文丨何艳
编辑丨谢长艳
茅台“换帅”的消息靴子落地。4月29日贵州茅台公告：根据贵州省人民政府相关文件，推荐张德芹为贵州茅台酒股份有限公司（以下简称“公司”）董事、董事长人选，建议丁雄军不再担任公司董事长、董事职务。该公告显示，张德琴已于2024年4月任中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司党委书 记、董事长、贵州茅台酒股份有限公司党委书记 。
作为A股价值投资标杆的贵州茅台，在超额完成目标的一季报后，贵州茅台的这个消息再次被市场关注。
“老茅台人”重归茅台
更加利好茅台优秀的生意模式
据茅台公号的消息，4月27日，茅台集团党委书记张德芹率队深入制酒车间和勾贮车间，实地调研茅台酒生产质量情况。他强调，要坚守“质量是生命之魂”，以高度的责任感和使命感，全方位抓好茅台酒生产质量，持续推动茅台高质量发展。
公开资料显示，张德芹是一名“老茅台人”。1995年张德芹在贵州茅台开工作生涯，1995年至2010年，张德芹一路由一线员工做起，先后担任制酒车间副主任、主任，以及上市公司贵州茅台总经理助理等职务。
2010年，张德芹被调至当时仍由茅台集团控股的贵州习酒，担任公司董事长、总经理、党委副书记。据悉，自张德芹掌舵习酒后，其酱酒产能开始提速扩张，从7000余吨的基础开始，至2016年达到2万吨。2018年5月，习酒又开建1.9万吨酱香酒及配套项目，至今已陆续建成并投入使用。从2010年至2018年，习酒销售额由10亿元增至56亿元。
事实上，习酒与茅台之间渊源颇深。贵州茅台此前在2022年的年报中称，贵州习酒股份有限公司不再是公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司成员单位。
据习酒官网，2022年，省委、省政府基于推动贵州白酒产业发展战略考量，组建成立贵州习酒投资控股集团有限责任公司，属贵州省国资委直管国家大型二类企业。“贵州茅台酒厂（集团）习酒有限责任公司”整体变更设立“贵州习酒股份有限公司”。
2022年，习酒品牌价值再创新高，以2224.63亿元位列中国白酒前八名、中国酱酒第二名、贵州省白酒第二名。
据业内介绍，“脱茅”后，习酒扫去了同一集团不能有两家上市公司的上市障碍。不过，其曾经的母公司茅台集团，面对习酒离开后空出的千元价格带市场，也快速上线了茅台1935这一超级大单品。
对于茅台换帅，市场更多的共识观点是，茅台生意模式堪称优秀，谁来掌舵都可以，只要茅台管理层别瞎折腾就好。部分投资人认为，新帅张德芹接任，是茅台在优秀的生意模式上是对公司利好加量，因为他是“内行人”。如茅台小股东，独立投资人高立群女士对本刊表示，“茅台人”能管理茅台更好，张德芹是懂酒的，她对张总非常期待。她也期待未来茅台能在营销战略上作出纠偏，不要多点营销、处处开花，最好能够聚焦到飞天及飞天上的产品来。
丁雄军在任期间对品牌茅台酒持续“上新”
茅台1935成超级大单品 酱香拿铁最“轰动”
公开资料显示，2021年8月底，丁雄军成为茅台集团和上市公司贵州茅台的董事长。
在2021年至2023年期间，贵州茅台分别实现营业收入1094.64亿元、1275.54亿元、1505.60亿元，分别实现净利润524.60亿元、627.16亿元、747.34亿元。2021年，也是贵州茅台营收首次过千亿元的一年。
2021年8月至今，贵州茅台主要有如下重要布局，首先是对主品牌茅台酒进行持续“上新”，比如，推出珍品茅台（彩釉）、53度100ml飞天茅台酒、“散花飞天”等新品茅台酒以及茅台1935大单品；其次是加大互联网渠道及虚拟现实融合，比如i茅台平台的推出及巽风数字世界的建设；另外，丁雄军还推动了贵州茅台的“跨界”，包括推出茅台冰淇淋，与瑞幸推出酱香拿铁以及和德芙推出酒心巧克力等，尤其是酱香拿铁在市场中最“轰动”，掀起了白酒跨界的大讨论。茅台冰淇淋、酱香拿铁、酒心巧克力一度被投资者戏称为“丁雄军三宝”。
值得注意的是，茅台1935造就了“行业奇迹”，上市仅两年即成为营收百亿级大单品，而作为触达年轻人的重要一环，跨界的茅台冰淇淋，亦交上了不错的答卷。2023年，冰淇淋在内的其他业务，给茅台带来约4.74亿元收入。
营收和利润的持续增长，让贵州茅台持续保持充沛的现金流。贵州茅台2023财报显示，公司经营活动产生的现金流量净额达到665.93亿元，也为分红提供了基础。
财报显示，2023年，贵州茅台再次实施特别分红，全年共计派发现金红利565.5亿元，占贵州茅台2023年归母净利润的75.67%，分红金额较上年提高约18亿元，再创历史新高。
茅台单季营收、归母净利润均创历史新高
5月9日将召开线上业绩说明会
4月26日，贵州茅台发布2024年一季报，财报显示，公司实现营业总收入464.85亿元，同比增长18.04%；归属于上市公司股东的净利润为240.65亿元，同比增长15.73%，均超额完成目标任务，同时也为全年营收15%的增长目标奠定了良好的开局。
环比2023年四季度452.44亿元的总营收，贵州茅台2024年一季度营收已超过这一数据，至此，公司单季营收创下历史最高纪录。这也是贵州茅台自2021年第四季度以来，连续10个季度实现营收双位数增长。归母净利润方面，贵州茅台的业绩更加亮眼，公司自2021年第二季度开始，即保持双位数增长，2024年一季度归母净利润亦实现历史最高水平。
自4月26日发布超预期的一季报后，市场中的研究机构纷纷把茅台的股价调高到2100元以上。其中华创证券的董广阳白酒团队更是维持目标价2600元的“强推”评级。
2024年5月9日，贵州茅台将参加贵州证券业协会举办的2024年贵州辖区上市公司投资者集体接待日活动，并召开2023年度及2024年第一季度业绩说明会。贵州茅台董事、代行总经理王莉，公司副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰，公司独立董事等将参与本次业绩说明会。说明会通过网络文字互动方式召开，茅台将针对2023年度及2024年第一季度生产经营情况等方面与投资者进行在线交流，并在信息披露允许的范围内对投资者普遍关注的问题进行解答。
（文中提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）