$陕西煤业(SH601225)$ $招商银行(SH600036)$ 最新的业绩快报，22年股东净利润1380亿，每股5.47元，按今天40.68元的收盘价，市盈率7.4倍。
陕西煤业业绩预增公告，22年股东净利润340到362亿，取中位数351亿（其中扣非净利润中位数291亿），每股3.62元（扣非3元），按今天19.81元的收盘价，市盈率5.5倍（扣非则是6.6倍）。考虑到非经常性损益难以持久，扣非的净利润和市盈率更有可比性。陕煤的6.5倍和招行的7.4倍比较接近。
那么，同样市盈率的银行（比如招行）和煤炭股（比如陕煤），谁更值得持有呢？
首先看分红，显然银行不如煤炭股。
去年招行的分红率是33%，这基本是多年的定数，按这个分红率，招行目前的股息率是4.4%。
陕煤去年的分红率62%，今年公告承诺不少于当年实现的可供分配利润的60%。据此，陕煤现在的股息率可以达到11%。
银行需要不断积累资本、扩充资本维持资本充足率，三分之一的分红率基本是天花板了。而煤炭股如果没有资本开支需求，分红率甚至可以达到100%，如同中国神华一样。
其次看盈利增长预期，银行貌似好过煤炭。
招行过去差不多每年维持10%以上的增长，而煤炭股有可能22年已经达到一个顶峰，以后的盈利增长会不会非常有限了。
其实银行的盈利增长是建立在资本积累或扩张基础上的，看净资产收益率实际是不断下滑的。
煤炭股因为新能源替代的长期趋势，新增资本投入少，赚的钱都可以分红，今后的净资产收益率走势和银行也不会有大的差别。区别是银行的盈利大部分留下来继续赚钱，煤炭股的盈利可以全分掉自己想办法赚钱。
三看潜在的风险，各有痛点。
银行最大的风险是不良大幅攀升，煤炭股最大的风险是煤价大幅下跌。这两个风险一爆，银行和煤炭作为A股市场两个市盈率最低的板块就要跌入深渊了。
不过十多年来银行不良大致平稳，倒是在银行盈利太多的舆论声讨中，要求给实体经济让利，银行利差不断走低导致净资产收益率下滑。
煤炭这十多年经历了紧缺-过剩-紧缺的过程，21年4季度至今煤价都在高点，现在持有煤炭股的最大担忧就是煤价会不会大跌。不过作为主力的动力煤价格在发哥的严格管控下并没有高得离谱，去年以来比国际价格都低不少。现在的长协价是发哥认可的。隐忧是煤矿利润高、电厂盈利差甚至亏损的不平衡依然存在。$陕西煤业(SH601225)$