【前言】
品牌一直是我投资体系中的重中之重，可以说他和R15中的关键指标ROE是我同等最重视的两个灵魂伴侣。对于拥有品牌的R15，如果说ROE是果，那么品牌往往就是最大的因。
最好的品牌都是厚积薄发，而作为硕果仅存的当今世界上唯一一个连续未中断的文明古国，我们中华数千年灿烂文明和厚重底蕴的中华文化慢慢熏陶出我们独有的特有的中华老字号，则厚得不能再厚，正是这样可遇不可求的品牌--堪称品牌中的王者，他们是祖先赐予留给我们的珍贵礼物，我们理应珍惜。
这个系列我就打算来一一盘点一下那些珍贵的中华老字号。今天是第四篇，我们将走近另一位王者，堪称“川酒之冠”、“浓香之王”、曾获“中国酒业大王”称号的五粮液。
【正文】
盘点如下：
一、品牌地位
品牌历史：
“川酒甲天下，精华在宜宾”，五粮液正产自四川省宜宾市，有史可考的酿酒有先秦时期僚人酿制的清酒、秦汉时期僰人酿制的蒟酱酒、三国时期鬏鬏苗人用野生小红果酿制的果酒等，都是当时宜宾地区少数民族的杰作，无不闪烁着古代中国人对酿酒技术的独到见解和聪明才智。
而在五粮液的酿制工艺成形过程中，最为重要、最具影响的当数“姚子雪曲”。所以五粮液的历史根源就算最保守也可以清楚地追溯到宋代（公元960-1276年），起源于宜宾姚氏家族的酿酒技艺。据传，姚氏家族采用玉米、大米、高粱、糯米、荞子五种粮食酿造的“姚子雪曲”是五粮液最早的雏形。这种酿造技艺源远流长，承载着当地人对酒文化的独特见解和传承。
到了公元1368年的明朝初年，宜宾人陈氏继承了姚氏产业，陈氏家族创立“温德丰”酒坊，将原五粮配方中的小米替换为当时新从海外引进的玉米，形成了更趋完美的“陈氏秘方”，五粮液用的就是“陈氏秘方”。文人雅士称之为“姚子雪曲”，下层人民都叫“杂粮酒”，这就是而今五粮液的直接前身。保留至今的明朝老窖，已有600多年的历史，现仍在使用。在清朝康熙年间，宜宾的酿酒业迎来了重要的转折，陈氏家族的酿酒师陈三改进了酿酒工艺，引入了“包曲”和“泡粮”等新方法，使得五粮液的口感更加纯净、甘甜、芳香。这一创新让五粮液的名声逐渐传播开来，成为当时宜宾酿酒业的佼佼者。
在接下来的几百年中，五粮液不断改进和发展。清朝中叶，邓子均继承“温德丰”酒坊后，将其改名为“利川永”，邓子均进一步改进了配方和酿造工艺，使其口感更加丰富、绵柔。他的改进得到了广泛的认可和赞誉，为五粮液成为顶级白酒品牌奠定了基础。1909年，邓子均携酒参加当地名流宴会时，晚清举人杨惠泉品尝后提出更名为“五粮液”，这一提议得到了广泛的认可和采纳。
20世纪以后，五粮液的发展进入了黄金时期。作为中国名酒，在各种国际国内评比中屡获殊荣。然而，在计划经济时期，五粮液的生产和销售受到了很大的限制。直到改革开放后，五粮液才开始真正走向市场化的道路。
关于五粮液的名称由来，有一个小故事详细记录了当时的过程：
1909年，宜宾县安排了一场聚会，其中聚集了各路社会名流及文人墨客。席间，“杂粮酒”一开，满屋喷香，不约一阵美誉。特别是晚清举人杨惠泉问到“这酒叫什么名字？”答曰：“杂粮酒”。又问到“为何取这个名字？”答曰：“此酒由大米、糯米、小麦、玉米、高粱五种粮食之精华酿造的”。杨惠泉又答：“如此佳酿，名为杂粮酒，似嫌似俗。此酒既然集五粮之精华而成玉液，何不更名为五粮液？”顿时，满场称赞好名字。由此，五粮液这个名牌便诞生了。
这个名字既直接描述了其原料，又体现了丰富的文化底蕴和历史渊源。所以这一名称得到了广泛的认可和采用。
如今，五粮液早已成为家喻户晓的中国顶级名酒，在历史上声誉地位甚至一度超越茅台，现在虽然茅台已成独一档的气候，但也是唯二的存在，和茅台一起成为中国白酒的双子星，一个酱香，一个浓香，基本垄断高端白酒市场，在老百姓心中的声誉地位上，其他所有白酒不能望其项背，顶天也只能争夺第三名。
品牌排名：
《2023年胡润中国最具历史文化底蕴品牌榜》排名第4名，行业第2名。
《2023年胡润品牌榜》总排名第2名，行业第2名。
各大品牌排行榜（包括胡润、品牌金融、Brandz等在内的九大榜单）
九大品牌榜总榜最新综合总排名第2名，行业第2名。
二、按图索骥：好股票十大指标
这个盘点可以涉及很多东西，我在想还是按图索骥，按照我的《好股票的十大指标》的标准一一检视呈现出来比较好，至少总体结论离我真正想说的八九不离十（参见我的博文《什么样的股票才是好股票：我关注的好股票十大指标》）：
基本面指标：
1、净资产收益率（ROE）
如果只能用一个指标去评判一家公司，我一定用净资产收益率（ROE）。ROE是综合评价一家公司盈利能力的最佳指标。ROE越高越好，最低标准的15％以上。最好的公司，我称为R15俱乐部成员的公司，需要满足最近10年平均ROE大于20％，并且每年ROE大于15％。
