又到了激动人心且干货满满的一季报时刻。
近期，大成基金旗下基金产品一季度报告已全部披露完毕。针对一季度操作和后市行情，基金经理们纷纷发表了或幽默或耿直的“肺腑之言”。
一起看看吧~
徐彦
大成睿享A 008269
掉转的世界，放大的人性
一季度主要得益于少数持仓股票的上涨，整个组合取得了小幅正收益。在操作上，卖出了一些成长股，后来大涨;买入了一些价值股，表现欠佳。说明在选股和择时上我都有很大改进空间。
这些操作的主要背景是，在金融市场上，我们在关注AI进化，大洋彼岸在关注金融稳定。
世界仿佛掉转，也许背后都是放大了的人性。
刘旭
大成高新技术产业A 000628
技术进步的实现过程“休戚互见”
年报和季报等定期报告是管理人与持有人交流的重要窗口，尤其是帮助个人类持有人公平获得产品信息、管理人思路的重要载体。本管理人将在23年一季报开始相比之前更加系统阐述财务期间内的操作和思路。
一季度外部环境发生了重大变化，大洋彼岸在人工智能领域取得了突破式进步，科技领域众多大佬对该事件给予高度评价，我们有理由相信该技术突破长期将对社会的各行各业产生深远影响。
一季度中国股市的相关个股在股价上得到资金追捧，从芯片和算力，到软件和应用，资本展开畅想的同时，我们也观察到多数上市公司拥抱和应对技术的变化。这种影响与应对在未来数年都会持续，本基金管理人会同团队一起密切跟踪产业的发展。
我们意识到技术进步在创造机会的同时，也会动摇既有利益，这一过程的实现十分复杂，里面涉及到投资机会，也催生风险。
虽然去年年报中管理人阐明了关于制造业整体的投资观点——制造业艰辛且竞争激烈，但今年一季度本基金进一步提高制造业比重。新进入前十大的两个个股，本管理人均跟踪多年且在过去7年中有过持仓。他们或者是经过企业内部调整经营更加稳定，且股价的性价比和股东回报具备吸引力;或者是在自己的细分行业中经过多年积累具备了升级的可能性，且当下买入对价并没有反映这一可能性。
另外，随着组合中一些个股在一季度持续上涨吸引力下降，组合对其进行了适当减仓和再平衡。
韩创
大成新锐产业 090018
有所为有所不为，应对不确定性
韩创认为，当前投资处在较为不确定的大环境里，结构性行情更常见。希望能够通过聚焦硬资产，尽量降低不确定性，让组合尽量抵御各种潜在的冲击。
一季报中，韩创提到，一季度市场出现了比较大的分化，本基金将坚持有所为有所不为，努力为持有人创造更好的回报。
齐炜中
大成景阳领先A 519019
从核心能力出发，动态评估风险
年初以来，随着各行业需求恢复，相关行业公司价值也都进行了回归。随着AI相关领域应用的超预期，以及产业进展的加速，相关行业景气度大幅提升。一季度，上证指数上涨5.94%，沪深300上涨4.63%，创业板指上涨2.25%。
从行业看，一季度涨跌幅居前的行业有计算机、传媒、通信、电子、石油石化、建筑装饰、国防军工、机械设备等，涨跌幅靠后的行业有房地产、美容护理、商贸零售、电力设备、银行、非银金融、交通运输、农林牧渔等。
回到本基金操作上，我们仍然保持高仓位运作，也仍然是基于我们的核心框架在动态的评估风险。从企业核心能力出发，一些公司在需求不顺情况下仍在积累自身能力，当需求恢复或行业风险释放充分的阶段，我们认为其能领先于行业提升自身市场份额。
另外，在创新相关领域，我们始终要求自己保持充分开放心态，也对创新领域足够的重视。我们仍然对精力投入持乐观态度。
苏秉毅
大成景恒A 090019
普涨格局利好小盘反转
