背景：
8月宏观数据可能是“基本面加快修复，金融环境转紧”的组合。整体，8月股市中枢已高于7月。结构，盈利而非估值对股价波动的贡献度继续提升。
图1：指数的中枢大概率可以通过环比确定
方法：自上而下
定义：顺周期行业是利润增速同步（略滞后和领先也可）宏观基本面回暖的行业。注意，顺周期与低估值有交集，但非同一概念。
思路：
1）视角一：PMI、BCI等高频数据与统计局行业当月营收增速/利润增速、与股市行业股价涨跌幅的相关性（本文略去领先滞后相关性的部分）。
2）视角二：从大类资产配置框架出发，顺周期行业应当是在经济向上的某些阶段表现较好的行业（本文略对顺周期行业在经济向下的某些阶段表现的讨论）。例如：
-投资时钟框架下，复苏阶段表现较好的行业；
-货币信用框架下，紧货币宽信用阶段表现较好的行业；
-库存周期框架下，主动补库存阶段表现较好的行业；
-基本面、通胀与流动性框架下，经济扩张中期与中后期表现较好的行业等。
图2：视角1）的一些数据
图3：视角1）的一些数据
图4：视角2）美林投资时钟框架下的一些数据：
（数据截至2019年末）
图5：视角2）美林投资时钟框架下的一些数据：
（数据截至2019年末）
图6：视角2）货币信用框架下的一些数据
图7：视角2）货币信用框架下的一些数据
数据来源：Wind