#刷屏！当下的贵州茅台值得投资吗# #茅台# #茅台真的能一直买吗# $贵州茅台(SH600519)$
毋庸置疑，贵州茅台是A股顶端企业。过去20年，尤其过去10年，在资本和现货市场都获得了耀眼的光环。但若由此认为它是神一般的存在，可以脱离生意和金融等客观规律，那可能就会有一些意料之外，又在情理之中的事情发生。
01 财务指标确实优秀
回首近10年
盈利能力：毛利率常年维持在90%以上，净利率维持在50%以上。A股无出其右者。
成长力：营收和利润的年复合增速都在17%，从2017年开始业绩开始了爆发式增长。
安定力：资产负债基本在20左右。
累计派现2700多亿（近3年派现1500亿），远大于融资22亿。确实真金白银的回馈了市场和投资者。
02 股价是怎么涨上来的
10年来看，不复权股价变化如图
股价从14年140到21年初高点2627，股价大约增长了18倍。
就用PE来看，市值 = 业绩 *PE。
当期，业绩从150多亿到470亿增长约3倍，PE从11左右到近70，贡献了6倍.
典型的戴维斯双击。不过2万亿市值的体量，能搞到近70倍的PE，泡沫还是比较丰富。
在这个情况下，近3年买入的投资，都是浮亏的。依据某券商软件的统计，目前股价在平均成本左右。股价上方1700左右筹码较为密集。
持股收息？彼之蜜糖 吾之砒霜
股息率来看，常年在1到3个点，多年低于余额宝7日年化收益。
低于另外2个长期通过分红回馈投资者的中国神华和长江电力（仅做比较，不代表推荐或不推荐）。股息率一般，为何很多持有茅台的大佬还在说持股收息了。
主要成本不一样，现价3%，500的成本就是9%。如果遇到10年买的，股息可能就在30%。所以成本不一样，立场不一样，情境不一样。大家说的都是事实，只是不一定适用彼此了。所谓"彼之蜜糖 吾之砒霜"。
贵州茅台10年股息
长江电力10年股息
中国神华10年来股息：
03 消费品？金融品？
白酒嘛，首先是喝的。然后才是提升B格和情绪价值，最后是贡品。
所以高端白酒3个去处：一是直接饮用（主要是商务宴请）；二是收藏和投资；三是送礼。
白酒总体量减价增
白酒的产销量近年是下降的。一是饮酒适龄人口的下降（任何消费品宏观上都需要看人口）。二是健康观念的提升及整治酒驾。（机构会说健康观念提升要喝好酒。哈哈。为何不是少喝酒或者不喝酒了）
相反，终端高端白酒价格不断提升。
相比白酒产量的下降，茅台的产能也在不断提升。
一方面前几年经济和消费水平提高，确实消费出现了分层，呈现纺锤型。据统计：800元以上高端酒占比25%以上，100-300元占比25，100元以下占比36%。茅台的产能也随着提高。《遵义市国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》提出“支持茅台集团形成茅台酒产能达10 万吨”和“茅台系列酒产能达 10 万吨规模”。10万吨什么概念？即10万立方米，西湖水大概14.7万立方。
金融属性带来的2个谜：
由于市场炒作谋利和收藏的存在。现在茅台有2个迷.
1 到底有多少是喝掉了？
2 社会上有多少库存？包括渠道和收藏。
大V们吵来吵去，说不明白。各种研报也语焉不详，因为这是难以统计的。只能用用身边统计学了。本人不喝酒，去年参加了3个局，都是东家自带茅台。如果这么说，就会有持有的大V说咱不是受众，喝不起茅台，不了解高端人士的shechi生活。如果说年轻人不喝白酒，美酒+咖啡，一滴就够了，就会有持有的大V说，年轻不知道白酒香，到了年纪就爱喝了。最后就会有人说，你买不起一手。
近忧，回到供需关系：
供给：不断增长
库存：社会库存无法量化，但一定是增加的。就像2手房一样。
需求层面：从个人消费，宴请/送礼，投资3个途径来看：经济影响个人消费意愿；地产，基建处于大调整期，影响商务宴请和送礼；至于所谓投资，实际就是投机，就是一个杠杠，价格下向波动时，这更是个减分项就会反过来抛售。
远虑，长期来看：人口结构，适龄人群减少；年轻人消费习惯变化；社会风气和流行趋势的变化。
我们回到常识。如果一个消费品，最后搞得太复杂，变成一个金融品炒作，产能又不断增加。只能敬而远之了。上一个基于刚需进行炒作的是房子，那还是刚需，最后没有接盘人也要坍塌。何况这个只是一个圈子文化，并且作为可选消费品，不在年轻人习惯和喜好这边，不在时代和时间的方向上。
但是资本市场的规律一定是胜地不常，盛宴难再。盘桓几年，抱团的人心就会散。概莫能外。
兰亭已矣，残羹冷炙就先不参与了。可以等下一轮开席嘛。至于席上的另论。各玩各的，各自安好。
分歧是过程中的常态，共识则是加速奔向极点。容忍分歧，是市场投资者的基本素养。
以上都是个人观点，请勿作为投资依据。投资是个人事业，买卖自主，盈亏自负。股市有风险，投资需谨慎。