编者按：
2019年7月22日上午9：30，伴随开市锣声的响起，首批25只科创板股票开始在上交所交易。中国通号，作为25只科创股中唯一一家央企，甫一开市便大涨40%进入临时停牌，截至11：01，已经上涨了160%，成交额超过65亿元，总市值达到1610.71亿，又进入了临时停牌。
今天，华彩就来向大家解密，市值堪称科创板第一股的中国通号，究竟是什么？又为何会选择科创板上市？
一、中国通号是谁
1.公司简介
中国铁路通信信号集团（股份）有限公司（简称：中国通号，股票代码：03969.HK）是国务院国资委直接监管的大型中央企业，是以轨道交通控制技术为特色的高科技产业集团，全球最大的轨道交通控制系统提供商。中国通号拥有轨道交通控制系统设计研发、设备制造及工程服务于一体的完整产业链，是中国轨道交通控制系统设备制式、技术标准及产品标准的归口单位。
高铁列控系统是高铁的“大脑和中枢神经”，是中国高铁三大核心技术之一。中国通号坚持引进消化吸收再创新的技术路径，加快自主创新，实现了我国高铁、地铁全套列车控制系统技术的完全自主化和产品的100%国产化。中国通号着力构建以通信信号业务为核心，电力电气化、信息工程、工程总承包、资本运营、海外业务和新兴业务协同发展的七大业务板块体系，正加快向具有全球竞争力的世界一流企业迈进。
2.历史沿革
二、募资背景
1. 国资委：央企应带头登陆科创板
随着兼并重组和整体上市的步伐加快，央企上市公司已经成为实现公有制和市场经济相结合的重要平台。中央企业不同层面通过分拆上市、主业上市、整体上市等多种方式改制为上市公司，成为股权多元化企业。截至2018年上半年，中央企业控股的境内外上市公司共有398户，有65.2%的总资产和61.7%的净资产已经进入上市公司，有61.2%的营业收入和87.6%的利润总额来自于上市公司。比如上市公司中国联通通过股票市场的增发引入了中国人寿、腾讯、百度、京东、阿里、苏宁、结构调整基金等战略投资者，引入资本超过600亿元。中国重工、国药控股等分别通过增发、配股等方式引入社会资本，优化股权结构，央企控股上市公司集中了央企较高质量的资产、较大比重的业务，对中央企业改革发展举足轻重。目前已有36家央企上市公司连续三年分红，中国石油、中国石化位居已分红A股企业第一和第二，中国石化累计三年分红1088亿元。央企控股上市公司加大分红力度，表明了中央企业上市公司价值创造能力、可持续盈利能力的提升。
2.上市是国有企业混合所有制改革最好方式，通过上市改变用人和经营机制。
近年来，国有企业混合所有制改革进入新阶段。按照市场规则，国有企业灵活运用改制上市、股权转让、增资扩股、合资新设、市场化重组以及基金投资等多种方式，与民营资本进行广泛合作。其中，上市公司已成为混改的重要载体。
截至2017年底，中央企业资产总额共计54.5万亿元，其中约65%已进入上市公司，比2012年底的54%增长了11个百分点；省级国有企业约40%的资产进入了上市公司，其中上海、重庆、安徽等地均超过了50%。
随着国资委明确提出将央企上市公司治理作为2019年主要工作之一，未来央企上市公司建立一套行之有效的市值管理制度已迫在眉睫。上市公司股价受经济周期、信贷周期、股市周期等诸多因素影响，因此对市值管理的考核指标要设置多个维度。可以预计，未来应该会有更多优质资产通过重组并入央企上市公司，更多社会资金会通过混改进入央企上市公司，央企上市公司的盈利水平有望提升。
3.央企公司制改革已全面完成
国务院国资委主任肖亚庆在博鳌亚洲论坛2019年年会上表示，我国中央企业的公司制改革已全面完成，已有83家央企建立了规范的董事会，有46家央企对3300多名经理实现了契约化管理，在控股的81家上市公司实行了股权激励。
