近日，华润饮料(控股)有限公司（以下简称“华润饮料”）向港交所递交了招股书。提到华润饮料大家或许有些陌生，但若说起其旗下的品牌“怡宝”，相信大家都听说过。有意思的是，在华润饮料准备赴港上市的同时，天然水龙头企业农夫山泉近日宣布进军纯净水领域，并推出与“怡宝”纯净水包装颜色相似的“绿瓶”纯净水。由此，饮用水领域的竞争愈演愈烈。
“怡宝”市场份额不俗
以1990年“怡宝”牌包装蒸馏水在广东深圳问世为起点，“怡宝”是中国行业内最早完成商标注册以及中国包装饮用水市场最具知名度和美誉度的品牌之一，凭借标志性的绿瓶设计，被广大消费者熟知。
经过数十年的发展，华润饮料已成长为中国第二大包装饮用水企业以及中国最大的饮用纯净水企业，根据灼识咨询报告，按零售额计，2023年华润饮料在中国即饮软饮企业中排名第五，在中国前五大即饮软饮企业中，其零售额增速及净利润增速均排名前二（以2021年至2023年的复合年增长率计）。
在销售模式上，华润饮料主要通过覆盖全国的销售及经销网络销售产品产生收入，与其合作的经销商超过1000家，累计覆盖中国超过两百万个零售网点。从区域分布来看，2023年，其在广东、湖南、四川、海南、广西及湖北6大省份的包装饮用水市场中占有最高的市场份额，而该6大省份的包装饮用水市场规模约占当年中国包装饮用水总市场规模的30%。此外，其在另外17个省份的包装饮用水市场中名列前三，该17个省份的包装饮用水市场规模约占当年中国包装饮用水总市场规模的60%。
优势区域不同
坐上了纯净水霸主的位置的华润饮料前不久披露港股招股书，正式冲刺港交所，然而，几乎与此同时，另外一家知名包装饮用水品牌“农夫山泉”正式推出瓶装纯净水，有意思的是，其瓶身不再是往日天然水的红色样式，而是换成了与怡宝颜色相似的绿色样式。
瓶装水市场主要可以分为“天然水”和“纯净水”两类，“天然水”和“纯净水”的区别主要在于原材料，纯净水大多来自城市管道供应的自来水；天然水的取水则要经过水质检测、水量补给考察、取水可行性报告评估、建厂条件评估、考察候选水源地的地貌特征、水文资料并周边环境，通常要用长达数年的时间，持续跟踪候选水源地至少143项水质指标。此外，天然水取水需要申请领取许可证，并缴纳水资源费，一系列繁复的流程，决定了水源地的稀缺性。
饮用纯净水是中国包装饮用水市场最大的细分市场，按零售额计，2023年达到1206亿元，占中国包装饮用水市场的56.1%。预计该细分市场将持续增长，到2028年零售额将达到人民币1798亿元，占中国包装饮用水市场的57.2%。
资料来源：灼识咨询报告
据招股书显示，华润饮料战略性地利用华南地区及长江沿岸市场人口稠密、经济发达的先发优势和强大影响力，持续深化其销售网络的覆盖范围，深耕华北、华东沿海及全国其他地区的市场增长空间。
华润饮料采取的是首先在重点区域快速实现领先优势、建立根据地，再进一步辐射周边更广阔范围的扩张策略。为全面开拓北方市场，华润饮料首先在北京、辽宁、陕西建立起较强优势，再以其作为根据地辐射周边省份，分别带动北部市场（北京、天津、河北及山西）、东北市场（黑龙江、吉林及辽宁）及西北市场（陕西、内蒙古、甘肃、宁夏、青海及新疆）2023年实现销量快速提升，分别录得16.0%、20.9%及31.7%的同比增幅。
农夫山泉是天然水的“老大哥”，其成立于2001年6月，于2020年9月8日，在香港联交所主板上市，目前，其已经做到了瓶装水全国第一。据官网介绍，农夫山泉目前有12大水源地，分别为浙江千岛湖、广东万绿湖、湖北丹江口、新疆天山玛纳斯、四川峨眉山、陕西太白山、吉林长白山、贵州武陵山、黑龙江大兴安岭、河北雾灵山、福建武夷山及广西大明山。
农夫山泉水源地分布
来源：农夫山泉官网
华润饮料方面，其纯净水生产受水源地影响较小，在工厂选址时采用“1+N”的模式，通常为在每个地区的大型工厂附近设置数家卫星生产工厂。这种模式使其产能布局紧密围绕核心市场，实现产地销售以降低运输半径及运输成本，同时实现了灵活且有效的生产供应，以满足不断变化的市场需求。截至2023年12月31日，其在全国拥有12家已投产的自有工厂及34家合作生产伙伴，从事包装饮用水产品及饮料产品的生产。
华润饮料其他品类收入有待提高
在盈利能力方面，2021年至2023年，华润饮料的毛利率分别为43.84%、41.66%、44.66%，同期，农夫山泉的毛利率分别为59.46%、57.45%、59.55%，后者要高于前者。而净利率方面，华润饮料仍然比农夫山泉低的多，同期内，华润饮料的销售净利率分别为7.55%、7.81%、9.82%，农夫山泉的销售净利率分别为23.99%、25.36%、28.15%。
华润饮料在招股书中表示，其发展路径与国际即饮软饮行业龙头企业类似，从具有市场领先地位的核心品类扩张至其他品类，推动其在中国即饮软饮行业的若干核心品类中处于领先地位。其以包装饮用水为核心、创新布局更多饮料品类，不断夯实一超多强的多品类战略发展格局，大力开展研发与创新以把握广阔市场机遇。
根据灼识咨询报告，在中国前十大即饮软饮企业中，华润饮料2023年的饮料产品零售额增速（以2021年至2023年的复合年增长率计）为最高。其宣称已成功打造若干知名品牌下的热门产品，使其在中国即饮软饮行业的若干核心品类中处于领先地位。以2023年零售额计，其在茶饮料、果汁类饮料、咖啡饮料等核心即饮软饮品类的市场份额均居于中国市场前十位；其在中国菊花茶饮料市场排名第一，以及在风味水市场排名第二。
不过，落实到具体的销售业绩上，华润饮料的饮料产品贡献的营收则相对有限，据招股书显示，2021年至2023年，其饮料产品销售收入贡献比例分别为4.6%、5.7%、7.9%。
来源：华润饮料招股书
从华润饮料的产品线时间表来看，其“怡宝”品牌产品上市时间在1990年，历史较为悠久，但反观其茶饮料产品的布局时间则相对较短，譬如，其茶饮的拳头产品“至本清润”在2021年才上市。
值得期待的是，华润饮料建立了专门的研发团队，将助力其推出新品。据招股书显示，截至2023年12月31日，其拥有一支由60名人员组成的研发团队，其中18名持有硕士学位，31名拥有工程师职称，其大部分研发团队均拥有多年食品和饮料行业的经验。其建立了感官及微生物耐热菌领域的研究体系，并新增感官研究室、茶研究室和咖啡研究室，进一步扩大了其研发能力。
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