市场和信心持续下挫倒逼新一轮政策反应。2024 年以来中国股市在低位进一步下挫，市场信心进一步走弱，倒逼政策部门出面喊话， 预示可能开启新一轮政策宽松。 1 月 22 日国务院常务会议提出，要采取更加有力有效的措施，着力稳市场、稳信心。 1 月 24 日，央行官员表示将于 2 月 5 日降准 0.5 个百分点，并暗示将择机推动 LPR 下行， 进一步降低存款利率，配合城市政府降低房贷利率下限。同日， 证监会官员表示， 将加强投资者保护， 提升上市公司质量，鼓励上市公司通过回购注销、加大分红等方式更好回报投资者， 支持上市公司注入优质资产、市场化并购重组等， 巩固深化常态化退市机制 。 国资委官员表示，将把市值管理成效纳入央企负责人考核，引导央企通过增持、回购等手段稳定预期、加大现金分红力度，更好回报投资者。
但政策反应力度可能难以满足市场期待。 市场期待看到三方面政策积极信号： 一是大幅度降息， 尤其是按揭贷款利率； 二是大规模增加财政对家庭部门转移支付， 提振消费需求；三是大力度实施市场化导向的结构化改革。但新一轮政策反应力度很难满足市场期待。目前政策核心目标是高质量发展、科技自立自强、供给侧结构性改革、防范化解风险和应对地缘风险。宏观政策强调逆周期和跨周期调节相结合， 含意是既要考虑眼前又要顾及长远，不会实施大规模宽松政策。积极财政政策强调适度加力， 在保障改善民生方面，强调尽力而为、量力而行， 预示不会大规模刺激消费需求。
科技：看好！！！年初至今科技板块回调幅度较大，我们认为跌幅明显偏离基本面，建议关注业绩稳定、需求持续回暖和估值合理的板块和公司。 MR 创新周期和 AI 服务器高速增长，整体科技产业处于逐步回暖阶段。展望 1Q24，随着终端需求复苏和新品发布，行业创新正在加速，看好上半年 Vision Pro /折叠机/AI PC 带动新一轮景气周期。建议关注AI/MR 终端创新、需求/库存改善和国产替代三大投资主线， 同时看好份额提升、周期回暖、创新确定性较高的上市公司。