国企改革坚持问题导向和目标导向，不断推动国有企业改革朝着市场化方向迈进。比如针对企业市场主体地位尚未确立等问题，国资委从最基础的公司制改革抓起，着力破解长期以来存在的障碍，目前央企的公司制改革已全面完成。
针对现代企业制度不健全，国资委大力推进外部董事占多数的董事会建设，有83家中央企业已经建立了规范的董事会；针对市场化经营机制不完善，着力在市场化选人用人、强化中长期激励上下功夫，有46家中央企业对3300多名经理人实现了契约化管理，在控股的81家上市公司实行了股权激励；针对国资监管存在的问题，一方面取消、下放、授权了一批监管权力，另一方面，不断强化重点领域的监督，加大违规责任追究力度，不断提高监管的效率和质量。
4.第四批国企混改名单将涉更多领域
2016年以来，国家在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等重要行业领域先后选择三批50家国有企业开展混改试点，其中中央企业28家。第四批会有100多家混合所有制的企业，在重点领域要进一步推出。混合所有制不是谁占谁的便宜，而是相互之间融合、共同发展，如果在一个混合所有制的案例当中某一方占了便宜，在一段时间内可能存在，但是从长期来讲，应当是共同的利益，只有找到共同的利益，混合所有制才有意义，才能进行下去，否则都是短期行为。混合所有制只是改革的一种方式，不是改革的所有。“宜混则混，宜独则独，既要看行业，也取决于企业和未来，未来将结合点找到以后，就会找到改革的突破口。”
5.科创板首家央企中国通号今起招股 高铁核心技术企业将实现A+H上市
中国通号于2019年7月1日起进入发行程序，公司拟发行量不超过18亿股，占发行后总股本17%，募投项目共需资金105亿元，发行成功后，中国通号将成为登陆科创板的首家大型央企，也是科创板“A+H”第一股。
作为全球领先的轨道交通控制系统解决方案提供商，中国通号在我国高铁、地铁全套列车控制系统技术领域实现了完全自主化和产品国产化。无论是其央企背景，还是400亿元的营收规模，或者上百亿元的拟融资规模，都堪称科创板IPO企业中的“巨无霸”。近年来，中国通号主营蒸蒸日上，2016年至2018年营业收入分别实现了297.70亿元、345.86亿元和400.13亿元，净利润分别实现了31.98亿元、34.37亿元和37.17亿元。
自成立以来，中国通号的核心城市轨道交通控制系统产品和服务覆盖了我国已运营及已完成控制系统招标的城市轨道交通线路超过80条，按中标合同金额计，报告期内公司的市场份额约为40%。在高速铁路领域，截至2018年末，中国通号的高速铁路控制系统核心产品及服务所覆盖的总中标里程居世界第一。
三、为什么选择科创板上市
1.科创板是什么？
在上交所设立科创板是落实创新驱动和科技强国战略、推动高质量发展、支持上海国际金融中心和科技创新中心建设的重大改革举措，是完善资本市场基础制度、激发市场活力和保护投资者合法权益的重要安排。科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。
2.科创板的特点
（1） 持续完善的交易所配套业务规则
集中发布的配套规则，具体包括六项主要业务规则，即《上海证券交易所科创板股票上市规则》和《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》，以及关于科创板股票发行上市审核、科创板股票发行与承销和科创板股票上市委员会、科技创新咨询委员会工作管理规则。四项配套指引主要是科创板股票交易风险揭示书必备条款和关于科创板上市保荐书的内容与格式、科创板股票发行上市申请文件受理以及科创板股票盘后固定价格交易的指引。
（2） 差异化的科创板企业上市条件
