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深耕果链，获得大客户认可。公司瞄准消费电子赛道持续发力，生产的智能制造装备产品得到了客户的广泛认可，2011年公司成功通过苹果公司合格供应商认证，开始为其供应定制化的自动化组装设备、检测设备及治具，应用领域也从笔记本延伸到了苹果公司的手机、手表、平板电脑、耳机等多种电子产品，双方建立了长期稳定的合作关系，消费电子业务占比长期维持在较高水平，基本盘稳固。
苹果产品不断替代，公司有望受益。2023年9月苹果正式发布了iPhone15系列，旗舰机iPhone 15 Pro Max首次搭载潜望式长焦镜头，根据 Trendforce，2024年苹果可能将四棱镜式潜望式模组配置于iPhone16Pro上，公司作为苹果的供应商之一，有望获益。
HBM需求旺盛，积极开拓新产品与新客户。HBM作为AI芯片的重要升级方向，近年需求旺盛，根据 Trenforce，2023年HBM产值占比之于DRAM整体产业约8.4%，至2024年底有望扩大至20.1%;公司相关设备获得客户的充分认可并成功获得批量设备订单，未来有望持续受益于客户的扩产以及新客户的开拓。
盈利预 测与投资建议。我们预计赛腾股份2024-2026年营业收入为53.03/67.41/76.36亿，同期归母净利润为8.06/10.57/12.15亿元，EPS为4.02/5.28/6.07元/股，参考可比公司的估值水平，考虑公司在果链的重要地位，有望受益于苹果手机潜望式镜头的下放、按压式按键的导入，结合公司半导体设备在HBM装备方面的稀缺性，我们给予24年20倍的PE估值，对应合理总价值161.2亿元，合理价值80.45元/股，给予"买入”评级。
$通富微电(SZ002156)$ $赛腾股份(SH603283)$