一季度，各个方面均较去年四季度有明显改善。宏观经济开始复苏，尽管力度大小见仁见智，毕竟边际向好是不争的事实，民众的信心也在逐渐恢复。海外环境也相对友好，北上资金大量流入，和人民币汇率波动相印证，表明外资对中国投资的大趋势没有改变。
利好共振之下，A股市场一季度也走出了较好的行情，一二月大、小盘股票轮番上涨，三月份有所震荡，全季来看都还是录得了明显的涨幅。
市场风险偏好全面提升，小市值股票表现出了更好的弹性，中证1000、国证2000指数分别上涨9.46%、9.89%，表征大盘股收益的沪深300指数则上涨4.63%。行业分化较为显著，受Chatgpt热点驱动，以计算机为首的TMT板块领涨大市，而房地产、银行、新能源等板块则相对落后。
今年一季度市场整体呈现“普涨”格局，对本基金“小盘反转”的投资风格来说，是比较友好的市场环境。在普涨的环境下，低位的小盘股补涨弹性比较大，受益于其股价修复，本基金净值也随之上涨。
本季度基金主要进行了轮动操作，卖出反弹涨幅较高的股票，换到尚在低位的股票。
相较上季度末，持仓占比下降较多的板块包括计算机、通信，占比上升较多的板块包括医药生物和一些传统制造业。从事后来看有得有失，基金净值较好地控制了回撤，也先于宽基指数创出新高，但也有部分股票卖点偏左侧，错过了不少涨幅。
王帅
大成互联网思维 001144
科技股：奇点和钟摆
用两个关键词来总结2023Q1的A股科技股行情，我倾向于选择“奇点”与“钟摆”。
关于“钟摆”，我们审时度势。
2022年我们又一次周期性的经历了全球科技产业的黑暗时光。这样的光景既不是第一次、更将不会是最后一次。幸运的是，临近2022年底，我们注意到了钟摆或将再一次调整方向，科技产业的各个细分不同程度地显示出了即将走向复苏的迹象。
基于对产业周期的理解，基金经理的判断是，现阶段重资产的、或费用相对刚性的科技产业细分环节将会相对受益，这类资产长期看已经站在时间有利的一边，同时价格也具有吸引力，因此，本基金在元旦前后相继配置了该类型的个股。其中，面板是2022年底我们看到的高确定性的、走出底部的细分行业，所以在2022年底，本基金重仓配置了面板行业。
在强复苏预期的支撑下，这类资产今年1月经历了显著的股价上行。伴随疫情的消散，春节前后调研工作得以逐步展开，我们注意到 部分稼动率过低、重资产的、制造业成长型科技链条企业，尽管复苏的方向确认，但是修复的斜率较差，股价所表达的复苏节奏已经过于乐观，因此对显示出这类特征的资产进行了减仓。但本基金仍高仓位持有价格复苏有力的面板行业，以及费用前置且相对刚性的计算机公司。本基金仍看好科技产业复苏前景，包括半导体制造、封测等的相关细分行业仍将是本基金未来关注的主要方向。
关于“奇点”，我们当仁不让。
ChatGPT横空出世，用户规模进入亿级别，人类社会又一次面对AI带来的潜在生产力跃升。
OpenAI以其领先全球的通用大模型技术启动了科技产业新一轮创新热潮。本基金乐观看待AI对未来人类社会的改造，因此在一季度对AI进行了重点配置。
“AI+”不同于“新能源+”、“半导体+”等第二成长曲线逻辑，“AI+”行情的展开的现实基本面基础是生产力进步，千行百业都将面临生产力迭代的冲击。生产力进步必然推动生产关系的调整，基于我们对产业的观察和AI技术的理解，本基金在一季度重点配置了算力和应用两个环节。
算力是大模型得以训练产生和用于推理应用的现实物理基础，也是当下以及未来相当一段时间产业发展的主要约束，本基金在一季度对算力各环节进行了重点配置。