上交所科创板股票上市规则从发行后股本总额、股权分布、市值、财务指标等方面，明确了多套科创板上市条件。不同于上交所主板，科创板企业可能存在首次公开发行前最近3个会计年度未能连续盈利、公开发行并上市时尚未盈利、有累计未弥补亏损等情形。
（3）市场化的科创板发行承销机制
科创板新股发行价格、规模、节奏等坚持市场化导向，询价、定价、配售等环节由机构投资者主导。首先， 科创板新股发行全部采用询价定价方式，询价对象限定在证券公司等七类专业机构投资者。其次，科创板企业普遍具有技术新、前景不确定、业绩波动大、风险高等特征，市场可比公司较少，传统估值方法可能不适用，发行定价难度较大，科创板股票上市后可能存在股价波动的风险。再次，首次公开发行股票时， 科创板发行人和主承销商可以采用超额配售选择权，超额配售选择权实施结束后，发行人可能会增发股票。
（4）审慎的适当性管理条件
首先，科创板面向符合法律法规及上交所业务规则规定的机构投资者；其次，科创板面向符合50万资产、24个月投资经验等科创板适当性管理条件，经过证券公司适当性综合评估的个人投资者。对于不符合适当性管理要求的中小投资者，可以通过公募基金等产品参与科创板。
（5）需关注的交易特别规定
a.投资者需要沪市A股证券账户；
b.有较宽的涨跌幅限制:首次公开发行上市的股票，上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制；其后施行20 ％的涨跌幅限制；
c.有3 种交易方式:竞价交易、盘后固定价格交易、大宗交易；
d.差异化的单笔买卖申报数量和申报价格最小变动单位。单笔申报数量不小于200股（卖出时，不足200 股的部分，应一次性申报卖出）；上交所可以依据股价高低， 实施不同的申报价格最小变动单位。
（6）严格的退市制度
科创板较主板更严格，退市时间更短、退市速度更快，并且退市情形更多：新增市值低于规定标准、上市公司信息披露或者规范运作存在重大缺陷导致退市的情形；同时，科创板执行标准更严：明显丧失持续经营能力，仅依赖与主业无关的贸易或者不具备商业实质的关联交易维持收入的上市公司可能会被退市。
总的来说，这六个特点将上市变的宽进，但是要想保持在市场里混还是得有核心技术和竞争力，再加上严格把控退市机制，限制死了以上市为圈钱目的最后老板跑路的情况。
3.科创板上市的原因
对于选择科创板上市原因，主要有几个方面：一方面，中国通号作为我国科技创新的骨干，同时又是中央企业，中国通号在助力国家重大工程建设中积累了一大批的核心技术和经验，科创板的上市，在国家层次方面应当要支持科创板的试点，科创板的上市也应该有央企的身影，起到表率的作用；同时，中国通号作为中国高铁控制系统核心供应商，掌握一系列高铁核心技术，也完全符合科创板对高科技企业的定位；此外，选择科创板上市也有公司在港股上市之后回归A股的考虑，目前明确了在国内的发展战略目标，科创板上市完全符合中国通号长远发展目标。
4．科创板上市的好处
中国通号科创板上市后，会扩大直接融资，刺激企业自身的科技创新。目前创业板九年四万亿市值，科创板条件更宽松，最近几年是实体经济的寒冬，同样的提振上下游的实体经济，不光服务了自己也带动了周边上下游的产业。而且科创板的试点注册制，让中国通号上市更加便利，而且门槛低，缩短了上市的时间周期，让中国通号能更好的投入科技创新的研究当中去，减轻了资金不足上市繁琐的麻烦。
总而言之，设立科创板非常有必要，对于中国通号来说，选择资本市场时不再局限于传统方向，比如之所以选择国外的纳斯达克，现在国内就有配套设施了。同时，这对于提升中国的资本市场的竞争力也有好处，也起到了国企央企的维稳的战略初衷。
四、中国通号上市的影响有哪些？
1. 对国际的影响：向全球输出中国标准
