唐朝为何不买$伊利股份(SH600887)$ ?我们用唐朝的思维来分析一下：
图中是伊利近五年的复合增长率，扣非净利润从2015年的40亿增长到2020年的66亿，复合增长率为10.5％。
唐朝告诉我们，买不买要看三年后的合理估值，招行未来三年的净利增长率是多少？我们千万不要低估伟大企业的成长速度，所以不能按10.5％，至少按15％。
现在计算伊利2023年的扣非净利润：
四舍五入取整数是100亿扣非净利润。
熟悉唐朝的朋友都知道，净利润不能直接拿来估值，还要扣除企业维持经营所需的资本开支。伊利的资本开支有三大块：
一、投资厂房、实验室、生产设备
二、投资土地、牧场、奶牛
三、吞购其他公司
吞购其他公司是伊利身体的扩张，可算作股东的收益。所以资产的折旧、摊销是伊利唯一的资本开支。
如图所示，伊利这一块开支大约占净利润的30％，所以2023年可用于估值的自由现金流为：
如图计算结果是70亿。
三年后伊利的合理市盈率是多少？唐朝一贯用无风险利率的倒数，给低负债企业取28倍市盈率。
所以，伊利2023年的合理市值为：
70 × 28 = 1960亿
按唐朝的观点，把企业三年后的合理市值打对折，就是现在值得买入的市值：1960 ÷ 2 = 980亿，再除以伊利当前的总股本60.83亿股，得出当前的合理价格买点为：
伊利的合理买入价格为16元，按照现价36元计算，还有大约55.56％的下跌空间。
考虑到伊利即将定增，股本扩大后的合理买点应该更低。