对于应用，本基金重点配置了文本工具入口、游戏和行业小模型(或私域模型)三个细分行业 文本工具的入口长期看仍能避免插件化，AI的赋能有望推动用户付费意愿的成长，国内企业也有望获得弯道超车的良机;游戏行业在AI的助力下正在经历降本提效，长期看工具的进步也将推动产品力提高进而扩张行业需求;我们认为通用大模型是科技巨头的战场，通用大模型对待数据的平权特征，决定了私域数据质量成为垂直领域企业未来成败关键，数据本身的质量、语料清洗等工程化工作的先发优势都是其中的重要要素，掌握优质数据资产的、能扩张需求的行业小模型或私域模型企业是本基金看好且配置的重要细分。
戴军
大成优选A 160916
聚焦价值中枢回归与产业成长
本季度A股呈现高波动特征，我们无法脱离所处的时代现实。
组合在保存实力基础上更加关注两类投资机会，一类为价值中枢回归型，市场已经开始批量出现低估值个股，不乏潜在增长率被低估的，这里面需要对未来潜在成长性做仔细鉴别，避免陷入价值陷阱;另一类为产业成长型，本组合重仓肿瘤诊断产业链，材料国产替代方向。
中国作为全球第一制造业大国，具备全产业链优势，在生命科学、装备、材料、精密制造等领域有一批公司正在走向全球领先，其中不乏定价不充分，市值仍具备上行空间的。
李博
大成精选增值 090004
“内功建设”与数字经济彼此契合
回顾2023年一季度，高质量的增长主线愈发明确，对于经济中高速增长的目标设定使得我国一方面可以摒弃进行债务驱动的强烈经济刺激，另一角度得以较为自如地进行经济结构的调整。
尽管海外市场金融风险似乎接连不断，但是国内流动性保持基本充裕，踏实的内功建设和数字经济的主线彼此契合。在这种情况下，我们坚持了较为价值的投资思路，选择真正有基本面的优质公司。
魏庆国
大成中小盘A 160918
科技股易进入“股价-预期”正反馈
AI有望带来新一轮科技革命，它已经在许多领域展现出了巨大的潜力和应用前景。
由于市场已经经历过2000年互联网和2012年左右移动互联网两次大的科技革命，很容易接受“算力-模型-场景应用”的投资脉络，也基本上围绕这3个环节来布局。
科技股很容易进入“股价-预期”正反馈，在想象空间巨大的大前提下，股价越涨市场越是相信科技革命将成为事实。
AI可能是目前为止历史上首次出现一个指数级发展的行业，其他行业大多是长期周期波动或者渗透率曲线模型，日复一日迭代进化的AI令人兴奋。从办公、教育、医疗、陪护、工业、交通等诸多场景应用推演看，AI将变革甚至颠覆目前的产业。
谢家乐
大成科创主题A 501079
对成长边际改善与估值合理的方向加码
一季度呈现明显的结构化行情，以AI为代表的TMT板块有不错的表现，与中特估交相辉映，大部分板块表现平淡。
本基金继续重仓持有成长类股票，同时在一季度对估值合理的成长类股票进行了增配，也对成长股边际改善最明显、估值最合理的方向进行了加仓。
王磊
大成灵活配置 000587
经济复苏与技术进步“双轮驱动”
2023年第一季度，权益市场表现较好。其原因在于，从国内情况看，民众的消费意愿增强，贸易活跃度上升，宏观经济整体上呈现复苏态势。从国际上看，人工智能技术出现的巨大进步，对我国整个的人工智能行业和其他相关行业的上市公司股价产生了积极正面的影响。
在本季度，从整体上看，我国的权益市场整体上呈现了上涨的态势。与人工智能相关的计算机、通信、半导体、传媒、电子等行业表现最为出色。另外，部分估值较低的大盘蓝筹股，如石油石化、建筑等行业也表现较好。
在本季度，本产品适当调整了行业配置比例，产品净值有一定幅度上涨。
王晶晶
大成新能源A 014141
新能源行业量增因素仍在
