$民生银行(SH600016)$看来银行是不再考虑那些潜在的坏账，毅然的决心涨起来了。不过，让我们来看看究竟那些坏账的潜在风险有多少，也可以让看多银行的人心里有个准备。看空的力量有个估计。现在很多人都说银行的市盈率比较低，是的，这个是一个因素。5倍左右的PE确实是一个放之于四海都偏低的水平。而造成这个水平的主要担心之一就是4万亿后，潜在的坏账。但是，如果我们看得仔细些，首先要澄清的一点是银行的市盈率并不能准确代表估值水平。其实，银行的业绩充分可调节。可以简单的说，经营水平既定的条件下，民生银行的业绩可以是2元，也可以是1.8元，也可以是2.2元。这里涉及的关键指标在于拨备覆盖率。是的，如果拨备提多些，更保险，但是业绩就少报些，反之也成立。如果我们这样来看，我们看到相对于2012年半年报来说，我们分析的那些银行的拨备覆盖率有的降低了，有的提高了。我列几个数据出来大家就可以看到业绩背后的调节因素了。名称 2012年中期拨备覆盖率 2012年3季度拨备覆盖率工行 281.4% 288.33%建行 262.38% 262.92%招行 404.03% 377.37%民生 352.36% 339.21%北京 450.34% 437.17%兴业 455.95% 430.75%浦发 414.03% 385.36%显然，如果3季度拨备覆盖率环比持平，那么这些银行的业绩比它们报出来的业绩都会有所改变，其中提高的是工行，建行，降低的是剩下所有这些银行。差了多少呢？以浦发为例，接近29%的拨备覆盖率释放，按照当期不良贷款总额87.22亿元来说，大致差25亿毛利。这个水平和浦发3季度的税后净利润近90亿比较下来，约占20%多。呵呵，是不是吓一跳？其实不必如此，这个并非很恶性的事件，银行通常都会调节利润以保持财务的稳健性，毕竟385%的拨备覆盖率意味着为坏账提取了3倍多的保障。表面上看，似乎拨备覆盖率越高越显示银行的稳健，但实际上而问题的核心还不在此，而在于究竟这些拨备占银行所有贷款的比例有多高。因为各个银行对坏账的定义不同，如果我松一些，账面上的坏账比例就会低些，不良率低些，需要提取的坏账准备率低些，业绩就高些，反之也成立。所以，有些业绩似乎不怎么样的银行，却恰恰是那些财务上非常稳健，更安全和可靠的银行。而业绩偏高的银行，极有可能是财务上比较激进，不那么稳健的银行。如果我们单看市盈率，恐怕得出的结果和事实会有不小的差距。再回过头来看一个比较更全面的指标，拨贷比。这个有些银行直接披露。意思是所有的拨备和所有的贷款的比率。这个 比例显示了银行为自己做的贷款总共提取了多少坏账准备。也从某种侧面显示了银行的管理风格。我们看到的是这样的名单。民生 2.24%建行 2.64%北京 2.47%南京 2.67%工行 2.50%兴业 1.95%平安 1.68%浦发 2.22%招行 2.24%说完这个，来单独看民生吧。大家关心的钢贸潜在风险到底对民生有多大影响？坊间传闻钢贸总贷款2000多亿，民生占3成。真实坏账率接近30%，180亿涉及的坏账总额，但要注意，这个只是可能是坏账的规模，并不等于全部都会变成坏账，当中有收得回的部分，因此，按照5成收回，90亿，7成收回，54亿坏账。而截止3季度末的民生总提取的坏账准备，327.74亿来看，除了对应已经显示的坏账96.62亿意外，超额拨备大约有230亿左右，即使扣除了90亿，都还有140亿超额拨备。因此，民生消化这些坏账不影响利润，只需要把拨备覆盖率降低就可以实现了，更何况，这些坏账也未必在一个年度里面全部体现。因此，只要坏账不是趋势性的，到此为止了，民生的今后的贷款仍然健康，民生的业绩并不会受不良影响多少，这个，大概可以作为目前所有银行的普遍现象了。个人观点，供参考。