2024年6月17日，北交所迎来了2024年春节以来的首场上市审议会，根据北交所官网审议会议结果公告，成都成电光信科技股份有限公司（下称“成电光信”）符合发行条件、上市条件和信息披露要求，首发上市申请获得通过。
图1：北交所上市委2024年第10次审议会议结果公告
来源：北交所
而在此之前的审议会是在2024年2月6日召开的第9次审议会议，距今已过去4个多月。此次，审议的成电光信不仅是北交所龙年首家上会企业，也是新“国九条”后北交所首家过会公司。随着成电光信的过会，沪深北三大交易所的上市委审议会在沉寂一段时间后，均已正常召开，这对于资本市场而言具有风向标的作用，对IPO企业而言，也是重大利好。
图2：北交所成电光信项目详情
来源：北交所
研发驱动型企业顺利过会
成电光信成立于2011年，主营业务为网络总线产品和特种显示产品的研发、生产及销售。成电光信是一家研发驱动型的制造业企业，目前已取得国家级专精特新“小巨人”企业认定、高新技术企业认定，且拥有30项发明专利以及若干实用新型专利、外观设计专利、软件著作权等，在网络总线和特种显示相关领域形成了一批具有行业先进性的自主知识产权。
据招股书介绍，成电光信董事长、技术研发团队带头人邱昆教授是我国光纤通信领域著名专家、国务院特殊津贴获得者、国家技术发明二等奖获得者（获奖团队第一顺位成员），曾任国家863计划通信技术主题第三、四届光纤通信专业专家组成员。
自成立以来，成电光信一直致力于网络总线产品特别是FC网络总线产品的研发，FC网络总线具有高带宽、低延迟、高可靠、支持多种上层协议等优点，是目前较先进的一代网络总线类型。在技术研发团队的攻关下，其FC网络总线多项研发成果曾被权威部门鉴定达到国内领先水平，填补了国内相关领域空白。成电光信拥有关键核心技术、科技创新能力和科技成果转化能力突出，十分契合北交所服务创新型中小企业的定位。
财务数据方面，2021年至2023年，成电光信的营业收入分别为1.21亿元、1.69亿元、2.16亿元，扣非归母净利润分别为1861.69万元、3128.07万元、4207.23万元。
附表：成电光信主要财务数据和财务指标
来源：成电光信招股书
不过，成电光信的客户集中度较高，其主要客户为中航工业、中国船舶、中国电科等国内大型国有企业下属单位。报告期内，公司前五大客户营业收入占比为98.07%、97.08%、95.77%，其中对第一大客户中航工业下属单位的销售占比分别为79.83%、78.25%、85.42%，中航工业 A1 单位营业收入占比为 65.42%、57.86%、53.92%。成电光信在招股书中表示，公司存在客户集中度较高的风险。
“公司产品主要为客户相关产品配套，客户产品方向的调整、需求的变化、内部管理的变化等均可能对其采购公司产品的进度、规模等产生影响。由于公司客户相对集中，若重点客户采购进度、规模出现较大变化，将对公司业绩产生较大的影响。”成电光信在招股书中介绍。
此外，成电光信的账期通常较长，使得公司应收账款规模较高。报告期各期末，其应收账款账面价值分别为3175.96万元、5581.27万元、12466.21万元。公司应收账款周转率也在持续下降，分别为4.52、3.86、2.39。“假如国际形势、国内政策环境、客户资金预算等发生重大不利变化，导致下游客户付款进度以及能力恶化，可能导致公司应收账款计提大额减值或不能收回，进而对公司经营业绩造成不利影响。”成电光信在招股书中提示。
三方面问题仍需进一步落实
根据披露文件显示，在上市委审议会议上，北交所对成电光信在业绩增长及可持续性、收入确认合规性、公司治理规范性及财务内控有效性方面提出了三大问题：
其一，关于业绩增长及可持续性。北交所要求成电光信说明对中航工业客户是否存在重大依赖，向其销售是否具有稳定性和持续性，销售产品服务价格是否公允性，其是否具备独立面向市场获取业务的能力等问题。
其二，关于收入确认合规性。北交所要求其说明报告期各期主要产品属于标准化产品或非标准化产品的分类标准，不同产品收入确认的时点和依据，公司以签收单或验收单作为收入确认依据的合理性，合同中包括验收条款却以签收单作为收入确认时点的原因等问题。
其三，关于公司治理规范性及财务内控有效性。北交所要求其详细说明2021年以来会计差错更正的原因及影响，详细列示其中技术开发、技术转让合同以及涉及销售收入跨期的合同或项目，结合申请挂牌期间会计差错更正及信息披露的整改情况进行说明。同时要求其说明公司及其董监高等是否存在虚构交易挪用公司资金、占用公司资金等违法违规情形。
需要注意的是，根据审议会议结果，除了在审议会议上提出的质疑外，北交所上市委还对以下三方面问题提出了进一步落实意见：
其一，上市委要求公司补充说明标准化产品与非标准化产品的划分标准，发行人部分产品合同存在验收安装调试条款以签收确认收入的合规性，上市委要求保荐机构核查并发表明确意见。
其二，上市委要求公司说明截至申报期末付丽持有发行人股份情况，要求保荐机构核查付丽代持股份至解除代持期间持有发行人股份的变化情况，并核查股票交易的资金来源。
其三，上市委还要求补充披露2023年4月以后特种显示产品合同签订情况，截至目前在手订单情况及应收账款回款情况。
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