国事聚焦
1、
【中国人民银行印发下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率的通知全文】明确分三次实施降准的规模，即5月15日、6月17日分别下调县域农村商业银行人民币存款准备金率1个百分点，最后一次再次下调存款准备金率至8%。明确服务县域的农商行应将降准资金全部用于发放民企和小微贷款，央行将相关情况纳入宏观审慎评估（MPA）考核。
2、【经参头版：养老待遇提升再迎密集利好释放】据悉，2019年地方养老金上调细则正在加紧赶制中，最晚将于5月31日前出齐调待方案，报批后实施。除了退休人员养老金上调之外，截至目前，至少有20省份将同步提高城乡居民基础养老金标准。与此同时，在城乡居民养老金正常调整机制陆续启动之际，有关部门还在抓紧研究建立兼顾企业和机关事业单位退休人员的基本养老金合理调整机制。
3、【235家上市公司获纾困支持，涉及资金超500亿元】去年10月份，“一行二会”分别颁布相关政策，拟通过各项措施并举的方式纾解民营企业融资困境和股权质押风险。据不完全统计，截至目前，从上市公司驰援计划来看，在A股3000多家上市公司中，有235家上市公司或其主要股东获得纾困支持，涉及资金达519.71亿元。
4、【中国人民银行将于近期再次在香港发行人民币央行票据】5月21日晚，央行宣布，将于近期再次在香港发行人民币央行票据。距离央行上一次发行离岸央票，过去还不到一周时间。央行副行长、外汇局局长潘功胜日前曾表示“近年来，我们在应对外汇市场波动方面，积累了丰富的经验和充足的政策工具，根据形势变化将采取必要的逆周期调节措施，加强宏观审慎管理。”
5、【工信部：继续推动5G技术研发和产业化 加快5G商用部署和IPv6改造】工信部副部长陈肇雄21日表示，今年提速降费重点工作定在两个方面：一是推动网络演进升级，满足网络信息技术与经济社会各领域融合发展的新需求。二是深入挖掘降费潜力，满足广大用户更好的网络体验要求。具体而言：开展“双G双提”工作，推动固定宽带和移动宽带双双迈入千兆时代。在持续扩大光纤宽带和4G基站覆盖范围的同时，继续推动5G技术研发和产业化，加快5G商用部署和IPv6改造。
6、【MSCI宣布剔除ST康美 将于5月24日生效】北京时间5月21日晚间，MSCI在官网宣布，将把ST康美从MSCI相应指数中剔除。该决定于5月24日生效。MSCI中国区研究主管魏震表示，如果个股被从沪港通和深港通名单移除，MSCI相应指数一定会作出反应。5月20日，港交所发布公告称，将康美药业从中华通名单中移除并加入到中华通特别名单。这意味着投资者只可经沪股通卖出而不能买入康美药业。
7、【上海市副市长吴清：要形成集成电路、人工智能、生物医药“上海方案”】5月21日下午，上海市副市长吴清在新闻发布会上表示，下一步，上海要强化顶层设计和制度供给，形成集成电路、人工智能、生物医药“上海方案”。全力推进张江国家科学中心建设，争取张江国家实验室早日获批。完善“科创板”为引领的科技金融体系，推进科技成果转移转化。加快提升张江科学城集中度和显示度，推动长三角区域科技创新协同发展。优化完善上海科创中心建设体制机制保障。
8、【违规改动科创板注册申请文件 两保荐代表人领证监会警示函】近期，上交所在科创板发行上市审核中发现，交控科技股份有限公司发行上市保荐代表人万久清、莫鹏违规改动招股说明书、审核问询函等注册申请相关文件。经调查核实，按照《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》《证券发行上市保荐业务管理办法》的规定，在上交所采取纪律处分的基础上，证监会对中国国际金融股份有限公司上述两名保荐代表人采取出具警示函的行政监管措施。
世界风云
1、今年4月美国成屋销售年化总数为519万户，逊于预期的535万户和前值521万户，继续从2月所创的11个月最高回落。4月销售环比降0.4%，市场预期为增长2.7%；同比跌4.4%，连降14个月，是十年前美国楼市危机以来最长连跌周期。
2、英国首相May：新版脱欧协议将意味着，不列颠议会下议院将批准脱欧磋商未来多个阶段的目标。
保守党政府与主要反对派工党围绕诸如工人的权益等议题取得重大进展。
新版脱欧协议将为工人提供新的保护措施。
投票反对脱欧协议将是阻止脱欧的行为。
3、联合国报告称，全球经济增长正在放缓，原因是尚未解决的贸易紧张关系、政策不确定性以及企业信心的软化。2019年和2020年全球GDP增速目前预计料将放缓至2.7%和2.9%。
4、沙特内阁声明：确认沙特“促进原油市场平衡和油市稳定性”这一承诺。
再度谴责伊朗的地区性活动，沙特将竭尽所能地阻止任何战争。
