近日$腾讯控股(00700)$ 公布一季报，股价来到400港币附件，随即回购如约到来。现阶段的股价虽然较之前有了明显的涨幅，但是多数中小股东，仍然认为现价回购是有利可图的，管理层在业绩说明会上，也清楚的表示，现阶段腾讯含金量增加，将继续增持的态度。
但是，如果将来股价涨到500，回购还合适吗？600元，700元呢？相信很多持有腾讯的小伙伴，包括腾讯的管理层，就会有不同的见解了。如果我说哪怕是2000元回购也合适，一定有很多人反对。
且慢，且慢！我们来模拟计算一下，看实际情况到底如何，而不是拍脑袋！
首先，我们明确一些假设：
1，A公司股本100亿，股价500元，市值50000亿；
2，按照巴菲特理论，经研究得出结论：300元以下买入极具投资价值，300元至600元之间价格合理，适合持有享受企业发展成果，600元以上高估，获利退出；
3，公司账上有1500亿冗余现金，回购或者分红对企业经营无任何影响；
4，1500亿现金全部现金分红，每股分红15元，不考虑税收的情况下，我们乐见其成，20%红利税的情况下，我们也乐于接受；
5，现在我们持有公司百万分之一股份，1万股；
如果公司将1500亿全部现金分红，每股分红15元，不考虑税收，分得现金15万元，考虑红利税20%，到手现金12万元。分红后仍然持有公司百万分之一股份，一万股。
如果公司不分红，而是在二级市场以500元的价格回购了3亿股后注销，耗资1500亿元，此时公司股本变为97亿股。
重点来了，我们发现回购以后的公司，理论上和现金分红后的公司，没有任何不同！这点很重要，是我们讨论的基础！
此时公司百万分之一的股份的价值，等价于现金分红后的公司百万分之一的股份的价值，而回购后的总股本97亿股，百万分之一的股分为9700股 ，我们卖出多余的300股，得到15万元，那么此时我们持有公司百万分之一股份，加15万现金，得到了和免税分红一样的效果。
综上，我们得出结论：无论是什么价格回购，即使是你认为远高于内在价值，而你由于种种原因不想全部或者减仓，也不想增持，只想维持原有投资，那么完全可以靠卖出由于公司回购而增加的持有权重，来实现等同于免税现金分红的效果，前提是你卖出价格不低于公司回购价格！如果卖出价格低于公司回购价格，但是不低于回购价格的百分之八十，则优于缴纳百分之二十红利税的分红的效果。
我们是不是可以这样选择：在公司300以下的回购，我们持股不动，增加持有公司权重，相当于分红再投资；在300至600元时，由于我们不想按此价格增持股份，只需要卖出由于回购增加的权益，自己给自己现金分红；接近或者高于600元时，回购无疑对股价表现有正面作用，正好可以择机清仓。综上我们完全可以得出结论，公司在什么价格回购，都是一件好事情，给了我们小股东，更多的选择。
当然这都是对于已经持有股份，而股份又没有冻结的个人股东而言，对于希望股价下跌，择机建仓或者增加仓位的人而言，回购不是什么好消息。对于一些法人持股，由于会计科目的不同，可能也不一样。但是对于我们个人股东而言，无论什么价格回购，都是有利的。
行文至此我们看到，一些看上去好像很有道理的理念，是如此的经不住推敲！$苹果(AAPL)$ 公司十年来不停的回购，不但利润用来回购，还借钱回购，给公司股东带来了丰厚的回报，但愿中国的公司以后回购多起来，回购金额也多起来，真正把股东利益放在心上，这比嘴上抑制投机，提倡投资效果强多了！
当然，如果能够低价回购，当然优于高价回购，一季报之前大家非常期望公司能签订豁免协议，在静默期继续每日十亿回购，只是最后希望落空。但是即便如此，腾讯仍然是一家注重股东回报的好公司，希望以后公司做的更好！
本人持有腾讯，难免看法偏颇，切忌据此投资。