投资中，最大的难点在于：即使你全看对了，也不能阻止你中短期亏钱。
是的，你没有看错，2022年首次买入杭州银行以来，我可能是亏钱的，实盘盈利只是因为2023年底-2024年初，我重新重仓了杭州银行。
说真的，为什么杭州银行会亏损，这个和大环境有关，并非我看错杭银的业绩，或者追涨杀跌。相反，我还做了一些高抛低吸的操作，否则过去3年熊市，重仓杭州银行的我根本不可能盈利。
熊市三年，杭州银行的业绩蒸蒸日上，股价从2021年初的13.58元，跌到2023年底的10.01元，如果说2021年杭州银行的下跌是在杀高估，那么2023年，杭州银行的下跌基本就是追随银行股大盘无脑杀跌。
2023年底，杭州银行的估值来到了4.1PE，这是腾茅在2022年初次买入杭州银行后难以想象的，这样的估值对应的是银行股中一流的资产质量和业绩增速，熊市的最后阶段，市场的恐慌程度已经无以复加。
银行中的魔鬼筋肉人
杭州银行的3年来净利润复合增速25%+，已经相当恐怖，更恐怖的是，杭州银行的资产质量极度优秀，好比一个人身上几乎看不出一块脂肪，浑身上下都是完美的肌肉线条，堪称魔鬼筋肉人。
由于很多银行年报未出，拿审计后的2023年H1中报对比：
1、杭州银行关注类贷款0.44%，与成都银行并列全行业第一，招商银行这项数据是1.02%。
2、杭州银行不良率076%，排名上市银行第二，第一名成都银行0.72%，招商银行这项数据是0.95%。
3、杭州银行拨备覆盖率571.07%，排名上市银行第一，招商银行这项数据是447.63%。
4、杭州银行逾期不良比77.69%，排名上市银行第四，落后苏农银行、农业银行和中国银行，招商银行这项数据是131.46%。
综合来看，杭州银行资产质量和拨备覆盖全国第一基本上没什么争议，而且远远领先于大家眼中的白马招商银行，由于贷款结构问题，这个差距在未来一年内还将继续拉大。
开年基本面追踪
1、对公投放以国有企业为主，政信类业务2024年以来也保持了较快增长。信贷储备充足，投向上除基建领域外，制造业、科技金融等均有一定比例覆盖。
2、2023 年普惠小微贷款增速高于全行贷款增速，2024年预计增量将超去年。
3、开年以来贷款定价与去年四季度接近，同时负债端提升了低付息存款占比。
4、按揭提前还款高峰期为去年三四月，目前还款情况已回到正常水平，2023年末杭州银行按揭余额逆势实现略有增长。经营区域内多处地宅市场成交活跃度已企稳回升，按揭需求近期出现向好趋势。
总体来说，杭州银行净息差拐点若隐若现，信贷需求充足，贷款质量稳定，但是受限于核充略低，腾茅预计2024年杭州银行营收个位数增长，保守预计净利润10%左右增速，现在买入预计对应2023年股息率4.5%，估值4.8倍，也许最坏的情况已经过去，杭州银行可能具备罕见的投资价值。
注意：此内容为本人投资思考，非荐股；所有内容不能保证真实，不可做投资参考；入市有风险，投资需谨慎，责任需自担。$杭州银行(SH600926)$ $招商银行(SH600036)$ $成都银行(SH601838)$