注册制大潮早期带来的冲击其实已经很直观了，大量个股边缘化，头部公司被动主动抱团造成的溢价化，是当前市场功能的两个极端。

随着整体注册制的推进，创业板跟进注册制，新三板改革形成的转板机制，大量标的的溢价其实还是会继续压缩，这个无情且残酷。

直到发行常态化下发行估值类似港股发行效果（平庸公司低估值，优质公司略微溢价）这种状态，才能看得到新的一轮平衡。这才是股权大时代的新一轮起点。但是带来老股长期回归的估值挤压基本是不可逆的，垃圾公司，边缘化的公司没有坚守的价值了。

现在就算我们还能玩一些强势板块，细分龙头，也只能基于估值，比价做阶段配置。能玩到什么时候不知道，但是内心感觉玩得异常辛苦。

头部龙头溢价化的状态已经让我望而却步了，二三线龙头此刻也基本是靠溢出效益的资金填补。

整体上这个阶段的行情，要么跟着龙头醉生梦死，要么只能用仓位控制舒适度（我目前3~4成做卡位仓），以及博一下三板改革红利，大部分时间，随波逐流。