大行研报
1、国信证券：科创驱动变革，转板再迎曙光
科创板支撑新兴产业实体，提升证券化率
我国资本市场结构与海外主要市场有所不同。美股以信息技术、消费医疗为驱动核心。我国因资本制度限制，改革进程放缓，优质企业远赴海外上市，导致市场结构仍以金融、工业、能源为驱动核心，令市场呈现大周期走势。港股与我国情况类似，但包含腾讯、中移动等企业，令驱动力向信息技术倾斜。科创板的设立一是为了支撑实体新兴产业，二则是为了扭转新兴产业资产证券化不足的局势。
科创定位明晰，重视基础创新
科创板重点指引行业包括：信息技术（5G、人工智能、大数据、云计算）、高端装备（智能制造、航空航天、卫星）、新材料（高端合金、纤维、显示、动力电池）、新能源（核、风、太阳能）、节能环保（节能产品、环保装备、资源再利用）、生物医药（生物制药、基因测序、细胞治疗、靶向药）。
科创制度市场化加深，大型券商获业务红利
科创上市门槛降低，实施注册制，采取投标累计询价制度，市场化程度较其他上市板块加深。适当设立投资者门槛，令投资者结构更加专业化，有望降低波动率，造就估值合理、长期慢牛的市场。退市制度宽进严出，不断清理市场，且券商强制跟投，可提升科上市公司整体质量。综合大型券商凭借资本实力、品牌效应将迎来投行、直投等业务红利，中小券商预计将以精品投行等方式寻求特色发展。
新三板企业29家已申报科创板，248家符合相关财务标准
新三板企业实现资本发展转型的途径包括境内IPO、香港IPO、被上市公司收购、借壳上市等，如今再迎新机遇，符合相关行业指引、财务指标的企业可转板科创板，目前已有29家进行了申报。我们以科创板“市值+净利润/收入/研发/现金流”组合的五套上市财务标准进行筛选，剔除不鼓励的行业，剔除重复企业，发现共有248家新三板企业符合标准。其中符合条件1的企业有224家（163+61），仅符合条件2、3、4、5的企业分别有14家、1家、3家、6家。行业分布主要集中于医药生物36家、信息技术36家、互联网35家。
新三板改革存空间，可提供多层次制度红利
新三板制度改革仍有空间，可与科创板差异化发展。首先科创板并不支持金融、地产、消费、文娱类企业上市，但是传统行业尤其是消费行业，仍有大量优秀的创新企业，新三板或可提供差异化制度红利，参考美国三板五级分层，专门为该类企业提供分层服务。其次新三板可提高头部企业挂牌门槛，降低头部企业投资门槛，尽快推出精选层，避免全盘陷入粉单市场的状态。
2、申万宏源：货币政策微平衡，既避免“大水漫灌”，亦并非“趋势收紧”
近期货币操作：“三档两优”准备金率释放流动性，稳步推进贷款利率“两轨合一轨”。回顾19年1季度以来货币政策操作，主要有3点变化：1）建立“三档两优”存款准备金率框架并释放流动性，2）按季实施 TMLF操作，提供长期基础货币激励商业银行向民营小微企业提供信贷；3）重点推进贷款利率“两轨合一轨”，疏通利率传导、降低小微企业融资成本。综合评估，近期货币政策操作维持了稳健略偏松的前期立场，并未收紧。
货币政策实施效果：贷款量升价稳，结构向民营小微倾斜。1季度新增信贷同比多增近万亿，贷款增速回升至 13.7%。贷款结构向民营小微企业倾斜。贷款加权平均利率较为稳定，其中票据融资利率进一步回落，反映对中小企业融资的结构性支持。
最新经济形势分析：当前阶段货币政策的作用效果，或较其他政策有所弱化。海外方面，外部经济环境总体趋紧。国内方面，猪肉油价上行导致通胀不确定性增加。此外，之前指出未来一段时间经济增长或将主要依靠技术进步，而并非投资拉动。这一判断或意味着，在当前经济发展阶段，央行认为货币政策的作用效果，已经开始弱于财政政策和结构性宏观经济政策的调控作用。
未来政策立场：既避免“大水漫灌”，亦并非“趋势收紧”。1季度报告对逆周期调节的表述强度有所弱化，明确指出高质量增长需要适度的货币增长，结构性去杠杆需辅以松紧适度的货币政策；而强调供给侧结构性改革的办法稳需求，或意味着货币政策并非稳增长核心手段；预计货币政策继续通过稳健略偏松的结构性操作方法支持实体经济融资方向不变，但难以出现大幅宽松；银行间流动性方面，继续强调“保持市场利率水平合理稳定”，预计货币政策基调边际微调不会造成短端利率显著抬升，同时年内降息可能性仍然很低。
汇率：稳定预期，保持汇率合理均衡水平上基本稳定。1季度报告继续强调保持人民币汇率弹性、稳定市场预期、保持人民币汇率合理均衡水平上基本稳定。周日外管局表示经济基本面支撑人民币汇率保持合理稳定，将根据形势变化采取必要逆周期调节措施维护外汇市场良性秩序。我们认为当前位置附近央行对人民币汇率进一步持续贬值的容忍度有所下降，后期不排除通过非常态化干预措施引导市场预期稳定，人民币汇率不会持续大幅贬值。