来源:Choice
在不明真相的群众看来,原油基金的投资目标本该是紧跟油价波动,但是现实中两者为什么出现大幅背离的情况?原油基金还是跟踪油价的利器?
背后的原因并不复杂。
截至目前,国内基金市场上主要有两类原油基金(均是QDII):
一类是FOF(基金中的基金),主要通过配置境外原油期货ETF达到跟踪国际油价的目的,代表产品有易方达原油基金(161129)、南方原油(501018)、嘉实原油(160723)等。
另一类是指数型产品,所跟踪的指数的成分股是国际性的油气公司,也就是说底层资产主要是股票。比如华安石油基金(160416)、华宝油气(162411)、广发石油(162719)等。
原油FOF基金同时配置多个国家(或地区)的原油类基金,通常以ETF为主。比如南方原油前9大ETF持仓在全球多地上市。
表:南方原油前9大持仓(2019年四季度末)
来源:英为财情
图:NYMEX原油日内涨跌情况(6点至次日4点)
来源:Choice
原油指数基金净值走势和全球原油产业链中的股票价格表现相关,与油价的相关度较弱,特别是油价在从产业链上游传导到下游的过程中,对各环节中的原油股影响力度参差不齐。另外,原油指数在编制的时候,采用等权重、市值加权等不同的加权方式,也会影响成分股的权重,进而影响指数的整体表现。
用国内市场的情况打个比方,投资者本来想买的是国内原油现货,没想到买到了中石油的股票。油价剧烈波动时,原油基金对油价的跟踪不太紧密。此时,投资者需要慎重进行短线波段操作。
但是,从长周期来看(两周以上),原油基金和油价走势还是相对吻合的。比如南方原油的业绩比较基准是“60%WTI原油价格收益率 + 40%BRENT原油价格收益率”。截至2019年底,它近三个月净值增长率和业绩比较基准收益率的差额仅为0.68%。
来源:公司公告
从上面的分析来看,原油基金和油价在中长期的走势还是趋于一致的,可以作为配置原油资产的工具,但是并不适合博弈超短期(几日内)的油价波动。从跟踪紧密度来看,原油FOF基金更胜一筹;如果想同时保持对油价和原油股的跟踪,可以考虑原油指数基金。