编者按：曹仁超先生离世，《证券市场红周刊》深感惋惜。 曹仁超先生生前曾多次接受《红周刊》的专访，对于A股走势和经济形势做分析和判断，无论是大顶还是大底的研判都非常准确。而让《红周刊》多位编辑记者深有感触的，除了他对资本市场和经济的深刻认知，还有其谦逊的性格。每次接受《红周刊》的采访，他都会先用文字进行采访回复，然后再通过电话和记者深入地沟通。就是一个小问题，他也会非常耐心地解释。从他身上完全看不出“股神”和“超人”的影子。 如今生者寄也，死者归也。《红周刊》谨以此篇文章，向曹仁超先生致以深切的悼念。 2月21日，香港著名投资评论家曹仁超因病逝世，享年68岁。这位身形稍胖、总是面含微笑的投资大家，在40余年的投资生涯中将5000港元变为亿万财富，造就了一段了不起的创富传奇。他也失败过，曾经两次输到一无所有，但他学到了平常心，更学到了“趁势”“谋略”“看清自己”的股市进退之道，因此被无数投资者奉为“香港股神”——尽管他对此避之惟恐不及。 “股神”前传 曹仁超原名曹志明，后改名“曹仁超”，希望能成为“超人曹”。对“超人”的向往，源自于他改变贫困生活境遇的强烈愿望。曹仁超祖上曾是上海富商，传至他父亲一代却已没落。1951年，曹母带着3岁的曹仁超到香港投奔曹父，在曹仁超13岁上，父亲因病去世，家境更为艰难。一家生计全赖曹母在工厂打工赚来的几十块薪水，虽然生活辛苦，可曹母全力确保曹仁超三兄弟上学读书，还教育他们：要诚实、有爱心、有信心、不怕困难、不怕失败、要争气——这影响了曹仁超一生。 因为家境贫寒，曹仁超的童年和少年是在冷遇和白眼中度过的。邻家丢了东西就会怀疑是他偷了，最后证明根本没有这回事，但也还是得不到对方的一句道歉。他发誓要赚钱，赚大钱，要争气。曹仁超生前每提过往经历必提母亲，更不敢忘母亲让他做一个“大写”的人。“我们这班成长于20世纪50年代的香港人，出身贫穷，一心拼命赚钱，以求用财富证明自己的能力。” 1967年，曹仁超中学一毕业就决定出来赚钱，开始在纺织厂学维修纺织机。那时候，纺织厂的工资比平均工资高30%、工作较为稳定，他每月能拿到270元。可这对他来说，依然是个“魔咒”。因为好奇心强烈，他经常将整部纺织机拆散却不知道怎么组装回去，这招致领班骂他蠢、骂他笨。几个月后，他转去假发行业发展——他这次跳槽其实目的“不纯”，真正的目的是追到未来的太太。他这位命中注定的红颜很“高冷”，开出的条件是他不能在工厂做工，要成为穿西装的人。而这个要求正中曹仁超的下怀，他本来的愿望和兴趣就是赚钱。 1968年秋，经同学引荐，曹仁超进入一家证券公司工作。虽然穿上了西装，但他每日的工作只是打杂，月薪只有220元，较原来反而少了几十块。为了赚到钱，他到公司旁的洋行兼职帮人打英文信，每天能赚20元；他还投稿赚稿费、给人补*英文等等。一年多后，他勉强攒足5000元。 5000元，对于当时的工薪阶层来说不算是小数目，但放在股市却算不了什么。靠着这5000元，曹仁超开始了“快进快出”的炒股生涯。当时正值香港股市走牛，像曹仁超一样火速杀入股市的人不计其数，达官贵人贩夫走卒都参与其中。而交易规则也便利了像曹仁超一样的“小散”——当天可做买入和卖出操作，实际交款要等到两周以后。曹仁超往往在买进当天就卖出，获利了结——这在当时是最普遍的玩法。而且，曹仁超专炒高风险股票，最高时他手中持有市值达100万元的股票。 他入市的时候，香港恒生指数只有100点，到1970年底已经攀升到192.04点。在这波牛市中，香港出现了专职“炒股人”，“股神”比比皆是，曹仁超的5000元身家也已经变成20多万元，升幅逾40倍，成功跻身“股神”之列。 