人类误判心理学之一“近因效应”，人们总是对近期发生的事情印象深刻，认为最近的现象可能会永远持续下去；所以在股市中，散户总喜欢线性外推，导致估值的钟摆总是要到极端，然后才返回来，再到另一个极端；所谓合理的估值，只是一个理想中的假设，在现实世界中，这样的位置只会短暂的停留。
那么，如果为了消化库存，且不说茅台关门两年，就是营收/利润连续两年零增长，你认为市场先生会给茅台多少倍PE？一个不增长的、没有未来的夕阳企业，届时可能只配按股息率进行估值，看看曾经的神华、移动、海油，在极端悲观的市况下，港股给的估值是多少倍，凭什么认为，不增长的茅台会享受高于15倍PE的估值？
当然，极少数人，不加杠杆，熬过2-3年的茅台渠道去库存，熬过隔壁老王炒垃圾股发了财，自己的茅台股价跌跌不休，可能又会迎来好日子，这也是上一轮最艰难的2013/14年熬过茅台底部的人，活该他们发财的原因。