许多人前面觉得招行四五十元太贵，就买了别的银行，其他高分红低pe的股票。现在看到招行跌成同样pe，又是最优秀的银行，纷纷换成了招行，怀揣巴芒价值投资“只买优秀企业”的教条，互相打气，幻想招行保持高分红，有朝一日冲上100元。
这些人犯了教条主义的错误。银行业不是一般行业，一般行业的优秀企业是能够跨越经济周期的，比如生产白酒、中药、消费品的优秀企业，不但能跨越经济周期，还能在经济衰退中获得更多市场份额。优秀银行不是这样，经济好的时候，优秀银行能赚更多钱。经济衰退的时候，优秀银行却不能独善其身，顶多是大难不死。投资不要考虑宏观经济，只研究企业本身，也是一个教条。不考虑宏观经济，是因为白酒、中药、消费品受经济影响一样大，不能因为经济衰退，就把白酒换成中药，或者把中药A换成中药B。但是经济衰退会让银行失去投资价值，日本失去的三十年告诉我们，如果未来经济是下行的，现在买入银行就没有投资回报。
日本失去的三十年始于日本泡沫破裂，美国历史上也有许多泡沫破裂，但美国没有过失去的三十年。今天德国的GDP和人均收入超过了日本，德国比日本面积更小，人口更少，说明日本泡沫破裂和失去的三十年是人为的，是决策错误的后果。如果决策是对的，日本不会有失去的三十年。我们比日本潜力更大，人口更多，但不能因此说我们不会重蹈日本覆辙。仅40年前，我们的经济总量只占全球3％，可见决策错误对经济的影响，和经济衰退对银行的影响一样巨大。所以招行投资者的关注点，不应该是财报、优秀这些过去的东西，而应该放在目前的经济决策上，这些决策对不对，决定了未来经济能不能变好，如果不确定未来经济能不能变好，就不该投资招行。$招商银行(SH600036)$
