利率长期下降不容易证伪，可PLR的下降亦是长期缓慢的过程。中间一定有反复。保险的利润端是有保证的，未来五年八年的，牺牲点安全性，即使收益率到不了5％，按4.0到4.5算，按新华自己的敏感性测试来算，内涵价值也在1600亿，这正是a股给出的估值。港股就更夸张了，直接给到了净资产附近。$新华保险(SH601336)$