草行业实现工商税利总额12056亿元，同比增长4.3%；上缴财政总额11770亿元，同比增长17.7%，税利总额和上缴财政总额创历史最高水平，为国家和地方财政增收、经济发展作出积极贡献。
我没有查之前，还一直以为这年代烟草行业应该一年不如一年了吧，没想到产销量居然还在增长。去年电子烟行业出了点问题，我也以为应该数据很差吧，没想到我这个非烟民又想当然地错了，据电子烟行业委员会秘书长敖伟诺表示：“2019年全球电子烟（不含加热不燃烧）统计销售超过2311亿元（330亿美元），较2018年同比增长106%，中国为全球市场贡献110亿元，较2018年45.5亿元的业绩，同比增长了175%。”
再看国家统计局3月37日发布的数据，1—2月份，在41个工业大类行业中，4个行业利润总额同比增加，37个行业减少。主要行业利润情况如下：烟草制品业利润总额同比增长31.5%，有色金属冶炼和压延加工业增长28.3%，石油和天然气开采业增长23.7%，农副食品加工业增长2.2%……如下图所示：
据统计我国有3.5亿烟民，按照2019年销量23676.4亿支计算，平均每个烟民每天抽烟23676.4÷3.5÷365=18.53支，这数据真的有这么高吗？烟民个个每天抽一盒烟？难道这两个月烟民宅家没事干的时候都猛抽烟去了？吸烟真有这么上头吗？
吸烟有害健康，早点戒了吧！
三、哪些烟草品牌销量更靠前？
香烟分一二三四五档，一二档是高端，三档是中端，往下是低端。由于烟草行业只能闷声发财，所以权威的数据很难找，最近的权威销量统计数据都是2017年的，据中国烟草网，高档烟销量靠前的品牌如下：
全国销量4千多万箱，可见中档以下是销量大头，中档烟销量靠前品牌没有权威数据，只能从网上找了，据南方财富网，2018年销量排名数据如下：
为什么要找销量排名的香烟品牌？因为做烟草的公司都没上市，A股只有做烟标（即烟盒）和烟纸的公司，做烟标烟纸的毛利率都比较稳定，个人拍脑袋认为生产高中低档香烟的烟标毛利率相差不会很大，量大为优。
总结一下，综合来看，以下公司销量领先：云南中烟、浙江中烟、湖南中烟、广东中烟、湖北中烟等。
四、筛选几家粗略过一遍
烟标行业特点：无明显周期性，产销具有区域性季节性，当前处于整合期，并购行为时有发生，以销定产订单式销售为主，烟草公司每1到2年安排一次招标，烟标公司参与招标前需经过2到3年的资质认定，一般烟草公司不会轻易转换烟标供应商，进入壁垒较高，是一个技术密集、资金密集型的行业。
1.恒丰纸业(SH:600356)：烟标上游，国有企业，主营烟草工业用纸，即卷烟纸、滤嘴棒纸、接装纸原纸、铝箔衬纸等，现有生产线20条，公司在东北但产品销往全国各地，质地一般，景气度上升但短期面临纤维原料不足和环保压力上升问题，成熟期企业。
2.劲嘉股份(SZ:002191)：中港合资企业，烟标行业领军企业，近几年并购频繁，全国各地布局生产基地，发展迅速，低负债率，毛净利率均较高，近期在回购股票，在向酒类、食品包装扩张，下游客户为云南中烟、上海烟草、贵州中烟、河南中烟、广西中烟等，华东西南客户营收占比约四分之三，但有9.89亿商誉，其中收购江苏顺泰商誉6.3亿元为资产组价值的6倍以上，收购长春吉星商誉1.81亿元为资产组价值的14倍，今年重庆宏声、宏劲可能并表提升业绩。
3.集友股份(SH:603429)：民营企业，位于安徽，主营烟接装纸（即水松纸）、烟用封签纸（即口花）、电化铝，营收规模较小，但发展迅速，18年开始通过并购向下游烟标行业延伸，截止19年年中，烟标营收占比已达50%以上，19年扣非净利润增速达48%，下游客户有云南中烟、安徽中烟、陕西中烟、四川中烟、河北中烟、福建中烟、江西中烟等，西南西北华东为主，市盈率最高，近一个月从高位急跌40%。
4.东风股份(SH:601515)：港资企业，烟标全产业链企业，在广东、广西、湖南、贵州、江苏、吉林、云南等地布局有生产基地，营收规模仅次于劲嘉股份，毛净利率略逊色于劲嘉股份，正在进行多元化（饮料、药品印刷包装和乳品业），业绩平平，早年并购形成商誉4.4亿元，下游客户主要有广东中烟、云南中烟、湖南中烟、贵州中烟、吉林中烟等。
5.陕西金叶(SZ:000812)：疑似高管内斗公开化，由烟标行业向教育等行业进行转型，烟标主业业绩平平，不深入关注。
6.金时科技(SZ:002951)：次新股，营收规模小，位于成都，19年四川中烟订单减少，导致营收和净利均负增长，排放不达标遭受环保处罚40万元，公司下游客户有湖南中烟、四川中烟、云南中烟、重庆中烟、贵州中烟等，股价跌回到上市价附近，行业内流通市值最小，预期边际改善，有可能炒作。
7.永吉股份(SH:603058)：营收规模小，偏安于贵州省内，下游客户为贵州中烟，19年业绩略增。
8.新宏泽(SZ:002836)：营收规模最小，公司位于广东潮州，19年跨区域并购江苏联通纪元印务股份有限公司，形成商誉1.14亿元，并表营收大增但净利润反而大降，下游客户以华东西南客户为主。
总结，烟标行业看好1-4，股价大多处于低位，值得关注，第6家是次新股且预期边际改善或有炒作。