紧接着的1971年，香港股市经历了一轮先跌后涨行情，曹仁超此间刚好学着运用一套新引进的炒股方法——融资炒股，结果20万元身家跌至7000元，被打回原形。 在随便一只股票都会涨的时代，没人怀疑股票还会跌，曹仁超也一样。 香港股市的走势似乎也在让“曹仁超”们确信，跌只是暂时的。因为香港股市在1971年调整之后一路上行，到1973年香港恒生指数冲破1700点，全民炒股再度重演。曹仁超的几千元再度炒到50万元，但有了上一次教训的他，清盘出场、外出旅游。随后香港爆发大股灾，1973年股指下挫75%，1974年下挫60.5%，曹仁超成了极少数幸运儿之一。到1974年中，当恒生指数跌到470多点时，曹仁超自信股市见底、旋即入市，但到了年底恒指跌到150点左右，他的50万元也变为10万元。 更糟糕的是，因为香港公司普遍性的裁员，曹仁超还丢了工作。在人生最黑暗的时候，曹仁超曾在码头呆坐一晚。有媒体说他曾想自杀，他马上纠正说有过绝望，但从未想过轻生。 也是在那一时期，他和太太有这样一番对话：“老婆，我几乎输至一无所有。”“我早料到你会这样！”太太更给他讲了一年前学车的缘故，就是防备他有一天失业，她还有一技之长来养家。这番对话让曹仁超备受触动，发誓时刻警惕自己、勒住自己，不要轻易“尽地一铺”（广东话，孤注一掷）。 在事后总结那段经历时，他仍是以“投资”论，当时“年轻气盛，尚未懂得适时离场的道理，在泡沫爆破后太早入市，结果损失惨重，我发誓从此不会再被泡沫所淹没”。“止损”才是不败之道 1973年后，曹仁超在《信报》当起了专栏作家，笔名“老曹”。他每周为读者奉上喜闻乐见的《投资者日记》，纵论欧美日以及香港的资本市场和政经形势。这个专栏让他收获了众多粉丝，内地不少股民的股票知识也是拜“老曹”所赐。 在报章中发声，往往意味着一个投资家的没落，一个股评家的崛起。也的确，曹仁超用了5年时间调整心态、寻找策略和方法，期间仅仅尝试各种方法而已，直到80年代初才敢真正入市。彼时，他已经建立起系统性投资策略，不再感情用事。是故1987年的股市大跌、1997年香港楼市泡沫爆破、2000年网络泡沫爆破，以及2007年的金融海啸，老曹虽有小损失，但都能安然逃命。特别是1997年后，他在股票市场的投资只占投资总值的30%，其余已分散到房地产、外汇、债券及黄金等方面。 曹仁超在个股投资中的战果包括：上世纪80年代初香港政府决定每年定量供应50公顷土地后，楼市起飞的趋势已经不可逆，他拿出60万元买入3～5只地产股，长期持有，到1997年获利了结，变现2000多万，升幅逾30倍。1990年汇丰银行收购英国米格兰银行，他以每股8元～12元的价格买入汇丰银行股票，1997年以每股80元卖出。2003年1000万元买入香港五大地产股，2006年离场，获几倍回报。除此以外，1995～1997年他大举投资英国房地产，2006年～2008年卖出了结，赚到逾100万英镑利润。至2009年退休，他的身家已经过亿（不含物业）。 在一次采访中，主持人提及如果将1万元交给著名投资家巴菲特，40年内能获80倍回报，变为8000万元。曹仁超脱口而出：“只要你每年令自己的财产增长25%，40年后你就是第二个巴菲特。关键是持之以恒，不是一年，而是年年25%。” 曹仁超在1969年以5000元入市，40年后也已经过亿，复利率值（不考虑物业投资）不输于巴菲特。可他与巴菲特完全不同，他试过技术分析、价值投资，但又不属于这两派，他只属于“老曹”派。 曹仁超认为，投资的目的在于追求利润、尽力避免亏损。“很多人害怕被嘲笑眼光失准，宁愿亏损下去也不肯止损，最终泥足深陷。”