$中国神华(SH601088)$ 神华半年报披露上半年盈利411.44亿，二季度达到221.87亿，环比一季度多了32.3亿。但从下表可以看到，这多出来的利润是由于二季度的所得税环比少了41.43亿，其中28.13亿是把以前年度多提的所得税冲回来。
关于这一点，去年年报在解释第四季度净利润偏低的原因时就提到：本公司所属部分煤炭公司积极申请西部大开发企业所得税优惠政策，前三季度按照15%的西部大开发优惠税率计算企业所得税，截至报告期末，该等煤炭公司尚未取得国家发改委的认定及批复文件，改按 25%税率计算全年企业所得税，导致本集团第四季度所得税增加。去年前三季度所得税占利润总额的18.4%，第四季度变成23.3%。
神华的所得税率低是它的又一个优势，今年一季度所得税占利润总额的19.2%，剔除上面的冲减因素后，二季度是15.1%，主要是一些抵扣因素体现到了半年报中。不考虑所得税因素，二季度的利润总额环比少了12亿，主要是管理费用多了7亿。
从各个业务板块来说，从下表可以看到，二季度只有煤炭业务的盈利环比增加，发电、铁路、航运都下降不少。而且除煤炭、发电同比大增外，其他的盈利都是同比减少。盈利下滑的主要原因是成本有所上升，特别是人工成本增加较多。去年上半年计提的职工薪酬是146亿，今年增加到210亿。吨煤人工成本同比增加了15元、比去年全年水平增加5元。
具体看煤炭，一季度产煤8080万吨，二季度少了400万吨。单位产煤成本一季度是150元、半年是165元，二季度高出不少。煤炭销售价格是自产煤和外购煤一起披露的，一季度624元、半年633元，二季度似乎高出一些。但用煤炭分部的营业收入除以总的煤炭销量算，一季度的煤炭销售价格是642元，比半年的633元高。这样看来，上面煤炭分部二季度盈利高于一季度是包含了所得税因素的。剔除这个因素，二季度煤炭的盈利环比也是减少的。
希望神华是把往年在四季度反映的一些成本提前到了第二季度，下半年两个季度的盈利都能达到一季度的水平。这样，全年的每股盈利就可以达到4元。$中国神华(01088)$