$双箭股份(SZ002381)$ 
摘自 微信公众号： 酸葡萄财经
白狐狸：双箭出半年报了~
红狐狸：我也看了，哎~，直面现实，客观分析吧~
白狐狸：先说说你的看法~
红狐狸：（一）行业竞争激烈；从报表可以看出，受到原材料涨价的不利影响，毛利水平显著下降，头部公司尚不能将成本上升有效转嫁至产品价格中，体现行业竞争激烈；目前行业竞争激烈可能主要体现在两个方面，一是集中度提升比预计难度大；实力不强的众多中小厂商仍然利用人际关系、地方保护（环保监管落实不到位）等顽强的原有市场的保卫；二是市场的头部企业同样希望利用原材料涨价这一外部不利因素，在行业经营困境中抢占更多的市场份额；

红狐狸：（二）原材料价格对行业盈利能力影响较大；2020年双箭股份的业绩良好主要原因来自于橡胶及合成橡胶在当年及之前均长期处于价格的底部区域，而自从2020年底，伴随着橡胶价格向上的一波大幅上涨，2021年上半年原材料成本上涨平均大约30%；因此在行业竞争仍较为激烈的环境下，今后原材料价格的走势对于行业整体盈利能力的影响较大；之前我们也谈到过橡胶的中长期走势，其供给相对充足，需求端主要看货车轮胎的产销量，即经济下行，货运需求下降，轮胎更换频率降低，橡胶需求减小，橡胶价格下降~

红狐狸：（三）上半年，双箭没有新增产能；2020年报及后续的投资者交流环节中，可以看出双箭股份在2021上半年基本处于满产状态，在产量无法提升的情况下，营收几乎没有增加，一种可能是产品价格没有提升，另一种可能是高端产品占比下降。下半年的新增产能对于全年业绩的贡献是之后应该密切关注的重要事项~
红狐狸：（四）远距离输送带是市场究竟在哪里？最近的投资者交流中，双箭股份一直没有对这一领域的给予明确的、具体的回应，我猜测原有部分订单可能还有存量，但一直没有新增，原因之一是该领域存在一个强有力的对手——康迪泰克，另一原因是这个市场的阻力究竟在哪儿？之前和一位投资者交流中了解到，其实在很多矿业现场对于远距离传送带的需求是存在的，但由于目前采用的重卡运输矿石的模式最大的受益者为当地村民，他们对于更换运输模式有着天然的敌意，矿业公司为了维护和周边关系，通常不会在这类敏感问题上进行变革。加之目前智能驾驶技术，远距离输送带的市场是否能有效形成，依然需要时间进行验证~
红狐狸：（五）海外市场受到运费提高的不利影响。目前我国输送带出口国主要是美国、澳洲、荷兰，输送带体积较大，价值较低，因此运输成本直接决定了其海外市场规模。依照2021年上半年的海运市场，公司出口占比20%，进一步提高受制于运输成本增加，这一因素中短期对双箭会仍旧形成压力。
白狐狸：听完你这些分析，我周一是不是要抛售啊？
红狐狸：短期走势真是不好判断，我会再观察一段时间，后期需要关注的是双箭股份的（1）新增产能投产情况；（2）橡胶价格的走势；（3）转债的后续发行；
红狐狸：从长期看，公司仍旧有有希望伴随着行业集中度提升这一大趋势不断成长，但中短期看，这一成长过程比预计的难度要大，面临的困难要多；因此，对于短期有盈利目标约束的投资者，可以逢高出货，对于资金没有更好投向的投资者来讲，仍可以进一步观察公司的发展趋势