他始终认为，股票投资不是一场游戏，只知道技术分析和基础分析不足以言胜，成功的投资者在进入股票市场之前须事先准备上佳的策略，同时做出最坏的打算，即万一事与愿违，立即止损离场。“将技术分析和基础分析充分运用，再配合眼前形势，严守纪律，临危不乱，方能胜出。” 曹仁超的方法是止损位一般定于高位回落15%的水平，赚钱获利则最少要求投入资金的升幅达50%～100%。“‘止损不止赚’，将亏损局限在15%到20%，让利润往前跑。如能长期保持总资产每年增长15%，1万元本金在40年后会变成256万元。” “只要不亏钱，身家过亿是迟早的事。”这是他常说的一句话。 2004年时，曹仁超开始采用穆尔丁提出的“牛眼投资法”。在结合自己的经验和趋势投资的理念后，他形成了曹氏“牛眼投资法”。这套方法的第一步是以创业投资资本家的态度来投资：不怕高风险，只追求100%或以上的回报。这要求投资者在筛选二线股时，要做足数据搜集工作，找到起飞行业独具创新精神且纯利大幅增长或开始扭亏为盈的公司。第二步要耐性十足。“事实上，10只二线股可能有8只不具有投资价值，问题是如何找到剩余的2家？怎样捕捉钟摆摆到极端又摆回来的时刻？如何射中‘牛眼’？这考验眼光，有时还靠一点点灵感。”但曹仁超并不建议投资者盲目地持有股票而不止损，尤其是在大势已去的行业。 创富三部曲 曹仁超最为内地股民熟知的是2009年准确预判到A股走牛行情。当年4月，曹仁超根据房地产政策和技术分析判断，A股将走出一波牛市行情。实际上，在经历了之前两年A股两次大跌后的股民彼时正心有余悸，A股从4月2300多点上攻到8月的3300多点时，许多人错失机会。这波行情的确立，让内地投资者把曹仁超奉若“股神”，但他每每听及，便会立即“闪人”走避，因为之前说他忽悠的就是这些人，还因为他从来不把自己当神，他也会犯错，害怕被“捧杀”。 “股神”头衔一点都不重要，重要的是在股市赚到钱。曹仁超在股市摸爬滚打40多年，5000元身家变成亿元级，他还创立了自己的曹氏“牛眼投资法”，还有“趁势”“谋略”“看清自己”的投资者进退之道——这些理念集结成册，分别是《论势》《论战》《论性》创富三部曲。 在《论势》中，他强调“有智慧不如趁势”，他把自己在香港股市的成功归结于香港经济腾飞，具体到投资方面是要利用循环周期、趋势及摆动指数，制定中、长、短期策略。在《论战》中，他强调坚决“止损”，与巴菲特“永远不要亏钱”的法则异曲同工。他还强调，成功的投资者必须具备耐性、智慧和勇气，三者缺一不可。在《论性》中，他强调只有逐渐培养成功的投资者性格——谦逊、充满好奇心、思考独立、知所进退，并能时刻保持平常心，才可能从投资小兵成长为投资元帅。 这是他数十年投资的经验之谈，也是他生前投资中所遵循的铁律。 在1975年到1981年时，他每次在股市获利都会买些名牌或珠宝送家人，享受一下赚钱的乐趣，他将此称为“财富效应”。不过，1981年起，无论薪金增加还是投资获利，他的生活规律已无改变，他称为“金融世界与现实世界分割”。 这种分割本身也是为了聚焦，他的工作和兴趣完全集中在投资这一个点上。看书，他只看有关投资学的书籍；旅游，他观察的是世界各地的经济状况，逛的最多的是书店；交友，他绝大部分好友也是集中在金融圈内。太太常批评他的话是：“在投资方面，你是奇才；投资以外的事，你是个大笨蛋。” 即便是身在病中，曹仁超依然关注于经济与股市。他去世前的最后一篇文章指出，展望美国及中国都不会进入衰退，也不会进入GDP高增长期。由此来看，他看好中国经济的“势”。对于A股个股，他觉得软件、垄断性企业、纯利年涨两成的企业、抗跌股以及健康和医疗企业值得关注。 生前，他自诩只是（股票）战场上的一名老兵（老兵不死，只会消逝）。如今斯人已逝，留下的惟有智慧和启迪。■