首先，得谢谢蛋卷基金在雪球行情中心推出了各大指数的估值数据，而且还包含了十年的历史数据，通过阅读这些数据，我们可以对各股指的历史价位和当前的位置有一个客观的了解。
约翰·博格在其《共同基金常识》中指出，回报的本质，来源于初始投资时刻的股息率、随后的盈利增长率、在投资期内市盈率的变化。他把这个原则称为奥卡姆剃刀原则。
奥卡姆剃刀来源于一个观点：”越简单的解释，越有可能正确“。他修剪掉分析方法中所有的旁枝末节，并将投资回报率的来源归于三个必需的部分。并得出如下判断：单个证券的业绩不能预测；在短期，证券投资组合的业绩也无法预测。尽管投资组合的长期业绩同样无法预测，但对过来回报率的细致检验，有助于投资者探讨预期回报率参数的概率取值。这为聪明的投资者提供了理性预测未来回报率的基础。
由于要预测市盈率的变化很困难，一般要水平很高的人，而且他的运气还要很好，才能在市盈率低位时买入，在市盈率高位时卖出。为了减化我们的分析，这里我暂时把市盈率考虑为常量。把注意力集中到初始股息率和之后的盈利增长率之和，也就是基础回报率上。
各个指数的股息率在指数估值中可以查到，比如目前（6月22日）中证红利的股息率是3.84%，基本面50是3.15%，沪深300是2.36%，中证500是1.00%，创业板是0.74%。一般地，股息率高的指数集中在中证红利、基本面50，沪深300等中大盘股中，而中小盘股和创业板的股息率很低，可以忽略不计。
除了通过股息率来获得回报之外，投资的本质，应该是上市公司在投资区间的利润增长了，这才是我们获得持续投资回报的源泉，也就是那个我们寻找滚雪球的雪道。有了指数估值表，我们可以轻松的得到各指数十年来的利润增长情况。我关注了从2014年5月份以来各指数的增长情况，发现沪深300的利润增长很低，四年的年化增长只有2.61%，中证红利也不理想，为8.51%，基本面50、中证500、创业板等，均实现了两位数的增长。详情见下表。
表中的公式如下：
利润增长=（期末指数/期初指数）/（期末PE/期初PE）
比如期初指数是1000点，四年后是2000点。而期初的PE是10倍，四年后的PE是20倍。那么其利润增长为0。因为这四年只有估值的变化，只有投机才能赚钱，投资者很难赚钱。
指数估值的介绍链接见：网页链接