这半个月的时间，行情一直在原来的趋势里面纠缠，大众预期的点在于，跌了这么久，总要反弹的。
且随着前期强势股的一轮补跌，超跌个股一些也拉出了小平台，于是，指数层面每一次的中途止跌都让人燃起行情反弹的希望，这是大家寄望后市的心理预期。
没有利好，或者市场无法预期利好，就只能寄望行情结构里这种“跌久必涨”的可能。
抽丝剥茧去看当下的个股状态，无非两类，一类是会随着经济结构“洗牌”过程中负面影响的行业，这一类行业会有戴维斯双击，业绩回撤和估值折价，一类是不受经济结构“洗牌”影响的，一定程度还能维持业绩增长，但是估值从之前的溢价可能步入折价阶段。造成给不起估值的原因，如下两个：
1、金融杠杆挤压造成的流动性收缩；
2、全球贸易或者说中国外贸相对受损下的经济结构调整过程中的增长预期。
尽管高层公开场合强调的是：中国经济稳中向好。但是大众感知和国家层面的认知，在这里发生了分歧，至少从市场状态看，大家对于未来经济稳中向好的预期是偏悲观的。
之前的帖子聊过一个状态，要看贸易摩擦是否带来影响，要看汇率，汇率动，就是说明经济出现压力了，这两个月汇率从6.2干到快7的位置，如果不考虑神秘资金的干预状态（维系关税摩擦下的出口规模），则反馈的是国际资金撤离过程中对于人民币价值冲击，另一个角度而言，就是整个资产价格在支撑预期坍塌之后的再重估，而这种影响，只有在中国最大的资产群（房产）出现更多危机之后，才会被进一步认知。
现在内部，强调的防范系统性风险，更多是房地产市场是否稳得住，从体量而言，百万亿规模的楼市捆绑的是海量的贷款，这些人的偿债压力和动力，都需要资产价格的维系。而股票市场，在房地产这个空前巨大的资产巨象面前，可能就是 一匹小矮驴。倘若不是经济结构调整过程中，未来需要资本市场助力中国经济调整发挥作用，估计连关照的声音都没有。
现在的股票市场就算跌，也上升不到主要矛盾。因为早就在15年，股票市场的杠杆基本拆得七七八八，去年开始的各种信托杠杆等资金风险也都释放得七七八八，如此，股市现在基本算是存量苟活的一种残存生态。股票上涨下跌并不消灭流动中的货币，价格的波动并不直接带来风险，但是如果价格背后的资金有各种杠杆或者债务，则会引发风险，所以高层之前处理的是股票资金的杠杆和企业层面通过质押的债务压力，而股价，只是过市值体量的阶段记录，它上涨下跌只是记录公司估值的大小，但是并不影响经济运行的状态。而经济运行中国的货币溢出与否，才会影响股价。
我早期论述过，回顾过往然和一路行情的起伏，都有着经济刺激下，货币超发的影子。所以，在整个经济周期进入挤压的新周期的时候，一定是各种堤防。因为交易的便捷度或者开放度，决定了股票这类每天都交易的场所，基本都在记录着整个社会资金的流动和预期。
股票好，经济则一定是好，股票不好，则经济未必不行，我想这是之前高层认知的逻辑。股市对实体经济的支持，只在于是否有融资能力，融资效果对于产业发展的支持。所以，高层对于股市的底线应该在于，是否还能融资，而不是你这个阶段跌多少。那这个底线没有打破之前，已经没有类似如15年抽配资造成的流动性风险后，整个股市的下滑，当前仅仅处于价值回归的过程中。
什么是价值回归，就是你本来不值那么多，之前给太高了，而之前就算合理，现在流动性挤压也可能发生折价，但这些都不构成严重的系统性风险。
我想，这是整个行情发展到现在，依旧没有任何实质性动作来给政策信号的一个推测。
所以各位要做好准备：
1、当前经济结构调整，是对过往金融自由化再次修正的一个压力考验，高层对于经济状态的容忍度，到目前为止，重要会议的口径还是：经济稳中向好。反过来说，就是认为当前的资本市场也好，实体经济也罢，并没有触动他们的神经。那么意味着，政策或者货币转向的预期是缺乏的，且我们需要这一这一轮杠杆出清，只有这样，才能迎来健康的未来；
2、股票市场，当前面临的是估值折价的重新定价，什么公司给什么价，现在显然没有标准，这需要市场确认，怎么确认，不知道，是跌不动还是说估值到哪一个极限，现在都看不清，那没有流动性溢出的大背景下，我是不奢望大规模反弹的，所以就算有反弹，可能也是看局部，所以熬的过程很辛苦，很多变量的东西现在是看不清的；
3、龙头大公司现在也面临业绩压力，而这种压力如果只作为信号，显然也才是开始，诸如腾讯的业绩，京东的业绩，最近披露的状态都不好。背后是一个很让人不安的信号，腾讯主要收入在于手游，手游背后的庞大消费人群是手机用户，年轻的手机用户，这部分增速停滞，也就意味着我们前面聊的人口老年化的各种影响，其实已经悄然而至了。消费人群的重构，让以前以为是朝阳的行业，也进入到收缩的阶段，这是开始。而京东作为电商参考，则是覆盖全国社消的一面镜子。因为京东很多物流是已经覆盖到县城和乡镇的，它的规模体量，购销状态，显然反馈的都是比较真实的社会面貌。
4，下一个决策点，或许要等到四季度以后，才能看清楚，甚至明年半年报，看贸易摩擦下，内在经济质量，整个社会代表企业的经营状态，都需要时间来确认，而且比较磨人的是，目前没有实质性的可以触动大家神经的政策来应对这种复杂的局面，或许有，或许没有，如上面说的，可能要等到一个临界的阈值，确认经济的韧性也好，考验我们自身的承压能力也罢，现在都需要时间。
5、社会上并不缺钱，缺信心，缺预期，缺可投资的放心资产。但是实体经营过程中负债高的企业又压力山大，所以有钱和真正有钱，一定是这轮杠杆收缩的七七八八之后，才能呈现出全貌。
看不清的时候，任何决策可能都要慢一点。