从长线的角度看，高ROE才是价值投资的王道。美股大公司里面目前最火的主要是“七姐妹”，扣除股价下跌最大、ROE也最低的特斯拉之后，余下的平均ROE高达28%，过去一年平均涨幅也超过68%。其中苹果、微软、英伟达的ROE最高，它们也是过去十年的大牛股。
国内大多数上市公司都处于充分竞争行业，它们可以分为两种。
第一种是产品产量与销量逐年不断增长，但行业内竞争激烈，毛利下滑、费用提高，企业盈利不一定会有什么增长。这些公司往往是更看重抢占市场份额，目的是避免因为价格战而被竞争对手抢走客户。过去国内经济增长速度高，各细分市场的需求增长快，以量补价的战略颇为流行。但遇到市场饱和，量补不了价，行业内竞争白热化，大多数企业的ROE就会受到负面影响，甚至出现经营亏损，只能等待部分企业退出牌桌。
第二种是，公司所在的行业已经卷过了，细分市场需求稳定或逐年减少，同行们达成默契，不敢随便挑起全面价格战。它们的产品产销量没什么增长，但产品毛利率稳中有升、三项费用有效控制。由于产销量没有增长，它们的利润不一定会有多大增长，但ROE比较可观，而且相对稳定。
传统观念通常认为第一种更好，毕竟营收有成长性，企业有进取心，还在扩大再生产，值得给予更高的估值水平。随着中国慢慢步入老年化社会，市场经济不断成熟、经济体量不断变大，第二种公司占比会越来越多。
一些市场人士就觉得未来股票的估值水平会比较悲观。其实不然。从股东的角度看，ROE才是关键，不是营收增长，甚至不是市场份额。第二种公司面临着更好的行业竞争格局，若能拥有较高的ROE，则同样值得投资，值得给予不错的股票估值。
目前的第三方支付行业正是第二种情况。
第三方支付上市公司：
$新国都(SZ300130)$ROE 20%，PE 10倍
$新大陆(SZ000997)$ ROE 15%，PE 14倍
$拉卡拉(SZ300773)$ ROE 21%，PE 12倍