开年以来，市场的关注重点主要在于经济复苏和科技创新上，市场的行情主线集中在了以AI变革为主的板块上，新能源赛道承压，存量博弈的特征体现的很明显。
新能源中短期面临竞争加剧的状态，但好的地方在于估值的反应、整体行业量的增长仍在，我们仍维持壁垒、景气、估值的筛选框架，在细分方向上继续布局，仍保持较强的信心。
侯春燕
大成创新成长 160910
动态评估企业能力持续性与定价公允度
本基金行业配置主要集中在通信、交通运输、化工、机械设备、消费和地产等几个行业。其中通信、交通运输在一季度表现相对较好，但其他几个行业内选择的个股总体未能取得明显收益。
国内经济复苏的力度以及持续性、海外需求下滑的幅度均有待观察。面对宏观层面的不确定性，很难做精准的预判，也不够成为我们投资的主要决策依据。我们在自下而上研究过程中，会反复动态评估企业能力在长周期里的持续性以及现阶段市场定价是否公允。
张烨
大成内需增长A 090015
温和复苏仍在进行时
2023年开始步入“后疫情时代”，国内经济开始缓慢复苏，根据我们的观察，复苏程度偏弱，居民消费高频数据比大家之前预期的差一些。同时在美国连续加息、前两年运价大幅上涨导致海外有库存的情况下，外需面临较大的挑战。
技术变革层面，随着CHATGPT4.0的推出，掀起了产业界和资本市场对AI的极大关注。
行业层面，居民消费意愿和消费能力都还在恢复过程中，白酒复苏程度比想象更弱;医院门诊就诊量恢复相对良性;目前猪价在底部，在非洲猪瘟复发的情况下，行业去产能速度有望加快。
由于预期修复，大消费板块在2022年4季度股价已经经历了较大反弹，本基金一季度适当减持白酒，加仓医药、TMT和养殖。
杨挺
大成健康产业A 090020
一季度医药板块内部轮动较为极致
我们在年初的判断是复苏行情没有那么强劲，年初布局依然以稳健为主，因此我们的组合构建还是以业绩稳健为主。
但是在我们主要聚焦的医药行业内部行情也出现了较为极致的结构行情，以创新药和中药的细分板块也出现了主题行情的快速轮动。我们还是基于组合稳健的考虑，没有参与这些偏主题的行情，也减少了一些组合可能出现的波动。
我们对行业的理解也出现了一些偏差和失误，主要在以下两个方面 首先是对于中药类公司的重视程度不够，错误的理解中药公司是个别品种在新冠下的特殊行情，但是大量的中药公司年报和一季报预报出色，提醒我们在行业的跟踪上出现了一些偏差；其次是我们过去持有的不少公司涉及海外的供应链业务，在全球经济和政治局势动荡的环境中，这些公司的经营环境确实存在一些不确定的因素，我们对一些公司的经营风险预期不足。
我们会在后续继续坚持比较稳健的组合构建风格，并根据近期披露的年报和一季报修正我们组合的方向。
徐雄晖
大成尊享18个月持有A 009493
重新审视行业供需状态
春节后，经济经历了一段高斜率恢复，3月之后，市场对经济的预期又有所降温。权益市场层面，和经济总量相关的板块表现一般，通信计算机等板块表现突出。
我们重新审视了部分行业的供需状态，对供需结构低于预期的板块进行了减持，主要包括化工、新能源中的一些子板块，我们重点增持了医药类个股，以特色药为主。
债券市场收益率先上后下，除了宏观预期的起伏之外，也由于3月的降准和理财规模带来的宏观和中观层面的资金宽松。组合以短久期品种为主。
张家旺
大成正向回报 001365
技术变革催化相关产业超额收益
回顾一季度，权益市场出现了较为极致的结构性行情，存量市场特征明显。
在国内流动性宽松，联储加息减缓的影响下，偏成长类板块占优，特别是在人工智能等技术变革的影响下，相关产业链及应用领域出现了巨大的超额收益。
