$华海药业(SH600521)$ 都是不懂货的人整天瞎鸡毛写评论,这么好的半年报硬是没一个人读出精髓。
23年半年报成品药销售26.51亿,去年同期21.68亿,增长22.3%,毛利70.13%,同期放眼整个A股医药类公司,这个阶段做到这个营收增长的公司也基本屈指可数(除了受益上半年大流感的品种)。原料药部分因为要保证自身制剂业务供给,且基于全球需求相对稳定,基本持平,所以导致整体营收看起来增长少了一点。但是就算是原料药,比一下同类的其它几个公司,华海依旧稳如狗啊,净利润现金含量充盈丰沛。
未来制剂一定是占绝对大头。看看它已经申报和获批的批文数量,以及目前在售和集采品种数量,未来增加数量和对应品种的市场规模,几倍的空间?华海可是说的国内制剂至少100亿,海外80亿的阶段目标,现在才哪到哪啊。
制剂业务能做到规模出海且真正占份额的没几家吧,就算是创新药,大部分也都是授权而不做市场。海外制剂美国部分半年期增长超过70%,今年远超10亿不用任何质疑,彪悍到我都惊讶。
而不管国内还是国外,目前的模式基本证实他可以走得通且走得极好,原料药制剂一体化的压倒性竞争优势,比一下各家公司仿药毛利你就会茅塞顿开。为什么很多老牌仿药企业都被迫转向创新药,因为后集采周期的仿药竞争是“生产型”企业的竞争,比的是规模成本优势下的优劣,看起来红海,实际上是大量药企没有一体化工艺覆盖从原料到制剂的生产优势下的必然出局,必然导致仿药市场份额不断向头部有原料制剂一体化且规模优势的公司集中。
华海的逻辑压根不是短期的净利润多寡,而是基于批文数量的不断增加,营收体量的必然长期持续增长,现在缺的是产能,产能,产能,它现在堆的产能,就是你以后的钱。
不用聊什么创新药,那是加分项。单纯做好仿药这块全球性的市场供给,已经够各位赚几倍了。