这个问题的出现，是一个粉丝在群里问我，能不能买康泰转债。我给他回复了，康泰生物是个好公司，但是 $康泰转债(SZ123008)$ 目前不是个好转债。当然也给出了我个人的分析，但今天我们不是来谈康泰公司有多好，我们衍生一个话题，一家好公司同时拥有转债，我们该如何来选择。
让我们回顾我的经典比喻：正股是主人，转债是狗。他们一起出去遛弯，狗一会跑前面一会跑后面，但最终要跟着主人的步伐前进或者后退。
主人牵住狗的那条绳就是溢价率，溢价率高，绳子就长，可以上串下跳的空间就大，这时候正股股价和转债价格就会出现偏离，正股涨，转债也可能跌。绳子短，两者贴着走，变化幅度就较为一致，常常出现同涨同跌的情况。这个经典比喻大家一定要记清楚，将来我们常常会用到！
我们接着来分析拥有转债的好公司，我们该买债还是改买股的问题！
我就从溢价率这条“牵狗绳”来谈起。 先谈低溢价，也就是“短狗绳”的情况。案例“ $百川股份(SZ002455)$ + $百川转债(SZ128093)$ ”典型的高价格低溢价转债。正股非常强势，踩上了新能源储能板块的东风，股价不回头，非常漂亮，转债也是水涨船高。目前这个价格配合低溢价，加上强势的正股，其实风险反而很小。当然波动大是不可避免的，没有债底的债，比股还活跃。
这个时候我推荐你买债，因为两者贴的很紧，转债大跌，正股小跌的可能性不大，因为这种情况下，低溢价很容易会变成负溢价。反而是容易出现正股小涨，转债大涨，使溢价变大的可能性。所以涨的时候是放大器，跌的时候可能就是同步跟随。可转债的赔率高，自然买债。简单理解就是，溢价率从4%跌到-1%或者涨到9%，区别是非常大的，请牢记。
但如果是溢价率高，也就是“长狗绳”，情况就有点不一样了。比如你说溢价率从30%涨到35%或者跌到25%，区别大吗？我觉得很小。我们用康泰作为案例，康泰是好公司，我是打心眼里认可的。但是溢价高，这时候就很难受了，绳子长了，狗前后乱串的空间太大了。所以这时候，转债大跌，正股小跌的可能性也是很常见的，正股小涨，转债大涨的可能性却会变小。也就是赔率没有规律了，甚至还可能反过来，跌的时候是放大器，涨却是平价跟随。绳子长，就很难有趋势性，这个时候不如直接买股！
溢价率这根牵狗绳，是我们试探好公司正股和转债的最好的工具。不知道你听懂了吗，没听懂不要着急，去把我前面基础课程全部听一遍，你也能成为专家，别忘记点赞！
（后注：康泰生物绝对是家好公司，而且现在的价格也很有性价比。当然我不是股票专家，我只是从疫苗行业领域看，他算是知名龙头，对比沃森，智飞，以前一定不比他们差。康泰生物以前管线较为整齐，但是在新冠疫苗上决策出现重大失误，进度和技术路线都严重落后，这也是为什么他在一线公司中股价表现最差。不过最近号称成功分离德尔塔变异株，为生产灭活新冠疫苗做准备。当天大涨，不过这两天又跌下来了。13价肺炎疫苗获批上市在即，应该会来一波。）