“黑天鹅”提出者塔勒布，大力主张一种杠铃策略：将大头投资于保守资产（下图左边），小头投资于高风险高收益资产（下图右边）。
经典的杠铃，是用固收投资的收益，投资于高风险资产，高风险资产哪怕亏光了，本金也没有亏损。这种方式比较适合企业的流通资金，在没有风险的情况下碰一下运气。对于资金量比较小的散户，经典杠铃就不是很好用，因为固收的收益太少。我们可以换一个角度，不局限在经典模式，而是利用它的思想。杠铃策略的一个重要思想是：用确定性的收益，补偿高风险，我们可以从这个角度找到杠铃策略的一个变形。
如果在一定的时间周期内，积累的确定性收益足以补偿高风险端的亏损，以这个周期来观察，哪怕全部投资于A股，也是低风险的。
我们将这个观察周期叫做“保本周期”。
在上面的描述中，我们引入了“时间”维度。在A股，确定性收益的来源是很多的，例如企业利润带来的净资产内生增长、优质主动基的选股超额收益、投资者群体行为带来的套利机会，等等，他们需要时间来积累，经过时间积累后，他们就可以成为杠铃策略的左边。
我将这种必须借助时间维度的杠铃策略，叫做“时间杠铃策略”。相应的，可以将经典的杠铃策略，叫做“空间杠铃策略”。
我们用300etf来说明“时间杠铃策略”。
下图绿线是300etf的价格，它的涨跌来自另外两个曲线的合力：估值变化（蓝色）代表市场情绪的涨跌，每股净资产（红线）代表企业的内生增长，简化模型是：价格变化（绿线）=估值变化（蓝线）*每股净资产增长（红线）。我们可以看到红线是一直向上的，这种向上的力量来自企业利润，每年大约上升10%。
在上图这个例子中，沪深300的每股净资产增长（红线），构成了时间杠铃策略的左边；沪深300的估值波动（蓝线），构成了时间杠铃策略的右边。
只要蓝线的下跌幅度不是无限的，经过足够长的时间（保本周期），红线的上涨就一定能蓝线的损失补偿回来，使得绿线下跌后恢复原高。
这个“足够长的时间”是多久呢？
下图，自2015年6月9日大盘在高点崩溃后，300etf用3.5年回到净值原高。也就是说，如果我们用3年半作为考察周期，300etf的每股净资产增长的积累，足够覆盖估值下跌带来的亏损，在这个周期范围内，300etf没有本金风险。
300etf的内生增速比较低（只有10%），上述时间杠铃策略，需要三年半的保本周期。那么如果用内生增速更高的标的呢？上图中，兴全模式因为有主动基金经理的选股超额收益，保本周期可以缩短到2年半，时间缩短了28%。提高内生增速是缩短保本周期的好办法。除了提高内生增速，还有一个办法是降低估值下跌的跌幅，例如通过右侧择时截断下跌，可以缩短未来爬坑的时间。择时是个大话题，以后专门讨论，这里先略过。
时间杠铃策略，可通过提升左边的内生增速，和约束右边的跌幅损失，达成杠铃左边和右边的平衡，从而构造保本周期内的低风险策略。
这个低风险，是一种升维的视角。类似在高空看海面，跟坐在沙滩上看海面，对波浪的感觉完全不同。
--------------------备注1：
沪深300在2007年牛市顶点下跌后一直未能恢复原高。不过当时股票数量很少，市场极其不成熟，一般不纳入分析范围。我一般只分析2011年以后的市场。
备注2：
时间杠铃策略的前提是国运不衰。
如果出现日本1991年之后的长期衰退（如下图），就不好说了。这也是哪怕知道右侧择时可能极大影响投资收益，也要适度保留的原因。
