12月13日一级发行分析
OMO连续35交易日暂停，资金面边际收紧；减税传闻叠加风险偏好回升，权益资产表现抢眼，止盈盘压力加剧债市调整，国开活跃券收益率大幅上行10BP；民企纾困政策落地利好实业型民企利差压缩，边缘国企、低行政级别城投需求弱，非优质永续债条款利差仍较高；关注政治局会议后政策落地情况
12月13日一级发行已出结果33只，4只低于预期，3只高于预期，无取消发行，其余均符合预期。
产业债
18金川MTN001发行人为甘肃国资委旗下有色金属及化工一体化集团，盈利能力弱财务负担较重，资质偏弱；发行利率低于预期或得益于其AAA评级和业绩改善，YY评级调整为5。18海能02发行人为上市民企，主营专业无线通信设备生产销售业务，业务结构单一且盈利能力偏弱，资质偏弱；本期债券由深圳中小企业担保集团担保，发行利率低于预期或因定价是对深圳中小企业担保集团担保增信效果考虑不足，同时或受益于民企纾困政策逐步落地。18红豆SCP006发行人为民营非上市集团，产品从最初的针织内衣发展到服装、橡胶、房地产、生物医药等四大领域，但经营能力和竞争优势一般，受不利经济环境影响较大，公司财务杠杆偏高母公司层面财务杠杆更高，资质偏弱；发行利率低于预期或因民企受益于纾困政策不断落地信用利差有所收窄。18鲁商SCP012发行人为山东省国资委旗下国企，控股银座股份、鲁商置业，盈利偏弱且财务杠杆高，整体资质偏弱；发行利率低于预期或因非市场化因素。
18中建交通MTN002发行人为央企中国建筑旗下基建平台，整体体量较小，资质弱；本期债券由中国建筑提供担保，发行利率高于预期主因本期债券为永续债，资金回表致市场对永续债需求弱。
城投债
18潍坊滨投MTN004发行人为潍坊滨海经济技术开发区平台，资质弱；18西宁经开SCP001发行人为西宁经开区平台，资质弱；上述债券发行利率高于预期或因负面事件频发导致市场对弱资质城投要求更高溢价。
总体来看，12月13日，OMO连续35交易日暂停，资金面边际收紧；减税传闻叠加风险偏好回升，权益资产表现抢眼，止盈盘压力加剧债市调整，国开活跃券收益率大幅上行10BP；民企纾困政策落地利好实业型民企利差压缩，边缘国企、低行政级别城投实现需求弱，非优质永续债条款利差仍较高；关注政治局会议后政策落地情况。
12月13日二级成交分析
今日资金转紧，除14天外DR价格上行，非银融入困难成交价格大幅上行；国债期货低开低走，大幅下跌，利率债收益率大幅上行，成交量大幅增加；资金紧张叠加利率债收益率大幅上行，信用债市场成交意愿下降收益率上行，主要成交期限集中在3年以内，低评级成交继续减少，信用债成交量缩减
12月13日周四，今日央行继续暂停公开市场操作，无逆回购到期，公开市场今日0投放。今日资金转紧，除14天外DR价格上行，非银融入困难成交价格大幅上行，隔夜、7天、14天DR加权成交在2.5140%、2.5959%、2.5220%。
今日国债期货低开低走，大幅下跌，利率债收益率大幅上行，成交量大幅增加。2年期国债期货低开低走，全天收跌，主力合约TS1812收在100.040，较昨日下跌0.08%；5和10年期国债期货低开低走，全天大幅收跌，主力合约TF1812收在98.895，下跌0.31%，T1812收在96.690，下跌0.66%。今日利率债长端现货收益率开盘在昨天收盘位置，随后小幅上行，期货低开一路下行，现货收益率跟随期货一路上行，全天大幅上行，日终国债10年180019收于3.365%，较昨日上行9BP；国开10年180210收于3.77%，较昨日上行9BP；国开10年180205收于3.8625%，较昨日上行9.75BP。
今日资金紧张叠加利率债收益率大幅上行，信用债市场成交意愿下降收益率上行，主要成交期限集中在3年以内，5Y以上成交19笔，低评级成交继续减少，信用债成交量缩减。短融3M附近AAA成交多在3.00-3.40%之间，6M附近成交多在3.30-3.60%之间，3M以内品种收益率上行10BP。中票成交期限集中在3年内，成交位置基本在估值10BP以内，1Y附近AAA品种成交在3.50%-3.90%之间，3Y附近AAA品种成交在3.80%-4.10%之间，3Y高评级品种收益率上行4BP以上。企业债高评级成交仍以产业龙头和电力为主，5Y高评级收益率上行5BP以上，今日中低评级成交继续减少，AA评级成交量减少一半，公募AA城投1Y-5Y收益率成交在4.45-6.33%之间以3Y以上品种为主，地区溢价明显。
总体来说，今日资金转紧，除14天外DR价格上行，非银融入困难成交价格大幅上行；国债期货低开低走，大幅下跌，利率债收益率大幅上行，成交量大幅增加；资金紧张叠加利率债收益率大幅上行，信用债市场成交意愿下降收益率上行，主要成交期限集中在3年以内，低评级成交继续减少，信用债成交量缩减。
12月14日一级信评定价
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城投债
产业债
城投债
评级 2/10
评级 3/10
评级 4/10
评级 5/10
评级 6/10
评级 7/10
评级 8/10
产业债
评级 1/10
评级 2/10
评级 3/10
评级 4/10
评级 5/10
评级 6/10
评级 7/10
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