2024年初至今，市场仍然未改震荡，各类资产的配置价值渐渐“水落而石出”。春节后LPR再次调降，为债市行情进一步打开空间；A股总体估值已经处在中长期低位区间，反映出权益资产性价比的提高。当前市场背景下，将大部分仓位投向债券、并保留少量仓位进行权益投资的二级债基，从资产配置层面兼顾了弹性与安全性，成为了许多投资者谨慎权衡后的优解。
龙年伊始，大成基金麾下再添二级债基大成元辰招利（A类020676 C类020677）。3月11日起，大成元辰招利正式发行，基金由大成基金混合资产投资部副总监孙丹担纲。
孙丹表示，2024市场仍然面临诸多挑战与机会，在固收部分的管理上，基金经理会通过更多的逆向思维和均值回归思路来应对；权益方面，短期内供需格局难以有明显的变化，基金经理会从产能出发，结合估值性价比，在供给约束下寻找有增量需求的板块。
01
二级债基
经典资产配置“压舱石”
二级债基是大类资产配置的产物，结构上，债券投资比例不低于基金资产的80%、股票等权益类投资不高于基金资产的20%。资产配置的底层逻辑，即利用好不同类属资产之间的弱相关性进行风险分散，追求更好的风险调整后收益。一般情况下，二级债基的预期风险和收益高于纯债基金和一级债基，低于混合型基金和股票型基金。
作为经典的“固收+”产品，优质二级债基产品，既要在固收部分打造坚实的底仓，又要充分把握权益机会，力求在“+”的部分表现突出，对于基金经理的投资能力与经验都有着极高的要求。
2021年以来，市场股债“跷跷板效应”较为明显，大类资产配置的意义愈发展露。权益市场整体呈现震荡调整趋势，期间行情表现出结构性、脉冲性的特征；而债市在降准、降息等呵护资金面政策的支持下表现相对较强。专业机构对于二级债基的配置需求始终坚挺；对于个人投资者而言，二级债基不仅是震荡行情中的高性价比选择，也能够长期满足专业化资产配置需求，非常适合成为理财“压舱石”的角色。
大成基金孙丹
资深股债配置专家
02
大成基金孙丹是一位资深股债配置专家。孙丹具有14年证券从业经验，其中6年公募基金管理经验。孙丹于2014年正式加入大成基金，历任固定收益部信用策略及宏观利率研究员、基金经理助理、固定收益部总监助理、固定收益总部副总监，现任混合资产投资部副总监。
研究员期间，孙丹在曾广泛覆盖固定收益类属资产中的细分品种，先后从事宏观利率、信用策略和信用评级等研究工作，熟悉各类投资品种的风险收益特质，为多元资产管理打下坚实基础。2017年5月，孙丹正式担任基金经理，期间产品管理基金类型涵盖纯债、一级债基、二级债基、偏债混合以及灵活配置基金，尤其擅长“固收+”类型基金管理。
“固收+”基金以绝对收益为目标，对基金经理的风险管理能力尤为重视。孙丹的投资体系也将组合风险控制放在第一优先级，以风险调整后收益为关键指标。孙丹擅长运用通过主动的久期策略偏离和类属资产切换的方式进行固收资产管理，通过综合运用宏观环境、大类资产属性、利率周期、个券质量等多元角度，充分评估不同券种的风险收益特征，打造具备良好安全垫的底仓收益；进一步，追求对冲权益波动和获取更高的资本利得的目标。
03
大成投研
慎思笃行，精益求精
对于混合资产投资而言，强大的投研支持不可或缺。多年以来，孙丹与大成基金投研团队密切配合、共同成长。
据悉，大成基金于1999年成立固定收益小组，是业内最早开展债券投资研究的基金公司之一，目前从事债券投资已经有24年的历史。大成固收团队高度重视信用风险管理，将投资、研究、交易、风控一体化的信用跟踪机制贯穿于日常投资工作，创下24年0违约的出色信用风险管理记录。
长期卓越的权益业绩也是大成基金的重要品牌亮点。据海通证券最新权益类基金绝对收益排行榜，大成基金近一年、两年、三年、五年、七年业绩均位列权益中型基金公司前3。其中，大成基金权益类基金绝对收益率近一年排名 1/12、近两年排名 2/12、近三年排名 1/12、近五年排名3/12、近七年排名2/12。
作为中国首批获准成立的老十家基金管理公司之一，大成基金在24年的稳健发展中一直致力于建立传承有序的投资团队。始终坚持价值投资、长期投资、责任投资，积极把握核心资产价值，持续打造以研究为核心的投研队伍，建立了“投资引领研究、研究驱动投资”的投研一体化体系。
据悉，大成特色“投研一体化小组” 把研究对外分成周期组、科技组、制造组、消费组、医药组和宏观策略组六组，每组由牵头基金经理带领和帮助研究员成长。与之对应，大成基金有深耕相应领域的基金经理、基金经理助理以及研究员。
2024年
认清供需格局，挖掘增量需求
04
孙丹表示，目前中期宏观经济已经表现出一些值得关注的特征。一方面，外需在经济中的重要性再度趋升；另一方面，在高质量发展的政策基调上，制造业有成为经济中稳增长主力的趋势。
看向2024年，短期内国内供需格局大概率不会有明显转变，工业产能过剩格局或将在短期延续。对应到权益市场，从产能角度出发，应当更加关注行业以及标的的估值盈利性价比，同时在供给约束下挖掘具有增量需求的方向，如资源品、具有出海优势的行业、科技创新行业等。
固定收益方面，孙丹认为最为关键的宏观背景是国家从城镇化为驱动力到追求高质量发展的趋势变化，应当高度关注跨周期宏观调控机制。在固定收益部分的管理中，通过更多逆向思维和均值回归的思路来应对市场变化，综合运用久期、类属资产等策略打造具备灵活性和安全性的底仓。
注：1.权益类基金绝对收益排名数据来自海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，截至2023/12/31。基金管理公司绝对收益指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。排行榜参与排名满足条件的股票混合型基金要求设立满15个月。参与排名的基金公司为具有设立满15个月以上的股票混合型基金的资产管理人。为了增强可比性，对于股票混合型基金，成立后三个月属于建仓期，期间净值增长率不纳入计算范围。
2.主动权益类基金包含主动股票开放型、强股混合型、科创强股混合型、偏股混合型、平衡混合型、灵活混合型、灵活策略混合型和主动混合封闭型基金，不含指数型、生命周期混合型、偏债混合型基金、港股灵活策略混合型、港股偏股混合型、港股强股混合型和QDII基金。
3.大、中、小型公司的划分：按照海通证券规模排行榜近一年主动权益（主动固收）的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动权益（主动固收）规模占比达到全市场主动权益（主动固收）规模50%的基金公司划分为大型公司，在50%-70%之间的划分为中型公司，其余为小型公司，小型公司还包括旗下存续时间最长的产品成立不满1年的公司。
风险提示
基金有风险,投资须谨慎。基金管理人管理的其他基金的业绩表现不构成本基金业绩表现的保证。基金产品存在收益波动风险，管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请投资者认真阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等文件，根据自身风险承受能力购买产品。