五粮液过去十年平均ROE 21.34%，最低14.93%。虽然赶不上茅台那个bug级的公司，但仍是妥妥的赚钱机器，超过市场98%的公司。
R15总排名：第41名
R15得分：98分
宽松版R15俱乐部成员，无冕之王。
结论：PASS
2、毛利率
毛利率往往代表着一家公司的护城河宽度及垄断能力，毛利率越高越好，至少大于30%，大于50％是最好的。
五粮液最新一期毛利率：78%。600年的老窖加持，粮食直接变黄金液体，非常的赚钱，妥妥的印钞机。
结论：PASS
3、负债率
负债率代表一家公司承受打击的能力，负债率越低越好，低于50％是最好的。
五粮液最新的负债率：18.62%。健康稳健，风险极低。
结论：PASS
4、分红率
分红代表一家公司的诚信，尤其在A股，这个指标是判断是否做假的利器，分红不是越高越好，30%~50%是一个最佳区域，太高不可持续且说明缺乏成长性，当然那些可以把绝大部分利润分掉也不影响成长的顶级赚钱机器除外。每年股息率能大于一年定期收益是最好的。
五粮液上市以来平均分红率：31.55%，最近10年平均分红率：50.45%，最新分红率：60%。
连续派息年数：16年，最近10年股息增长：6.67倍，10年股息复合增长率：20.90%，
目前股息率：3.09%，理论绝对收益率（股息+股息增长率）：23.99%。（当然未来的股息增长率无法长期保持这么高，未来预期收益率会比此值低一些）
股息贵族: 是，中国屈指可数的几家股息贵族之一。（股息贵族定义参见《我的投资拼图系列（十八）：股息贵族》
结论：PASS
5、公司前景
公司所在的行业前景，公司本身的可持续前景，容量，虽只能定性，不能定量，但却不能缺少。一定得有光明的前景，得有盼头，没有盼头的公司是没有盼头的。^_^
五粮液前景：跟茅台一样，五粮液也是得益于消费升级的高端ToC快消品公司之一。随着社会发展富裕程度的增加，有钱人越来越多，越有钱越怕死，人们更加注重健康，“少喝酒，喝好酒”已成为社会共识，是中国社会未来高度酒消费的总体趋势，酒企减少，集中度持续提高，继续向高端大厂迈进，头部企业市占份额继续提升是必然趋势。所以在量的方面，虽然市场总量可能会减少，但高端酒占比还在持续提升，现在顶级高端酒占比仍然很低，还有很多人还没尝过茅台和五粮液这类顶级高端美酒，仍具有很大的潜在提升空间。在价的方面，仅次于茅台的超级定价权，具有随着时间，跟随持续提价的能力，天然抗通胀的属性。所以无论量价，在未来很长的时间都有确定的增长预期，中间会有一定的波动，长期前景十分确定光明。浓香型具有和酱香差异化的互补特性，喝不惯酱香的高端消费人士，五粮液几乎是必然的第一选择甚至唯一选择。总之，五粮液是一个中国屈指可数的顶级好生意，未来这生意还可以长期的确定的赚钱。
结论：PASS
估值指标：
6、市净率（PB）
对于好股票，当前PB低于合理PB的一半是最好的，约4~6折。
长期平均PB也可以作为合理PB的另一个标准，当前PB低于长期平均PB的一半也是判断一只好股票的重要条件。
按各类估值方法测算合理PB范围约为：5.5~7.8倍，平均6.3倍
目前PB：4.08倍
目前折扣：0.53~0.74，平均0.64（约六折）
结论：PASS（基本符合）
7、市盈率（PE）
PE相比PB来说，灵敏度更高，波动更大，但却更直观。因为这个特点，不适合周期性股票的估值。
好股票的标准是当前PE低于其合理PE的一半，约4~6折。
长期平均PE也可以作为合理PE的另一个标准，当然好股票的标准也是当前PE低于其长期平均PE的一半。
按各类估值方法测算合理PE范围约为：20~31倍，平均25.7倍
目前PE：18.5倍
目前折扣：0.6~0.9，平均0.72（约七折）
结论：FAILED（安全边际不够）
市场指标：
8、长期低点
是否处于长期低位：是
结论：PASS
9、中期趋势
中期趋势是否向上：是
结论：PASS
10、短期买点
是否处于短期买点：是
结论：PASS
综上，10大条件9项符合，1项不符合，结论：时机不错，要求如果不是特别苛刻，是一个较好的机会。
三、综合评定：结语
质量评级：★★★★ （点评：质地很高，优秀水平）
估值评级：低估★★★★ （点评：低估四颗星，明显低估）
时机评级：7分 （点评：5分以上时机较好，差一点达到8分以上的最佳时机）
目前价格三击获利法预期长期绝对理论收益率：17.07% （点评：可认为一个长期保底收益，偶尔市场馈赠可能会大大提前和提高此值，参见博文《我的投资拼图系列（一）：雷氏三击获利法（盈利篇）》）
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投资有正道，分享投资，分享快乐。