公司目前积极布局具有高精尖技术产品，如先进轨道交通控制系统等，并响应国家“一带一路” 倡议，加大海外业务的开拓，对资金投入有一定需求。中国通号是保障国家轨道交通安全运营的核心企业，是我国高铁列控系统技术民族产业的代表者，是我国高铁最核心技术引领全球铁路行业进步的佼佼者。中国通号世界领先的列控技术为我国13.1万公里铁路、2.9万公里高铁提供安全保障，建立完善了3万多个高铁测试案例，超过国外跨国企业的总和，是我国高铁建设运营的突出优势和世界轨道交通行业的宝贵财富。近年来，中国通号成功研发时速200公里和350公里高铁自动驾驶技术，标志着我国高铁列车运行控制系统技术已经走在世界前列。
2018年5月15日，印尼雅万高铁项目正式展开主体工程施工。雅万高铁是“一带一路”倡议下中印尼两国共同推动建设的标志性工程，是中国高铁“走出去”第一单。在该项目中，中国通号承担了全线通信、信号及信息系统集成工程。
作为中国高铁“走出去”联盟的重要一员，正在广泛参与印尼雅万高铁、中泰铁路、匈塞铁路、莫斯科-喀山高铁等10多个国家和地区的高铁项目并取得积极进展，向世界展示了“中国高铁”靓丽的国家名片。
2. 对国内的影响：大国重器，产业报国
公司目前作为中国高铁建设的国家队和主力军，中国通号先后参与了我国京沪高铁、武广高铁、哈大高铁、兰新高铁等国内全部重大高铁项目建设。中国通号大力拓展国内轨道交通市场，在城市轨道交通领域，公司自成立以来完成了北京地铁1号线、上海地铁10号线、北京磁悬浮S1线、北京地铁8号线等110余项城市轨道控制系统集成项目；截至到18年底正在参与全国25个城市、超过90项城市轨道交通控制系统相关集成项目。在设计和咨询服务方面，公司自成立以来完成了北京、上海、南京、苏州、厦门、沈阳、长春等城市 160 余个城市轨道控制系统建设工程设计项目；截至到18年底正在参与 180 余个城市轨道相关工程设计项目。在时速300公里以上高铁中，中国通号核心设备市场占有率超过93%。中国通号肩负自主创新使命，将成熟的高铁控制系统技术应用于城市轨道交通领域，先后参与北京、上海、广州、深圳、天津、南京、武汉等20多个城市的100余条地铁项目，市场占有率达到65%以上。中国通号将充分利用集轨道交通控制系统设计研发、设备制造及工程服务于一体的资源优势，秉承自主创新初心，以发展民族通信信号列控科技为己任，为引领全球轨道交通科技前沿，助力智能高铁和交通强国建设。
3. 中国通号：打破技术封锁，凝炼大国重器
高铁在我国的发展时间并不长。连接北京和天津的京津城际高铁是我国第一条高铁，建造时间是2005年6月。连高铁都没有，更遑论高铁列车运行控制系统。所以和高速列车一样，我国的CTCS走的也是引进、消化、吸收的路子，在设计过程中参考了欧洲列车运行控制系统。在列车运行控制系统领域，当时处于国际领先地位的阿尔斯通、西门子、日立、庞巴迪。但显然，作为高铁系统的“大脑”和“神经中枢”，阿尔斯通、西门子们是不会真的把核心技术交给我国的。周志亮曾表示，“真正的核心技术是引不进来的，还得实实在在干出来。”这并非个例，实际上不只是列车运行控制系统，高速列车本身也是如此，在涉及核心技术后，即便双方签订了所谓的“技术转让”协议，也没有真正的技术转让。
2008年8月投入使用的CRH3，是2006年第二轮招标后，原铁道部从德国西门子公司引进的，技术转让费约8亿元人民币。但需要注意的是，“技术转让”的只是“生产能力”不是核心技术（设计能力）。长春轨道客车股份有限公司的一位技术管理者是这样介绍从西门子受让技术的：“我们拿到的全部是西门子的制造图纸，连一张三维模型图都没有，只是设计的结果，没有过程。我们拿到的是现场施工图纸，所以只是知道工艺了，学会了怎样把现成的零部件装上，但怎么设计的，不知道在这样的技术封锁下，日本川崎重工业株式会社曾预计，中方对引进技术的消化吸收需要16年，即8年消化、8年吸收，然后才能达到可以创新的阶段。不过，国外的竞争对手们显然低估了中国本土的科技创新能力。中国铁路装备工业几乎还在“消化、吸收”原型技术期间，就已经开始“再创新”。