在此市场环境中，本基金运行相对稳定，逐步兑现相关板块收益，并逐步为后续布局。
柏杨
大成港股精选A 011583
港股“乱花渐欲迷人眼”
2023年第一季度，港股先升后有回调。自2022年11月以来，美国通胀与联储加息、强势美元和人民币汇率、境内疫情防控这三项之前较长时期内制约港股乃至全球风险资产的因素都得到了一定程度乃至明显的缓解。
港股自11月来表现优异，升势一直延续到了2023年1月份，在不到三个月之内收复了9月份以来的失地。但是美国通胀的粘性导致美元利率持续在高位，全球风险资产估值水平的上限仍有承压。同时中国的稳增长措施及进一步经济恢复仍需久久为功，权益市场的反转并非能一蹴而就。
港股市场同时受到中美两大经济体的宏观因素影响，走势更加纠结反复。同时板块投资主线也多有变化 与重开经济相关的大消费、成长憧憬空间大的人工智能和芯片、估值合理分红率高的国央企、乃至位于估值低位有反转预期的互联网和房地产均曾有所表现，可谓是“乱花渐欲迷人眼”。然而2023年可以一锤定音贯穿全年的主题似乎还不够明显，后续还有待进一步的演变和聚集市场共识。
面对变幻不定的市场，我们在整体看好港股2023全年表现的同时，坚持用两手抓的方法。一是深度价值特别是稳健红利策略;二是择时参与优质成长特别是大消费相关领域。我们认为，在港股市场直接迅速的估值修复阶段已接近基本完成后，市场会聚焦盈利的真实修复和发展前景。
因此，较之花很多精力去揣测和跟随市场较短期限内的风格和风口变化，我们会更加注重业绩的增长和质量。尽量挖掘盈利修复确定性较高的板块和个股。同时也会严格计算股票的安全边际，控制买入成本，并不排除阶段性交易的机会。努力为投资者创造收益，控制波动和回撤。
郭玮羚
大成科技创新A 008988
人工智能主线确立
2023年一季度增加了TMT行业的配置，主要增配了部分AI相关算力及应用、游戏、互联网标的，一季度科技行业发生的最大的变化是海外OpenAIGPT-3.5及GPT-4模型推出来之后展现出超强的的AGI能力，这标志人工智能行业进入全新的快速发展阶段。基于人类反馈强化学习的transformer大语言模型统一了未来人工智能的发展路径，未来还有很大的发展潜能可以挖掘。
目前我们已经可以看到海外GPT-4终端用户规模进入快速增长轨道，英伟达AI算力芯片订单饱满。未来随着大模型的进化，从语言走向图片视频，多模态大模型一定会对各行业产生深远影响，这将会确定性大幅提高AI的算力需求，确定性提高传媒游戏行业的生产效率，产生新的应用场景。不远的以后，也会看到其赋能大部分白领工作，大幅加速高阶自动驾驶，制造业智能化进程。
不少标的一季度涨幅较大，短期存在回调的可能，但是人工智能是未来十年科技行业最重要的发展主线已经确立，一定会跑出新一代的巨头，本基金会长期关注这个方向，跟踪和投资最优质的标的。
另外一季度投资了面板，被动元件等景气度反转的电子通信制造业公司，判断今年整体电子通信制造业在周期底部会有较好的投资介入时点，未来2-3年维度是下一轮的成长与周期上行的共振。
风险提示 ：基金有风险，投资须谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品存在收益波动风险，管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请投资者认真阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等文件，根据自身风险承受能力购买产品。