基础假设：
1.需求不出现大变动，景气度向上（产能能用率）；
2.原材料与产品上涨存在时滞（传导系数），但中长期呈同等比例变化（商业模式）。
3.不考虑库存等季度频率的影响。
简要预测：
1.传导系数计算：
21年公司营收较20年同比增加53.6%；21年北方稀土氧化镨钕挂牌价年平均价为59.1万/吨，同比76%；21年氧化镨钕市场价（最高价）年平均价为60.6万/吨，同比88.6%。
参考21年，以挂牌价保守计算传导系数。假设22年挂牌价均价为81.7万/吨，将同比增加38.2%。
忽略产能利用率和产能较20年的变动，21年挂牌价同比增加76%，营收增加53.6%，未传导比例为53.6%/76%=71%。
22年传导系数为：(1+76%) /(1+53.6%) * (1+38.2%*71%) =145.7%，即传导系数为21年未传导幅度（14.6%）与22年均价较21年提升幅度（但不能完全传导，27.1%）的乘积。
2.天津工厂22年归母净利润计算：
21年天津三环乐喜工厂营收为：23.8亿元，持股比例66%。假设22年Q2开始净利率恢复至9%。
天津产量为: 8000吨，新增5000吨产能将在22年年中达产，假设达产后产能利用率不变，为100%。
22年扩产倍数为：(8000吨+5000吨/2 )/8000吨=131%
22年天津工厂利润为：23.8亿元*145.7%*131% *66% *9%=2.6亿元。
3.其他工厂22年归母净利润计算：
21年非天津工厂营收为：71.46-23.8=47.7亿元。
非天津产能为：烧结（宁波8000吨+北京3000吨+肇庆1000吨）+粘结1500吨。其中宁波产能利用率100%，其他烧结产能利用率为50%，假设粘结产能利用率为100%。22年非天津新增产能为宁波3000吨（年中达产）与赣州2000吨（年底达产）。假设新产能达产后产能利用率与原区域产能利用率一致。
扩产倍数为：（8000吨*100%+（3000吨+1000吨）*50%+1500吨*100%+3000吨/2)/(8000吨*100%+（3000吨+1000吨）*50%+1500吨*100%) = 113%，即22年非天津工厂年产量为13000吨，较21年同比增加13%。
22年非天津工场净利率取21年Q3/Q4净利率平均值即（5.53%+9.78%）/2 =7.66%。Q3管理费用的大幅波动是取两季度净利率均值的原因。
22年其他工厂归母净利润为：47.7亿元*145.7%* 113%*7.66%=6.01亿元。
4.综上，基于上述保守估计，预计22年归母净利润约为8.6亿元，同比增长116%。
假设传导系数为170%（即22年氧化镨钕价格中枢为100万/吨），天津工场净利率为10%，非天津工场净利率修复至8%，预计22年归母净利润约为10.8亿元，同比增长171%。
仅考虑上述22年新增产能达产，（稀土价格以及各区域产能利用率均不变动），23年归母净利润约为11.3亿元，较22年8.6亿元增长31%。按上述乐观假设，对应23年归母净利润为13.5亿元，较22年10.8亿元增加25%。
5.根据上述粗浅的计算(保守情景），可知未来一年公司业绩大幅增长的确定性主要来自：
1）9%净利率假设下，天津工厂的业绩增量；
2）145.7%传导系数假设下，稀土-钕铁硼价格传导时滞贡献的营收增长；
3）原有产能利用率假设下，新增产能带来的业绩贡献。
业绩弹性主要来自：
稀土价格、产能利用率、23年新的扩产计划（以及存货、汇率、产品价格与原材料价格裂口）等因素向积极方向变动。
风险主要来自：
电动车、传统汽车等行业需求的大幅下修，这也是当下最大的问题。
