远望角成立于2014年，创始人曾实具有28年从业经验，经历过最初看图炒股的年代，也感受过券商操盘的狂野岁月；见证过6124点的辉煌，也经历过千股跌停的惨状；管理过保险资金、公募专户，也在卖方做过基础性研究。
丰富的经历让曾实做投资时兼容并包，取百家之长为之所用：强调基本面研究，也会适当择时规避风险；偏好成长风格，也会配置价值标的作为平衡；看好高景气行业，也持有非热门赛道左侧布局；重视产品收益，也不忘做好风控减小回撤。
曾实 远望角投资创始合伙人兼投资总监
1. 私募公司的名字通常能够体现创始人的价值观和对未来的期许，您给公司起名叫“远望角”，背后有着什么样的寓意呢？
在我看来，投资就像出海冒险，只有真正具备技术与远见的船长，才能把握好方向，穿越风暴与暗流，最终找到真正的宝藏。
在我的投资体系中，追求远见、把握确定性、寻求平衡是其中的核心，这三者同等重要，缺一不可，公司起名叫“远望角”，主要是勉励自己在起起伏伏的市场投资过程中一定要去追求远见。
2. 请您具体谈谈对远见、确定性、平衡含义的理解。
远见方面，我们致力于“以前瞻视角去看待所投资公司的价值”。以往，我们通过对某激光公司4-5年的跟踪研究，某平价白酒企业的精准分析，都获得了翻倍的收益。曾经参与的两家软件公司，在分别持有1年和2年后，都获得了超过一倍的收益。还有一家家具公司，盈利质量很高，上市后分红加回购的金额几倍于上市初始的融资额，我们非常看好，投资后持有1年多的时间，股价累计涨幅超过2倍。
对于确定性，我们认为研究的深度与持有的坚定，两者是正相关的。在研究质量上，必须有极致的追求，才有可能获取更具确定性的收益。这方面，我们强调一定要避免做“80分输家”。很多事情做到80分，结果通常不会太差。但是研究如果只做到80分，输钱却往往最多。因为研究做到80分的时候，一方面还存在盲点，另一方面又会盲目自信，重仓下注。
还有就是平衡，投资中多个维度都要注意。比如我们追求远见，但也不能忽视风险，两者要做好平衡。长期表现与短期业绩也要平衡。A股每一年都呈现极致鲜明的赛道风格。同样的策略，投资风格合拍可能带来短期丰厚回报，不合拍则带来大阵痛。因此不能一味追求短期业绩，也需要平衡长期的表现。最后是成长和价值的平衡。我们的组合同时包含价值和成长风格标的，均衡的配置帮助我们成功规避某类抱团股瓦解的风险。
3.您在路演时提到了远望角会做“大择时”，具体是怎么做的？
对于择时，我们承认收益确定性不高，频繁的波段操作容易让投资陷入虚无。但也不能彻底放弃择时，完全不考虑市场本身所隐含的系统性风险及机会。我们不做“小择时”，而是做大约一年两至三次的“大择时”。
“大择时”和基本面策略不是非此即彼的关系，而是可以相互融合的。股票在上涨过程中，通常伴随业绩、估值的双提升。赚公司成长的钱与赚市场的钱，很难完全割裂。另外，任何大牛股的走强，无论是白酒还是新能源，除了本身业绩超预期外，往往伴随整个行业的高景气发展，个股行情和板块行情相互交织。要预判整个板块的趋势，并落实到战术层面，适当的择时也是必要的。
我们做“大择时”，是一个自上而下的过程：一是看整个流动性环境，短期主要看央行货币政策的基调变化，长期取决于大类资产配置中各类资产标的机会的比较；二是看市场风险偏好，这与政策面有很大关系，比如中美关系；三是看市场估值结构，每个行业估值水平不同，隐含市场对每个行业不同的假设理解；此外市场情绪也需要考虑，特别是极端的时候，我们会使用一定的技术分析助力“大择时”。
4. 投资中风控同样重要，您如何看待收益与风险的关系？
