10月15日一级发行分析
降准落地资金面平稳，金融经济数据公布在即，市场观望情绪浓厚，利率债收益小幅上行；短端收益降低，弱资质信用利差仍走扩；关注明日金融、经济数据
10月15日一级发行已出结果16只，3只低于预期，3只高于预期，2只取消发行，其余均符合预期。
产业债
18长电SCP004发行人为央企，我国水力发电龙头，受托管理三峡电站、葛洲坝电站、溪洛渡电站、向家坝电站等长江流域4座梯级电站，资质优异；发行利率低于预期或因利差调整有误且资金面较宽松。18红狮SCP006发行人为民企，股权分散，主营浙江、福建、江西等区域水泥业务，业绩表现较好，负债率偏高，资质一般；发行利率低于预期或因公司近期业务表现良好且近期资金面较宽松。18克明01发行人为上市民企，主营面条食品业务，盈利一般财务杠杆较低，资质偏弱；本期债券由深高新担保，发行利率低于预期或因定价时对深高新担保增信考虑不足。
18新城控股MTN003发行人为上市民营房企，受益于三四线城市房价上涨和去库存行业地位有所提升，负债率偏高，资质偏弱；发行利率高于预期或因地产调控政策导致地产行业利差扩大。
城投债
18柯桥国资SCP004发行人为绍兴柯桥区国资运营和城建的主平台，资质一般；发行利率高于预期或因利差调整有误。18银滩投资CP001发行人为广西北海市基建平台，资质偏弱；发行利率高于预期主因利差调整有误，AA弱资质城投利差有所走扩。
18柯桥轻纺MTN003发行人为绍兴市柯桥区平台，控股上市公司轻纺城，资质一般；取消发行略超预期。
总体来看，10月15日，降准落地资金面平稳，金融经济数据公布在即，市场观望情绪浓厚，利率债收益小幅上行；短端收益降低，弱资质信用利差仍走扩；关注明日金融、经济数据。
10月15日二级成交分析
今日资金持续宽松，价格走稳较昨日小幅波动；利率债市场交投情绪不高，期货震荡走跌，收益率除1年品种外整体上行，成交活跃度继续下行；信用债收益率与昨日相比基本持平，成交期限集中在3年以内，成交活跃度变化不大
10月15日周一，央行不开展公开市场操作，连续十一日暂停公开市场操作，今日公开市场0投放，此外今日有4515亿MLF到期，央行已通过定向降准置换。今日资金持续宽松，价格走稳较昨日小幅波动，隔夜、7天、14天加权成交在2.3628%、2.6019%、2.5175%。
今日市场交投情绪不高，期货震荡走跌，利率债收益率除1年品种外整体上行，成交活跃度继续下滑。2年期国债期货平开震荡，全天微幅收跌，主力合约TS1812收在99.510，较昨日下跌0.01%；5和10年期国债期货微幅低开震荡，小幅收跌，主力合约TF1812收在98.000，下跌0.05%，T1812收在94.995，下跌0.12%。利率债长端现货盘中与期货走势基本一致，开盘收益率在昨日收盘附近，全天窄幅震荡，小幅上行，日终国债10年180019收于3.59%，较昨日上行0.75BP；国开10年180210收于4.1675%，较昨日上行1.25BP；国开10年180205收于4.255%，较昨日上行1BP。
今日资金持续宽松，信用债收益率与昨日相比基本持平，成交期限集中在3年以内，5Y以上成交仅寥寥3笔，成交活跃度变化不大。短融3M附近AAA成交多在2.70-3.40%之间，6M附近成交多在3.50-4.00%之间，收益率基本持平。中票成交期限集中在3年内，成交位置基本在估值10BP以内，1Y附近AAA品种成交在3.75%-4.20%之间，3Y附近AAA品种成交在4.00%-4.40%之间。企业债高评级成交以铁道和电力为主，今日中低评级成交略有增加，整体收益率变化不大，公募AA评级城投1Y-5Y成交在4.58-7.69%之间区间宽阔，地区和担保溢价非常明显。
总体来说，今日资金持续宽松，价格走稳较昨日小幅波动；利率债市场交投情绪不高，期货震荡走跌，收益率除1年品种外整体上行，成交活跃度继续下行；信用债收益率与昨日相比基本持平，成交期限集中在3年以内，成交活跃度变化不大。
高估值
2.3918+5Y 14豫交投MTN001成交在5.25，行权高估值101.73BP；发行主体为河南省级交通平台，2018年3月末，公司管理路段（含代管路段）合计里程3506.87公里，占全省高速公路总里程53.76%，目前主要收入来自高速公路通行费收入，近年内生现金流大致保持平衡，刚性债务规模变化不大，但绝对规模比较大，整体资质较好，高估值与绝对收益率偏低和市场调整有关。
0.2054+3+NY 15武钢MTN002成交在4.7，高估值88.12BP；发行主体为隶属宝武集团，股东实力很强，且2017年以来经营业绩改善明显，资质较好，高估值可能与永续条款以及绝对收益率较低有关。
0.2082+2Y 15贵安债成交在7，行权高估值77.38BP；发行主体隶属贵州贵安新区管委会，承担区域内主要的基建职能，平台行政级别较高，但区域处于开发中前期，基建投入很大，公司刚性负债规模快速上升，存在一定偿债压力，高估值与区域风险溢价有关。
0.1945+2+NY 16厦国贸集MTN001成交在4.85，高估值69.17BP；发行主体控股股东为厦门国贸控股集团，为国有控股上市公司，主营业务为供应链管理、房地产和金融服务，受供应链业务推动，收入近年增长迅速，但需关注融资规模增长和债务期限结构，整体资质尚可；高估值可能与绝对收益率较低以及近期市场对永续债条款的风险重估有关。
1.0082+2Y 16安投02成交在7.6，行权高估值46.18BP；发行主体为浙江安吉县主要平台，区域经济发展水平和财政实力在省内偏弱，且下辖平台众多，负债水平较高；公司自身收入规模不大，且负债率较高，资产以存货为主，流动一般；目前期限结构尚可，短期偿债风险可控，行权高估值与区域和自身资质有关。
1.7939+2Y 17水务02成交在4.8，行权高估值45.96BP；发行主体为国有上市公司，主要从事污水厂建设、污水处理和自来水处理及供水，业务本身具有一定社会公益属性，经营实力在行业内处于领先位置，经营相对稳定，但获现能力很弱，内生现金流持续缺口；高估值与绝对收益率偏低有关。
0.1699+2Y 15苏宁01成交在6.6，行权高估值42.5BP；发行主体为民营控股集团，苏宁大股东之一，但持股比例略低于张近东；主营业务为家电连锁，线下和线上规模均比较大，但行业本身目前处于寡头竞争阶段，主营业务一直处于亏损状态，盈利靠投资收益，刚性负债规模很大，且短债占比高，资质一般。
0.8356Y 18冀中能源PPN003成交在5.45，高估值41.14BP；发行主体为河北省属国企，为地方最大煤炭企业，拥有年产能6217万吨，但赋存条件一般；此外，公司涉及物流、化工、医药等业务，主营业务基本处于盈亏平衡点，刚性债务规模极大，2017年以来内生现金流有明显改善，高估值与资质和绝对收益率偏低有关。
低估值
10月16日一级信评定价
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城投债
产业债
城投债
评级 4/10
评级 5/10
评级 7/10
产业债
评级 3/10
评级 4/10
评级 5/10
评级 6/10
评级 7/10
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