文丨李壮
编辑丨承承
自去年底存储器释放涨价信号后，主流产品已多次涨价，大幅改善相关厂商业绩。
受AI热度持续旺盛影响，截至5月22日，美股市场费城半导体指数年内上涨了22.78%，而A股市场的万得存储器指数也自2月6日市场反弹以来上涨了39.2%。A股存储器指数大涨，与之前头部存储供应商通过强势减产控价，推动产品进入涨价周期有关。研究机构判断，存储芯片在二季度仍会延续涨价趋势。
存储芯片价格持续上涨
近日，多家海外存储器大厂发布最新财季财报，业绩均有明显改善。譬如日本存储芯片大厂铠侠公布的2023财年第四季（2024年1-3月）财报显示，当季营收3221亿日元，同比增长31%，环比大增60.1%；营业利润439亿日元、净利润103亿日元，环比实现扭亏为盈。这是铠侠6个季度以来的首度扭亏为盈。
在铠侠公布财报之前，三星、SK海力士、美光也发布了最新财季业绩情况。其中，三星负责半导体业务的数字解决方案（DS）部门今年一季度实现2022年第四季度以来的首次盈利，其存储业务营收同比增长96.1%。SK海力士在去年第四季度实现扭亏为盈后，今年第一季度创造了其2018年以来同期第二高的营业利润。美光2024财年二财季（截至2024年2月）净利润为7.93亿美元，实现扭亏为盈。
存储芯片大厂业绩出现明显向好变化，既反映出龙头公司之前控产保价策略取得一定成效，同时也反映了市场新需求刺激新品快速迭代。比如在AI浪潮的推动下，存储器产品中以HBM、DDR5等为代表的高附加值产品市场需求持续上涨。
主流存储芯片是自去年下半年率先开启涨价模式的。据铠侠财报，2024年一季度NAND Flash（其核心产品）以日元计算的售价环比上涨了15%-19%，为连续第三季出现上涨。据了解，铠侠最新季度之所以能够扭亏为盈，主因得益于产品涨价。铠侠预期，NAND Flash市场在中长期将呈现增长趋势。
据TrendForce集邦咨询最新预估，第二季DRAM合约价季涨幅将上修至13%-18%；NAND Flash合约价季涨幅同步上修至约15%-20%。相关机构研报也指出，预计二季度存储价格仍将进一步上涨。
国内厂商迎来业绩增长拐点
海外存储器原厂等龙头出现业绩回暖之际，国内存储器行业也迎来业绩增长拐点。据统计，万得存储器指数25只成份股2023年合计实现营收1456.53亿元，同比下降6.52个百分点；合计实现归母净利润14.43亿元，仅为2022年的20.40%。今年一季度，25只成份股合计实现营收342.02亿元，同比增长8.17%，合计实现归母净利润18.09亿元，同比增长127.26%。
在行业景气度快速恢复过程中，很多公司的基本面也得到了明显改善。据一季报数据，存储器指数25只成份股中有16家公司今年一季度实现营收同比增长，实现70%以上增长的公司有9家，其中，佰维存储营收增长高达305.80%（见表1）。
归母净利润方面，一季度实现100%增长的公司有12家（见表2），其中，$澜起科技(SH688008)$ 澜起科技以归母净利润同比增长1032.86%位居板块第一，而江波龙以实现3.84亿元归母净利润成为板块内最能赚钱的公司。亏损公司方面，虽然有4家公司出现亏损，但相比去年同期仍减少了5家。
与业绩表现相对应的是，部分公司销售毛利率和销售净利率得到了一定幅度的增长。销售毛利率方面，代表性公司江波龙今年一季度销售毛利率为24.39%，同比增加23.12个百分点，环比增加5.88个百分点，相比2023年报数值增加了16.2个百分点。此外，同有科技、佰维存储、德明利、上海新阳等公司一季度销售毛利率，无论是同比还是环比，均有不错的提升（见表3）。
