点击蓝字 关注我们
大盘风格清晰、行业龙头汇聚、估值修复空间较大的“三好学生”中证A50指数，或成为引领A股市场向上突破的核心力量。
今年以来，被称为中国“漂亮50”的核心资产代表——中证A50指数，呈现出了相比其他传统宽基更为优秀的走势。从2024年初截止5月底，中证A50指数上涨4.52%，超过沪深300指数（+4.34%）约0.18%，超过中证800指数（+1.96%）约2.56%，超过中证1000指数（-12.46%）约16.98%，俨然成为2024年市场宽基指数中的“三好学生”。（数据来源：Wind，时间区间：2024/01/01——2024/05/31）
中证A50表现出色，究其原因，主要是以下三个方面：
1、中证A50指数大盘风格清晰。
据中证指数公司资料，中证A50指数成分股主要集中于总市值1000亿元以上的大盘股，基本没有100亿元以下的成分股，且成份股跨沪深两市，是名副其实的大盘核心资产的代表性指数。从市值覆盖度上看，目前整个A股市场股票数量有5200余只，合计总市值大约为90万亿，而中证A50指数中的50只成份股覆盖了整个A股市场15.5%的市值。此外，这种“头部集中效应”还体现在收入和利润上：从收入和盈利占比的角度来看，指数成份股的营业收入占A股全市场营业收入的17.5%，归母净利润占全市场的16.5%，可以说中证A50指数构成了股市中的头部核心资产。
（资料来源：中证指数公司，截至2024/05/31）
（数据来源：Wind，截至2023/12/31。）
从历史时间维度看，考虑到中证A50指数与上证50指数在市值风格上的相似性以及中证A50指数暂无24年之前的详细成分股信息，选取上证50/中证2000作为市场风格大小盘轮动的参考指标。自2014年以来，市场呈现出较为显著的每3-5年大小盘轮动的风格特征，据此可想，2024年有望进入新一轮的大盘强势期。
（数据来源：Wind，2014/1/1至2024/5/31。）
从主导市场风格的边际增量资金变化看，今年春节后，偏好小盘风格的量化私募和小微盘主题受限，而偏好大盘风格的险资、汇金等长期资金，以及政策反复提及的“耐心资本”，成为2024年市场风格的主导性增量资金，加速了市场风格从小盘向大盘的转变。
（数据来源：Wind，截至2023/12/31。）
综上所述，无论是从历史时间维度还是从边际增量资金投资偏好来看，2024年都处于大盘风格相对小盘风格逐步占优的阶段，因此代表大盘核心资产、大盘风格清晰的中证A50指数，自然成为表现优秀的“一好学生”。
2、中证A50指数行业龙头汇聚。
中证A50指数的一个特点是编制方式选取中证三级行业选龙头，在确保行业均衡覆盖25个中信一级行业的同时，精挑细选了各细分行业的自由流通市值第一的龙头公司，体现出了与其他宽基有所不同的龙头代表性。
一方面，在监管引导下，A股市场的高股息风格有望向更多行业扩散，具备较好自由现金流的上市公司有能力进行较高比例的现金分红，通过统计中证A50成分股的FCFF（自由现金流）中位数与全市场上市公司进行对比，可以看到龙头公司的FCFF具有显著优势。
（数据来源：Wind，截至2022/12/31）
另一方面，在各细分行业“内卷”加剧的背景下，行业龙头凭借其品牌优势、经营壁垒、创新能力等硬实力，在各行业的营收和净利润市占率获得显著提升，马太效应加强。下图仅列举4个中证A50指数的前十大成分股也充分说明了龙头在当下市场竞争中的相对优势。
（数据来源：Wind，采用TTM方式计算，截至2024一季度报，行业分类根据编制规则，采用中证三级行业，以上个股仅为举例，不作为投资建议。）
综上所述，无论是从高股息角度寻找市场具有持续分红能力的企业，还是从细分行业竞争加剧龙头胜出的投资逻辑，具备行业均衡且精选龙头企业的中证A50指数，均有望在未来市场变化中成为取得相对优势的“二好学生”。
3、中证A50指数估值修复空间较充分。
回顾过去5年的统计数据（数据来源：Wind，时间区间：2019/06/01-2024/05/31），中证A50指数PB为1.95倍，PE为16.45倍，成分股PB及PE中位数分别位于过去五年的3.22%和11.13%。进一步，将中证A50指数的50个成分股逐一拆分，也会发现，在过去5年的时间维度中，前10大权重股中的3只（占比约30%）的PE_TTM在历史10%分位以下，7只（占比约70%）在历史50%分位以下。上述数据一定程度说明，代表我国核心资产的中证A50指数，当前的估值历史分位数较低，安全边际较高，修复空间较大，是投资性价比中的“三好学生”。
（数据来源：Wind，截至2024/5/31。注：以中证A50指数最新50只成份股为样本前推进行历史回测，选取成份股PE_TTM/PB_LF中位数作为估值指标代表。）
大成中证A50指数ETF（159595）—首批10只A50ETF中的流动性第一
中证A50指数自发布以来受到市场的广泛关注。大成基金于2024年3月发行成立了跟踪中证A50指数的ETF（证券代码：159595，场内简称：中证A50ETF基金，联接基金A/C/E：021212 / 021213 / 021359），为场内外投资者提供便捷配置中国核心资产的投资工具。
中证A50ETF基金(159595)自上市以来，产品规模最高突破33亿元，稳居市场第一梯队。更关键的在于其流动性持续领先同类A50ETF。对于ETF产品，流动性是投资者、尤其是机构投资者选择的重要考量因素之一。观察ETF产品的流动性，可以主要参考成交量大小、日内盘口厚度深浅等指标，高流动性的ETF日内价格受大笔资金的冲击小，日内成交流畅，可有效减少投资者交易的滑点和执行成本。从上市至2024年5月底，中证A50ETF基金(159595)场内成交总量突破170亿元，日均成交突破3.2亿元，稳居同类ETF第一，流动性优势突出。
（数据来源：Wind，截至2024/05/31，同类指首批发行的10只中证A50 ETF）
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金及所跟踪指数的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品存在收益波动风险，管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请投资者认真阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等文件，根据自身风险承受能力购买产品。