夜海偶拾之2868--价值再辨之本源
关于价值投资、价值的说法，我们可以看到很多类，格雷厄姆、巴菲特都有自己的描述，很多人的说法也是依据于此，有些人根据自己所处的市场环境，进行适应性延伸，并认为价值投资有很多种。在此，我们只说企业的价值问题。格雷厄姆的《证券分析》，算是关于价值定义的较为本源的说法。格雷厄姆认为，证券分析总是在关注证券的内在价值，特别是内在价值和市场价格之间的差距。但他也承认，内在价值是一个难以掌握的概念，一般来说，它是指一种有事实（例如资产、股息、收益等）作为根据的价值。他的学生巴菲特，则已经坚定企业内在价值就是企业未来预期现金流量在现在的折现值了。格雷厄姆指出，内在价值尽管无法精确计算，但投资者仍可以大致清楚内在价值和市场价格的差距多大。他明确指出：某些公司在某些情况下，可以大致弄清楚市场价格是否具有足够的安全性。他的这个观点，至今仍有很多分析师和投资者没有弄清楚，以至于时时刻刻对每一只股票都试图估计其内在价值，且对未来几年的现金流预测居然能精确到小数点位置，这不得不说是格雷厄姆创立证券分析的一种悲哀和讽刺。从现有理论上看，企业内在价值就是企业未来预期现金流量在现在的折现值，这是唯一科学的方法。但是，希望经常性的准确计算企业的内在价值则无异于痴人说梦，本身就是不科学的。因为企业在变化的环境中，还要受到政治经济政策和人为的影响，也与生产关系的变化、税收政策等息息相关。
从本源上看，我们说的价值投资，要是定义为内在价值投资的话，应该是赚企业的钱，就是分红和将来的清算（当然清算本身也是市场定价过程），清算可以近似认为是残值。
所有基于价值博弈的做法，不论它披上什么美妙的外衣，也不过是基于市场价格的博弈而已。当然，你可以说这是价值的实现方式，如巴菲特讲的市场关闭十年，你怎么实现？要是你的交易对手足够聪明，你怎么实现？我们上面说的都是基于更为本源的说法，不是否定各种投资方法，只是要大家睁大眼睛，不要为各种冠以价值投资的说法所迷惑，也希望大家回归本源，不要随意冠以价值两个字，最后把自己都骗了。