销售净利率方面，25只成份股中有11家公司销售净利率在8%以上。比如，江波龙在去年一季度和年报中销售净利率还为负值，今年一季度却达到了8.6%。佰维存储销售净利率在去年年报时也为负值，今年一季度也达到了9.1%。成份股中，净利率水平最高的是澜起科技，为30.3%，相比去年同期数值，增加了25.6个百分点（见表4）。
机构看多存储厂商
部分厂商致力转型
中信建投在研报中指出，存储芯片价格增长趋势或将持续，带动存储厂商业绩持续向好，建议关注东芯股份、兆易创新。
中原证券也在近期研报中指出，从供给、需求、库存、价格等方面综合考虑，存储器周期复苏或已至。存储器周期复苏叠加AI大趋势，国内存储厂商国产替代进入加速成长期。建议关注存储芯片厂商$兆易创新(SH603986)$ 兆易创新、$北京君正(SZ300223)$ 北京君正、东芯股份，存储模组厂商江波龙、德明利，模组配套芯片厂商澜起科技，封装测试厂商深科技，分销商香农芯创等。
在公司层面，有投资者最近向佰维存储提问：“如何展望二季度及下半年存储行业的景气度，是否会持续涨价？”公司5月17日回复称，“随着原厂逐步复产，二季度继续涨价的意愿很强，三季度和四季度的行业趋势有待观察。
但目前行业层面还是看到不少的积极因素，比如HBM需求爆满，SK海力士表示其HBM芯片的生产能力到明年几乎已被预订满；北美服务器市场复苏强劲，据TrendForce表示，北美云端服务业者扩大采用QLCEnterpriseSSD作为存储的解决方案，带动企业级SSD需求，并加速部分供应商的库存去化。目前原厂普遍对于非HBM晶圆产能的资本支出趋于保守，尤其是价格仍处于损益平衡点的NANDFlash，上游减产涨价策略有望延续，预计原厂价格不会出现剧烈恶化的情况。”
同样的问题还出现在江波龙的投资者互动平台上，公司回复称，“受原厂减产，以及需求逐步复苏的影响拉动，目前半导体存储产业进入上行周期，存储晶圆以及存储器的价格均较年初有明显上升，半导体存储行业目前处于上行复苏周期……公司作为国内领先的综合型半导体品牌存储企业，生产经营态势与行业主流情形保持一致，同时公司的经营策略亦根据市场情况而实时调整。”
在具体产品上，有投资者向兆易创新提问：“公司是否有计划设计HBM相关产品？”公司回复称，“公司基于自身经营规划，没有HBM产品线规划。关于用先进封装技术做近存计算等方案，公司有关注此技术趋势，一方面在积极评估技术可行性，另一方面和一些下游潜在合作伙伴积极探索可能的技术方案。目前处于技术和方案评估阶段，如果看到合适应用，公司会布局相应的产品和项目。”
不过，也有公司明确表示将推动公司转型发展。在江波龙5月17日的投资者调研纪要中，对“如何理解公司提出的打破存储器厂商20亿美元的营收天花板？”公司回复：“公司从战略上，实施从存储器厂商向半导体存储品牌企业的战略转型，加大研发投入，通过并购夯实存储封装测试能力，扩大竞争力，增加存储出海口。在芯片设计上，目前公司已经推出了eMMC和SD卡主控（已开始批量应用）。封测制造方面，公司于2023年完成了元成苏州和Zilia的并购，这是加强全球供应链布局，进一步开拓海外市场的重要举措，有助于公司形成全球化产能与国内产能兼顾、自主产能与委外产能并行的制造格局……公司未来仍有很大的成长空间，公司也有信心突破营收天花板。”
目前，基金加大了对存储公司调研频率，截至5月20日，基金公司年内对存储厂商的调研次数达到了46次，比去年同期多了4次。个股上，基金公司调研最为频繁的是澜起科技，达9次，另外，佰维存储、协创数据也受到较多关注。
在基金持股比例上，截至去年年报，基金公司对存储概念股持股比例超过10%的公司达12家。其中，基金持澜起科技流通股比例达34.77%，是目前存储概念股中基金持股比例最高的公司。此外，基金持有兆易创新、德明利、江波龙的流通股比例也分别达到24.93%、24.68%和23.09%。
（文中提及个股仅作举例分析，不作买卖推荐。）##英伟达财报靓丽！带动AI板块大涨# #存储芯片#