在去年年底，我曾经发过一篇博文《要质量还是要便宜？--投资时长、ROE与收益率区间的关系简析》，从理论上 分析了投资时长和ROE与收益率的关系。并得出结论：预期可以持有越久的公司，也就是越等得起的公司，我们应该越看重其roe的数值，而预期等不起的公司，我们应该越看重估值，期望在短期就能靠估值获利走人。
今天为什么又要“再”谈呢？因为那毕竟只是从理论计算上得出的结论，而实践是检验真理的唯一标准。所以我们今天再从实践上谈一谈这个话题。正好我这里找到一个比较典型的实践案例，可以当实例用来说明。这个案例发生在6年前，从时间上勉强够了，主角是腾讯控股和民生银行，恰好一个代表质量，一个代表便宜。我当时也发了一篇短文记录此事（可参看我2012年的博文《今天做了一个艰难的决定：卖出腾讯，买入民生H》）。我们来看看原文了解一下当时的情况：
今天做了一个艰难的决定：卖出腾讯，买入民生H
(2012-09-15 08:41:41)[编辑][删除]
转载
标签：
民生
股票
分类： 投资备忘录(2012-09-05)
股票对比 腾讯控股 民生银行H 市盈率 32倍 3.8倍 股息率 0.32％ 8％ 价格（港币） 235元 5.67元今天民生H股再次暴跌，看着市盈率3.8倍，股息8％的民生，哥真心hold不住了。
而看着市盈率32倍，股息0.32％的腾讯控股，强烈的反差产生了强大冲击力，虽然仍旧喜欢你，但也只好牺牲你啦。
腾讯，别怪哥哥太无情，只怪民生太迷人！不要伤心，哥只是暂时离开你，只要子弹充足，那时你还在等我的话，哥哥一定会再迎接你归来的！
腾讯卖出价：235港元
民生买入价：5.67港元 （合人民币4.60元）
【注：这本是9月5日发的文章，新浪抽风，一直说审查中，不让发新博文，今天才发出。
盘点一下，过了这几天，腾讯现在收盘255.60，涨幅8.77％，民生收盘6.43，涨幅13.40％，看来低估确实是王道，只希望腾讯不要涨太快，好有机会买回来。但愿如此。】
我们可以看到当时民生H的市盈率达到恐怖的3.8倍，是典型的便宜的代表，而腾讯控股当时市盈率为30多倍，估值并不低，但roe好到恐怖的35%，是优质但不便宜的代表。接下来发生了什么？如果拍脑袋一定认为毫无疑问优质的腾讯胜利了。但事实是，这之后的5个月，民生H上涨了85.67%，而同期腾讯的涨幅仅为14.23%，低估仍是王道。然而在6年之后的今天，显然王者是腾讯。你看，要质量还是要便宜，主要还是和投资时长有关系，短期主要是靠估值影响，长期还得看ROE，这和理论是一致的。所以要质量还是要便宜，这并不是一个选择题，这和你的资金属性，个人喜好和投资标的有关。
让我们再重温一遍结论：
预期可以持有越久的公司，也就是越等得起的公司，我们应该越看重其roe的数值，而预期等不起的公司，我们应该越看重估值，期望在短期就能靠估值获利走人。
-------------------------------------------------
世界需要投资，投资改变世界。
投资有正道，有分享就有进步，欢迎来编程浪子的投资世界，一起分享投资，分享乐趣：
编程浪子微信公众号：epicure888 可搜索“编程浪子的投资世界”