投资不能只看收益，一定要结合承担的风险综合评判。这方面，霍华德·马克斯提出的“未然历史”的概念很有意义。历史上的某一点，有可能存在很多种走向，最终没有发生的走向就是“未然历史”。没有发生，不等于没有发生概率。投资中，当我们看到收益相同时，也要看一看投资组合的“未然可能”，背后承担的风险虽然没有发生，但是差别可能极大。
我们强调把风控与策略融为一体，让策略本身就带有风控属性，尽量避免事后人为脱离策略进行干预的风控方式。迄今为止，我们存续产品净值均未跌破过0.90元。
5. 作为从业28年的行业老兵，您在投资方法论上经历了怎样的演进呢？
投资方法论的演进，是市场环境变化与个人职业生涯发展相互影响、不断迭代的结果。一路走来，我见证了国内资本市场从小到大，从青涩到成熟的过程，投资方法论也完成了4次迭代。
1994—1999年，整个市场以技术分析为主，其实质是以博弈的角度看待投资，在那个阶段的我也曾经深入研究过技术分析。
2000—2004年，券商资管草莽发展，一方面集中持仓，另外一方面用类投行的方式注入资产，主动改变公司基本面，进而尝试影响股价获取收益。但结果是当时的券商大多忽视了所投资公司真正的内在，粗放猛进，最终落得一地鸡毛。
2005年，我在从事投资管理7年之后，选择了重新入职研究所做为一名卖方分析师，从事电子和计算机行业的研究，这段经历补上了我基本面研究的短板，坚定了我基于基本面投资的信仰。随后在2008年，我加入工银瑞信基金，管理专户及企业年金，期间经历了市场的牛熊转换，取得了较好的回报。
2014年，我“奔私”创立了远望角投资，在基本面投资的基础上开始结合“大择时”，进入以均衡价值成长为特点的“绝对收益”阶段，创业让我有机会以自己对投资的系统性理解来展开投资管理。
总体上，我的从业经历比较多元，多种角色的经历使我受益匪浅，让我对证券市场的理解更加全面。
6.近年来，资金抱团现象明显，您认为是否存在结构性估值泡沫的问题？
如果一家公司的行业空间足够大、自身壁垒足够高、增长确定性也高，我们并不反对给予其很高估值。但是当一个行业的多数股票都享受高估值时，其中肯定孕育了不少风险。因为行业内所有公司的共性是阶段性的，优秀公司和平庸公司长期自然会分化。估值的高低应该取决于具体公司的情况，而不是由所在的行业决定。
7. 在投资中有没有特别偏好的行业？
我们在行业上没有偏好，关注的是具体公司的基本面情况。这一点帮助我们穿越牛熊，保持了长期可观的投资收益。
比如， 2018年全年熊市的时候，我们主要配置了食品饮料、综合、房地产、建筑材料、国防军工等行业，代表产品最终微亏，远好于市场表现。
2019年，市场回暖，我们布局电子、非银金融、汽车零配件等行业，在当年取得不错回报。
去年，A股市场风格分化、轮动的特点进一步加剧，我们前五大行业调整为电力设备、有色金属、化工、轻工制造、机械设备，超额收益明显。
8.站在当下的时点看，您认为市场未来的投资机会在哪里？
在刚刚过去的8月，市场情绪较为低迷。原因是前期反弹累计的涨幅较大，市场恐高情绪明显，一个明显的表现是对利好消息反应平平，对利空消息越来越敏感。展望未来，我们并不悲观，市场目前整体估值处于低位，仍有细分领域的投资机会等待挖掘。我们看好以下行业：
一是成长确定性比较高的行业。今年宏观环境挑战较大，我们更愿意多看一些成长确定性比较高的行业，包括光伏、风电、新能源汽车。
二是本身很有价值，但前期可能因为情绪等各方面原因使得价格被压制的行业，比如互联网。
三是出口导向型的制造业，今年压迫制造业的因素随后会逐步改善，包括汇率和原材料价格等。因此一些出口导向的制造业企业，我觉得可以多作关注。