$片仔癀(SH600436)$ $贵州茅台(SH600519)$ $腾讯控股(00700)$
【R15合影】片仔癀、贵州茅台、云南白药、招商银行、格力电器、双汇发展、腾讯控股（选自2010年底）；白云山（2014年底选入）；中国平安、涪陵榨菜、恒瑞医药、海天味业（2018年底选入）；五粮液、阿里巴巴、美的集团、伊利股份（2019年底选入）。
【双五合影】东风集团股份、阜丰集团、中国忠旺、华南城、合景泰富集团、民生银行、重庆农村商业银行、中国银行、中国宏泰发展、中国光大银行（2019年底选入）。
2010年底，我选了一批R15股票，计划跟踪10年。（2014年底新加入了3只，2018年底又加入4只，2019年底又加入4只，同时每年剔除少量连续不达标的标的）
每年底我也会选一批双五股票，跟踪1年（如果有的话，随着港股渠道通畅，2019年起加入港股双五，不再跟踪B股）。
一年一度，跟踪统计这些股票是必修课。从开博以来，这些R15和双五的统计我每年都直接贴到了博客（后来加上公众号以及雪球）里，今年也不能落下，以此了解整体的平均情况。
以往年份的统计参见如下博文：
2019：《总结进行时：2019年R15和双五股票表现大盘点》
2018：《总结进行时：2018年R15和双五股票…》
2017：《总结进行时：2017年R15和双五股票…》
2016：《总结进行时：2016年R15和双五股票…》
2015：《总结进行时：2015年R15和双五股票…》
2014：《总结进行时：2014年R15和双五股票…》
2013：《总结进行时：2013年R15和双五股票…》
2012：《总结进行时：2012年R15和双五股票…》
闲话少说，直接上图，如下是2020年的情况：
从上表看出，就如去年预期所说，因为2019的普涨，年初（2019底）A股已经无法选出双五，所以2020年所有双五股票都来自港股。因为港股市场相对监管宽松，公司质地良莠不齐，需要更安全更谨慎的选择策略，所以香港双五的选择条件除了满足标准的双五基本条件之外，还增加了持续派息等避雷条件，同时排除不在港股通的标的。按此香港双五一共有10只入选，有4只取得正收益，6只取得负收益，其中最惨的中国忠旺腰斩，但得益于分散策略，平均涨幅-5.58%，没跑赢恒生，但也相差无几，根据恒生指数的编制特点，这实际跑赢了大部分港股，在双五整体低迷的这两年，勉强能跟上指数，这个成绩总体算合格了。但风水轮流转，无论是从历史的纵向还是世界的横向来看，从一个长期的角度看，低估类的价值型组合始终可以超越指数取得超额收益几乎是一个确定的事实，以美国股市为例，以滚动10年为一个统计周期的复合收益率超越指数的时间比例是99%，只有1%的时期是例外。但经常出现阶段性的低迷，也是一个事实，比如这两年，而也正是这个事实，将大部分无法克服人性，没有耐心的投资者挡在这个领域之外，使得这个策略并没有几个人可以长期坚持，才得以长期有效。而对于双五这类有极度苛刻条件，机会不具有连续性的烟蒂策略，更属于可遇不可求的强求不得的一类投资，主要的问题就是机会成本，需要不停的等待和选择，所以它无法作为一个独立的策略存在，它只能作为一个补充策略附属于其他主策略（比如R15），当机会出现时而又没有其他更好机会（资金闲置）就利用，当不存在时则继续其他投资，不要让遥遥无期的等待不断产生巨大的机会成本，所以总体来说，用它锦上添花可以，用它来雪中送炭则不确定性风险太大，对投资最宝贵的资产--时间浪费太大。
来年双五预告：虽然A股2020是一个丰收年，但因为三傻的存在，目前A股又出现一些双五，虽然数量不是很多（个位数），相对A股历史还是算不少了，但行业十分集中，他们主要来自地产和银行这双傻。港股市场经过一年市场分化，市场出现较大面积的深度低迷，双五数量则相应暴涨，对于烟蒂类投资爱好者来说，这是一个福音，可选择的便宜货很多。
再来看关键的R15方面，去年底新入选的4只，但同时剔除了4只，所以仍旧维持一共16只标的，总体表现平均涨幅为54.13%，大大超过沪深300，其中2010年底选入仍在坚持服役的7只老油条，总体表现54.84%，老当益壮，仍旧没有拖后腿，稳稳跟上甚至略微超过队伍整体表现，持续证明着优等生理论，体现了R15老油条老而弥坚的本质，这批老油条到现在已经满了10年（2011-2020）的预定有效服役期，但鉴于他们的身体状况，让他们继续服役是一个必要的选择。能进这个队伍都不是混的（当然2014届除外），说不定很多还能再干10年。而去年底新入选的4只则十分给力，取得了平均63.88%的涨幅（相对应的去年底被剔除的那4只，平均涨幅只有可怜的11.24%），虽然市场先生喜怒无常，但从市场大部分时间相对有效的前提考虑，初步证明去年的换血很可能是一次成功的选择，让R15整体队伍竞争力更强健了。而前年入选的4只，继入选第一年优秀表现，今年继续变现优异，平均取得60.81%的成绩。主要拖油瓶则仍旧来自2014年选入的三只标的中仅剩下的最后一只，涨幅居然又是负的。。。还是双位数的。。。当然市场表现只是表象，主要还是业绩驱动力出现问题，现在和未来达不到R15的基本标准预期，如果去年留着这家是为了还留有一丝希望，那么现在已经可以盖棺定论，2014年选入的3个标的是一次彻底失败的选择，今年将剔除这最后一家。总结原因，虽然R15本来就有存活率的问题，10年存活率能50%左右就很满足了，但这种仅仅6年时间就被一锅端的情况还是不正常的，所以主要原因可能还是久旱逢甘露，猪油蒙了心，在那一年为了再分散一点，增加了也许不必要的R15，放松了标准，而R15的选择标准是放松不得的，宁缺毋滥是第一个准则，因为真正能成为优秀的公司真的是很少的也是很难的。但这也确实是分散策略（适当分散策略来自我长期倡导秉持的优质、低估、分散、长持八字方针的一部分）必须面对的问题，虽然相对稳健和安全，但随着标的数量增多，其中出现几个拖油瓶是难免的事。这也导致这样的策略相对超级集中策略不太可能发生惊艳表现，在牛市尤其如此。整体表现总是不愠不火，最终产生的效果往往是熊市少亏，牛市只能跟上，不过其长期效果却往往让人感到意外（其效果参见博文《浅谈“熊市少亏，牛市跟上脚步”》）。
来年R15预告：综合考虑业绩连续不达标情况和前景，2021年开始将剔除一只：白云山，同时新增3只新R15，他们都和医疗相关：爱尔眼科、长春高新、迈瑞医疗。
最后看今年总成绩，双五和R15总体平均收益为31.17%，继续跑赢指数。这是含港股的情况，港股和A股的指数比无疑是拖后腿的，其实很大程度上也是不公平的。如果只看A股的情况，则综合平均收益为57.38%，远远超过指数--因为年初A股无法选出双五，实际上这一年A股综合收益就是所有A股的R15的收益。
【注】如下是公开数据以来过去9年R15和双五的表现情况：
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