在我国高铁建设初期，中国通号在全系统迅速集聚超过3000人的高端研发团队，坚持引进消化吸收再创新的技术路径，历经三年拼搏，实现了我国高铁、地铁全套列车控制系统技术的完全自主化和产品的100%国产化。2007年，中国通号自主研发的CTCS-2列控系统全面应用，满足了大干线时速250公里动车组列车的控制需求；2009年，中国通号研发的CTCS-3列控系统正式在武广高铁上使用；2018年，中国通号全球首套时速350公里高铁自动驾驶系统（C3+ATO）顺利完成实验室测试。中国通号已攻克了高速铁路列车运行控制这一核心技术，实现了100%国产化，打破了列车运行控制核心技术长期被国外跨国公司垄断的局面，能够对西方技术和装备进行全面替代。
五、未来发展
2019年国内要完成铁路投资 8,000亿元，较2018年政府工作报告中的 7,320 亿元增加约 680 亿元，意味着“十三五”铁路建设开始进入集中交付期，对公司信号系统和相关设备的需求持续增长。另外，随着高速铁路大修期的到来，高速铁路改造市场也呈现启动的契机，将为运维领域带来新的利润增长点，对公司铁路板块业务的增长营造了较好的外部环境。
未来应以提升内在价值为核心的市值管理理念，依托上市公司平台整合优质资产，盘活存量股份，抓好亏损上市公司专项治理，不断提升价值创造能力。要重视上市公司管控力度，特别要进一步提升价值创造能力。作为全球领先的轨道交通控制系统整体解决方案提供商，为持续巩固和加强全球市场领导地位，公司结合行业的发展趋势和公司的资源优势，中国通号应制定一个符合自身发展规划的战略路径。
1.走产融结合的路径
中国通号应坚持以质量安全为生命，肩负国家铁路通信信号民族产业走向世界的使命，加快科技创新步伐，加快转型升级进程，发挥产业链一体化优势，重点实现产业产品结构调整的战略性突破、关键核心技术的历史性突破、中国高铁标准与产业输出的国际化突破，不断提升现代企业管理水平，积极融入全球化的竞争格局，发展成为以轨道交通控制技术为特色的世界一流的跨国产业集团。那么产融结合就比较适合中国通号的未来发展需要。产融结合是企业实现产业资本，商业资本和金融资本相互转化的一个过程。产融结合是实业板块之间，金融板块之间，实业和金融板块之间三个层次发生全 新价值创造的重要手段。最大限度地利用好实业所积累的社会资源，可以增加金融运作的成功率。产融结合又是降低集团交易成本的重要手段。上市、重组、兼并、收购，及借贷 等活动，可通过自身金融平台，必定会降低不必要的投融资成本，同时更能节省 交易时间，控制交易节奏。所以科创板上市正是让中国通号成为走上产融结合路径的开始，没有科创板上市，那么就会受到资金的限制，更加无法专注于自身的核心技术的发展。所以产融结合可以服务于集团，将集团的利润最大化。产融结合也是提升实业管理水平的重要手段。特别是在风险管控，资产运作，利润放大，现金流管理，市值管理方面金融有很多东西值得借鉴，中国通号未来的管理水平才会逐渐提升起来。
2. 实施相关多元战略，发展配套工程总承包业务
中国通号实施“一业为主，相关多元”的发展战略，加快与轨道交通系统相配套的智慧城市、有轨电车、海绵城市等投资项目建设。中国通号先后承建了铜仁市智慧城市及相关路网工程、铜仁市新城区规划馆、湖南吉首高铁 新城路网工程、广西贺州装配式建筑产业基地、云南滇中新区安宁工业园区基础 配套设施、江苏泰兴智慧城市等重点工程。2018年，中国通号工程总承包业务实现收入115.17亿元，同比增长19.5%，占总收入的比重约29%。所以侧重于发展配套工程总承包业务适合于中国通号未来的发展路径规划。